霍尔木兹海峡受限：油价、供应与全球经济的连锁冲击

霍尔木兹海峡是全球最关键的能源运输咽喉之一。即使在美国与伊朗宣布停火之后，这条连接波斯湾与印度洋的狭窄水道仍未完全恢复正常航运。由于全球大量原油必须经过这里运输，油轮通行受限让国际油市持续处于“供应冲击”状态。

结果是：油价维持高位、全球备用产能减少，同时对通胀、利率与经济增长产生连锁影响。

停火并未让油价回落

虽然美国与伊朗达成停火协议，但海湾地区的航运条件仍未恢复正常。霍尔木兹海峡的运输限制依然存在，使能源运输和航运风险保持在高位，油市难以回到冲突前的状态。

在供应通道受阻的背景下，布伦特原油价格在危机期间多次维持在约110美元/桶附近，这通常意味着市场正在消化严重的实体供应中断。分析人士估计，与霍尔木兹运输瓶颈相关的原油供应扰动可能超过1000万桶/日。

一些投行预测，如果航运限制再持续一个月甚至更久，布伦特原油在2026年大部分时间都可能维持在100美元以上。

出口受阻迫使产油国停产

问题不仅是原油无法顺利运往买家，还在于产油国难以通过其他路线重新安排出口。

美国能源信息署（EIA）表示，由于经霍尔木兹海峡的运输能力受限，依赖该航道出口的海湾国家——包括伊拉克、沙特阿拉伯、科威特、阿联酋、卡塔尔和巴林——不得不削减生产。当出口储存设施迅速被填满时，这些国家合计约750万桶/日的原油被迫停产。

这使油市出现一种罕见局面：

• 产油国地下仍有石油，但无法顺利出口
• 储存空间不足迫使生产暂时关闭
• 全球市场可获得的供应突然减少

更关键的是，这些国家原本就掌握着全球大部分“备用产能”。当它们自身出口受阻时，油市失去了通常用于稳定价格的缓冲力量。

2026年全球供应或明显下降

多家能源机构预计，这场危机将在全年改变全球石油供需格局。

国际能源署（IEA）预测，2026年全球石油供应可能减少约390万桶/日。与此同时，由于冲突和运输限制，海湾地区目前约有1050万桶/日的产量处于离线状态。