Hyperliquid 如何用 Pre-IPO 交易和预测市场挑战 CME 和 Kalshi

FalconX 强调，Hyperliquid 能够在一个统一的平台上整合加密、传统资产和事件驱动型头寸，这可能构成其强大的竞争优势 。但报告也警告称，这种扩张正招致监管审视：CME 和 ICE 已经向监管机构表达了对这些新平台潜在操纵风险的担忧 。

开疆拓土：Pre-IPO 永续合约与预测市场

交易未上市公司

2026 年 5 月 1 日，Hyperliquid 生态系统通过 trade.xyz 向传统金融迈出了一大步，推出了 Pre-IPO 永续市场。首个上线的合约让交易者能够在 Cerebras Systems ($CBRS) 预计于 2026 年 5 月 7 日 IPO 之前，获得 7×24 小时的合成风险敞口 。

市场消息还指出，像 SpaceX 和 Anthropic 这类高知名度的私人公司，其 Pre-IPO 市场已成为 HIP-3 产品套件的一部分，尽管 Cerebras 的推出仍是目前最详尽且已确认的案例 。这些产品利用永续期货模型，让交易者无需等待公开上市，就能对私人公司的估值进行投机。

价值 240 亿美元的预测市场机遇

HIP-4 二元预测市场于 2026 年 5 月初在 Hyperliquid 主网上激活，引入了零费用的链上合约 。这次推出立即对现有市场参与者构成了挑战。据 Hyperion DeFi 的首席执行官 Hyunsu Jung 透露，Hyperliquid 的第一个比特币结果市场，其首日交易量大约是 Polymarket 和 Kalshi 同类市场总和的三倍 。

伯恩斯坦分析师已将预测市场与代币化、稳定币一起，纳入其核心研究范围，并称这个领域是一个潜在的 240 亿美元的巨大机遇 。Hyperliquid 能够将其日均 60 亿美元的衍生品交易引擎所产生的流动性引导至新产品中，这使其相较于独立的竞争对手拥有显著的先发优势。

机构的引擎：USDC 协议、SEC 转向和 ETF 动能

此次扩张并非发生在真空之中。三重机构顺风因素的汇聚，共同加速了 Hyperliquid 的增长。

里程碑式的 USDC 国库协议

2026 年 5 月 14 日，Hyperliquid 宣布与 Coinbase 和 Circle 达成了一项全面的合作伙伴关系，从根本上重塑了其稳定币基础设施。在 AQAv2（对齐报价资产） 框架下，Coinbase 成为该协议的官方 USDC 国库部署方，而 Circle 则仍是主要的发行方和赎回合作伙伴 。

这笔交易的经济结构意义重大：来自平台约 50 亿美元 USDC 储备金所产生的绝大部分收益，将回流至 Hyperliquid 协议本身，而非发行方 。Compass Point 的分析师估计，这可能为 Hyperliquid 带来约 1.5 亿美元的年收入，而它此前从未从稳定币资金池中赚取过利润；同时，这可能使 Circle 和 Coinbase 每年合计减少 6000 万至 8000 万美元的息税折旧摊销前利润 。作为协议的一部分，Coinbase 和 Circle 都已质押了 HYPE 代币，从而在财务上与协议的成功形成了利益绑定 。

监管之门逐渐敞开

一个关键的催化剂是 SEC 推出的“创新豁免”政策，该政策正式允许代币化的传统证券在去中心化加密平台上进行 7×24 小时交易 。SEC 主席保罗·阿特金斯在 2025 年 11 月的一次演讲中，就已对此有所预示，他当时对金融领域的“超级应用”表达了强烈支持，即允许在单一牌照下托管和交易多种资产类别 。

Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 已证实，该平台已就如何监管链上衍生品与美国政策制定者进行了直接对话——这对一个 DeFi 协议来说是极为罕见且主动的一步 。随着 HIP-3 在股票、指数、大宗商品和 Pre-IPO 永续合约上的未平仓合约超过 26 亿美元，这项监管豁免将原本处于法律灰色地带的产品套系变得名正言顺 。

HYPE 代币的飙升与 ETF 申请

Hyperliquid 的平台原生代币 HYPE 年初至今已飙升约 94%，多个消息来源证实其已攀升至约 62.14 美元的历史新高 。这次上涨由 Coinbase/Circle 的合作公告、SEC 的豁免政策以及备受关注的 ETF 申请共同推动。Grayscale 于 2026 年 3 月 20 日提交了 HYPE 现货 ETF 的 S-1 申请，Bitwise 则于 2026 年 1 月提交了 BHYPE 的申请 。尽管尚未有任何 HYPE ETF 获得 SEC 的最终批准，但这些申请本身已表明市场对 Hyperliquid 基础设施有着真实的机构需求 。

现状：初步成效、风险与未来展望

Hyperliquid 向 Pre-IPO 资产和预测市场的扩张，正在产生可衡量的早期成效。Cerebras Systems 合约是 7×24 小时链上 Pre-IPO 交易的首次实战检验，而比特币预测市场在首日的交易量表现，则证明该平台有能力将流动性吸引到新的业务垂类中 。

然而，FalconX 的报告也清醒地指出了风险。CME 和 ICE 向监管机构的投诉表明，既得利益者不会轻易让出地盘。SEC 的创新豁免是强大的顺风，但并未消除所有监管不确定性——特别是该机构未来可能如何对预测合约或 Pre-IPO 永续合约进行分类 。

下一个篇章将由 Hyperliquid 能否将当前的机构势头，转化为对抗根深蒂固的传统玩家的可持续市场份额来决定。USDC 协议和 ETF 的申请通道表明，已有大量严肃资本押注其能成功。现在，真正的挑战在于执行。