为何日元在大规模干预下仍难以摆脱对美元的弱势

典型操作方式包括：

• 动用外汇储备卖出美元
• 在市场上买入日元以推高汇率

这些行动确实短暂改变了市场走势。例如，USD/JPY曾从160上方迅速跌至155附近。

但这种影响往往只持续很短时间，因为投资者很快重新买入美元。

为什么干预效果有限

外汇干预通常只能减缓趋势，而很难扭转由宏观基本面驱动的长期走势。

在日元问题上，最关键的因素是美日之间巨大的利率差距。

• 美国利率明显高于日本
• 两国政策利率差距约为450个基点

这一差距催生了著名的**“套息交易”（carry trade）**：

投资者借入利率极低的日元，然后把资金投入收益更高的美元资产，从而持续卖出日元、买入美元。

分析师还指出几个进一步压制日元的结构性因素：

• 美国国债收益率上升吸引全球资本
• 能源价格上涨扩大日本贸易逆差
• 日本央行（Bank of Japan）加息路径仍然谨慎

因此，ING的分析认为，日本的外汇干预对汇率的影响正在迅速减弱，USD/JPY在短暂回落后往往再次向160附近回升。

各大银行如何预测USD/JPY

对未来走势，华尔街机构分歧明显。

主要银行对2026年底美元兑日元的预测区间大约在150到164之间，显示市场对日元前景存在巨大不确定性。

一些代表性观点包括：

• 摩根大通（J.P. Morgan）：对日元最悲观，预计到2026年底USD/JPY可能达到164。
• 美国银行（Bank of America）：预计汇率全年大概率维持在150以上，意味着日元整体仍偏弱。
• ING：认为干预只能限制极端波动，但如果基本面不变，汇率仍可能回到160附近。

这些分歧的核心问题在于：美日利差未来是否会明显收窄。

总结

日本已经动用了数万亿日元进行外汇干预，并与美国保持政策沟通来稳定市场，但这些措施更多只是暂时缓冲。

只要美国收益率明显高于日本，全球资金就仍有动力持有美元而非日元。除非美日利差显著缩小，或者日本央行更激进地收紧货币政策，否则压制日元的结构性力量可能仍将持续。