从星链到AI与火星：SpaceX IPO揭示的真实商业版图

巨额亏损显示押注规模

IPO文件也首次公开了SpaceX扩张带来的财务压力。

报告显示，公司在持续扩大基础设施的同时出现了数十亿美元亏损。有报道提到公司向投资者披露约42.8亿美元亏损，而另一份财务总结显示，2025年公司收入约187亿美元，但亏损约49亿美元。

这些亏损主要来自多个资本密集型项目：

• 下一代火箭“星舰”（Starship）的开发
• 星链卫星星座的大规模扩张
• AI与计算基础设施建设
• 未来太空产业的前沿研究

对潜在投资者而言，关键问题是：现有业务能否持续产生足够现金，支撑这些长期投资直到新市场成熟。

星舰：降低太空成本的关键技术

在SpaceX整体战略中，最关键的技术可能就是星舰（Starship）。

这是一种完全可重复使用的超重型火箭系统，公司已经在其研发上投入超过150亿美元。

如果成功，星舰可能彻底改变太空发射的成本结构，包括：

• 大规模部署下一代星链卫星
• 更频繁、更便宜的轨道发射
• 月球与火星任务的物流运输
• 建设大型轨道基础设施

SpaceX的长期目标是让火箭发射像航空航班一样高频率运行，而不是传统航天那样稀少而昂贵。

但这同样意味着风险：如果星舰进度延迟或技术挑战持续存在，许多依赖其低成本发射的商业模式都会被拖慢。

马斯克仍将牢牢控制公司

IPO文件还确认了一点：即使上市，埃隆·马斯克仍将保持对公司的绝对控制。

招股结构包含超级投票权股份，使马斯克在公司决策中拥有压倒性影响力。有报道称IPO之后他仍将控制约85.1%的投票权。

这意味着公众投资者虽然可以分享公司增长带来的收益，但对战略方向、资本分配或管理层决策的影响力非常有限。

这种结构在创始人主导的科技公司中并不少见，但考虑到SpaceX项目规模与风险，其控制权集中程度格外引人关注。

一个建立在未来市场上的愿景

除了现有业务，SpaceX的IPO材料还描绘了极具想象力的长期蓝图。

公司提到的潜在领域包括：火星探索与殖民、轨道AI数据中心、地球点对点超高速运输、太空旅游、在轨制造甚至小行星采矿等。

问题在于，这些市场中的许多仍处在非常早期甚至尚未形成的阶段。

SpaceX的赌注是：随着发射成本下降、全球连接普及以及轨道基础设施扩张，新的太空经济最终会诞生。

投资者必须面对的核心取舍

从IPO文件可以看出，SpaceX实际上同时经营着两种完全不同性质的业务。

一方面，是已经产生稳定收入的商业业务——火箭发射与卫星互联网。

另一方面，则是大量高风险、长期回报不确定的技术赌注，包括AI、可重复使用超级火箭以及未来的太空工业。

星链利润和发射业务优势可能为这些计划提供资金，但公司的未来也因此集中押在少数关键技术与尚未成熟的市场上。

对于投资者来说，问题不只是SpaceX今天值多少钱，而是：现有优势能否真正支撑起未来的太空基础设施经济。