Coinbase、Visa和万事达为何仍在力挺USDC——暗流下的结构性矛盾并未消散

Open USD的核心主张既简单又具有颠覆性：企业可以免费、无上限地铸造和赎回该稳定币，储备资产产生的利息收入几乎全部返还给联盟成员，而不是被单一发行方独占。这一模式直接挑战了USDC的经济逻辑——在USDC模式下，Circle独享储备金收益。

Circle首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）回应时强调USDC已经形成的网络效应，指出2026年第一季度链上交易量约为21.5万亿至30万亿美元，流通量约770亿美元。但股市的反应表明，投资者认为威胁是真实的。

公开安抚：“多稳定币”策略

三家公司均在2026年Q2财报电话会上直接回应了市场的担忧。他们的口径高度一致：支持多种稳定币，而非押注单一赢家。

• Coinbase：首席财务官阿莱西亚·哈斯（Alesia Haas）表示，交易所已满足续签与Circle商业协议的条件，并将继续推动USDC生态增长。CEO布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）称Coinbase是一个“多稳定币平台”，愿意支持客户选择的任何稳定币，目前已支持USDC、USDT和Pax Dollar。高管将OUSD描述为“另一个可以连接的网络”，而非USDC的替代品。
• Visa：高管称Open USD是一个额外的结算网络，强调他们支持客户所需任何数字美元的稳定币中立策略。
• 万事达：同样表示将同时连接USDC和OUSD，将新稳定币定性为互补而非替代。

Open Standard联盟的主要投资者也公开发表声明，称OUSD“旨在补充而非取代”USDC。

仍待解决的深层矛盾

尽管三家公司保持了高度一致的对外口径，以下几重冲突依然悬而未决，持续引发投资者担忧。

收入吞噬。 Open USD的全部卖点就是重新分配稳定币市场的经济利益。USDC模式让Circle独享储备收益；OUSD则提出在联盟成员之间共享这笔收入。如果发行方和交易所可以免费或近乎零成本地铸造OUSD，USDC的收入池——从而Circle的估值——就会缩小。

Coinbase的双重激励冲突。 Coinbase是USDC最重要的分销合作伙伴，其平台上的USDC利息收入全部归己，并将剩余储备收入的一半支付给Circle。但Coinbase同时也是OUSD联盟的成员。这种双重角色在其保护USDC收入流与利用竞争代币获利之间制造了直接矛盾。Coinbase与Circle的收入分成协议将于2026年8月18日到期重谈。

Circle股价至今未恢复。 OUSD联盟于6月30日宣布当日，Circle股价下跌15%-20%。截至8月初，该跌幅仍未收复，表明无论各方如何强调“多链共存”，投资者依然认为竞争威胁真实存在。

治理结构不对称。 USDC最终由Circle单方面控制。OUSD则由一个独立实体（Open Standard）治理，拥有超过140家成员公司，这意味着联盟的决策未必始终与USDC的利益一致。

下一步走向

公开表态在短期内是真实的——三家公司确实打算同时支持两种代币。但结构性的矛盾在于：OUSD的经济模式直接瞄准了Circle赖以生存的收入来源，而出面安抚市场的公司，恰恰是正在打造这个竞争产品的同一批企业。

Open USD预计于2026年晚些时候上线，初期将在Solana、Stellar、Base和Polygon上运行。其最终成功将取决于真实的支付采用、流动性和商户使用情况，而非合作伙伴的名单。眼下，整个稳定币市场都在看：当经济利益真正发生偏离时，所谓的“多稳定币”口号是否还能站得住脚。