两股强大力量正同时拉大预算缺口。
战争相关支出激增。 2026年前四个月,联邦支出总额达到17.598万亿卢布,同比增长15.7%。其主要驱动因素是军事、安全及国防工业领域的开支。克里姆林宫已发出信号,这些开支是“不可谈判”的,即便其他财政领域面临压力,也会得到优先保障
。
油气收入崩溃。 在预算的另一端,俄罗斯最重要的收入来源已大幅萎缩。历史上,油气收入约占联邦财政收入的近三分之一。但在2026年初,这些收入暴跌近40% 。这一下跌归因于全球油价走低、七国集团(G7)设定的价格上限政策,以及西方制裁导致的出口量减少
。1至4月的联邦总收入仅为11.721万亿卢布,较2025年同期下降了4.5%
。
为填补赤字,俄罗斯政府一直在动用其国家财富基金。然而,该基金中能随时用于此目的的流动性资产正以惊人的速度缩水。
该基金在2022年俄乌冲突爆发前的流动性储备已被消耗掉约三分之二 。俄罗斯天然气工业银行的分析师估计,按当前油价计算,整个流动性部分的资产可能在1到1.3年内耗尽
。如果油价进一步跌至每桶30至35美元,该部分可能在2026年底前就宣告枯竭
。
截至5月底,赤字已达6.01万亿卢布,远高于3.786万亿卢布的目标,全年的最终赤字必将远高于计划。大多数严肃的分析师预测,2026年的最终赤字很可能落在GDP的2.5%至4%之间,具体取决于油价走势以及军事开支是否会在年底再次飙升 。
随着可选政策路径越来越窄,俄罗斯的长期财政信誉正受到威胁。
根本问题是结构性的。克里姆林宫认为高水平的战争支出在政治上是“不可谈判”的,而支撑这种支出的收入基础正在萎缩,国家财富基金这个安全网也近乎耗尽。除非油价出现重大且可持续的回升,或是战争结束,否则俄罗斯的财政轨迹正指向一场无序的调整——可能包括大幅削减开支、提高税收,或陷入破坏性的通胀循环。
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