可可价格暴跌如何重塑全球巧克力行业

随着价格从高点大幅回落，企业的成本结构再次改变。传统配方重新变得更有利润空间，因此一些品牌开始把可可“加回来”。

美国糖果巨头好时（Hershey）表示，随着可可成本下降，公司计划提高部分产品中的可可含量，并逐步恢复经典的牛奶巧克力和黑巧克力配方。公司也强调，在此前的供应紧张时期，只有少数产品临时使用过可可含量较低的涂层替代配方。

行业分析师预计，如果原料价格保持稳定，其他巧克力制造商也可能采取类似策略。这意味着消费者未来可能再次看到更“纯正”的巧克力配方，零售价格压力也有望缓解。

2024年高点之后：为什么可可价格会暴跌

可可价格回落并非单一原因，而是多种市场力量叠加的结果。

1. 西非产量预期改善

全球可可供应高度集中在西非地区。科特迪瓦（Ivory Coast）是世界最大生产国。

该国将2025/26年度可可产量预测上调至约220万吨，理由是天气条件改善、作物生长状况良好。产量预期上调后，国际期货价格随之下跌。

整个西非可可带的降雨条件也有所改善，促进可可树结荚和产量增长。

2. 库存重新累积

在此前的供应危机期间，全球库存曾一度非常紧张。随着新一轮收成预期增加，库存开始回升。

更充足的供应意味着市场不再担心短缺，这对价格形成了持续下行压力。

3. 高价抑制了需求

2024年的价格飙升迫使许多制造商提高巧克力零售价或减少产品中的可可含量。这些变化反过来削弱了消费者需求，也减少了行业对可可豆的采购量。

在大宗商品市场中，“供应恢复 + 需求降温”通常会迅速触发价格回落。

为什么价格下跌也让企业头疼

理论上，原料更便宜应该利好巧克力公司。但现实情况要复杂得多。

瑞士公司百乐嘉利宝（Barry Callebaut）——全球最大的可可加工商之一，为雀巢、联合利华等品牌提供巧克力原料——近期下调了盈利预期。公司表示，可可市场出现产能过剩，同时供应链仍存在扰动。

该消息发布后，公司股价明显下跌。

原因在于，大宗商品价格的大幅波动会打乱行业的对冲策略和长期采购合同。当价格快速下跌时，一些买家会选择暂缓采购等待更低价格，从而导致销量下降。

换句话说，价格下跌并不一定立即转化为更好的业绩。

西非农民承受最直接冲击

在整个产业链中，价格暴跌影响最直接的是可可种植者。

科特迪瓦和加纳合计供应全球超过一半的可可豆。当价格下跌时，这些地区的农民往往最先感受到冲击。

在科特迪瓦的一些地区，合作社仓库中堆满了尚未售出的可可豆，因为出口商不愿按季初设定的价格收购。

与此同时，一些农民还面临长时间未收到货款的情况，导致家庭现金流紧张。

随着市场持续下行，政府也被迫调整政策。科特迪瓦在2026年中期收成季将农民收购价削减超过一半，以应对库存积压和全球价格下跌。

这再次凸显了大宗农产品市场的一个长期问题：生产者往往难以充分享受价格上涨带来的收益，但在价格下跌时却会迅速受到冲击。

巧克力供应链的“过山车”效应

从2024年的暴涨到随后大幅回落，可可市场展示了全球巧克力供应链的脆弱性。

• 价格暴涨迫使厂商改变配方并提高价格
• 价格暴跌又让企业恢复传统巧克力配方
• 农民则在周期波动中承受最直接的经济压力

即使在本轮下跌之后，分析人士仍预计可可市场将继续保持高度波动。气候变化、作物病害以及生产集中在少数国家等因素，仍会对供应造成影响。

对消费者来说，未来或许会看到更高可可含量的巧克力重新回归。但对种植可可的农民而言，这次价格逆转再次提醒：在全球大宗商品市场中，价格从来不会平稳运行。