长江存储如何从中国 NAND 赌注跻身全球前三

一场围绕 NAND 独立性的国家级押注

长江存储科技有限责任公司（YMTC）是中国集中力量发展半导体产业的典型案例之一。公司2016年7月在武汉成立，由清华紫光、国家集成电路产业投资基金、湖北省集成电路产业投资基金以及湖北科投等共同参与设立。一项关于中国集成电路产业的研究称，长江存储累计投资约1600亿元；同年，作为主要企业的长江存储国家存储器基地在武汉启动建设。18

它面对的是一个明显的产业短板：当时中国还没有 NAND 闪存的国产大规模量产，而韩国、日本和美国供应商已经在推进更先进的3D NAND技术。长江存储必须同时补齐芯片设计、工艺开发、晶圆厂运营、客户验证和大规模存储制造供应链等多项能力。

这也决定了它从一开始就不是一家具备轻资产特征的普通初创企业。NAND制造需要长期、巨额的资本投入，产品价格又具有很强的周期性。即使市场价格下跌、利润空间收窄，厂商仍然必须继续推进下一代技术，否则就可能在下一轮竞争中掉队。

技术追赶很快，但并非一路顺风

长江存储公布的里程碑显示，公司在成立后很快完成了从设计到制造的跨越：2016年完成第一代3D NAND测试芯片设计，2017年实现32层产品的首次流片，2018年开始该代产品的量产。19

此后，公司沿着多代3D NAND产品持续推进：

• 32层3D NAND： 2017年完成首次流片，2018年开始量产。19
• 64层 NAND： 2018年公布相关技术，并于2019年实现量产；TechInsights称其到2020年已实现全面生产。17
• 128层 QLC NAND： 2020年推出128层、1.33太比特的QLC产品，跳过了传统商业化的96层一代。1926
• 232层 NAND： 随后将232层产品推向市场，继续推进存储单元的垂直堆叠。17
• 294层 NAND： 行业报道显示，公司到2025年已推进至294层产品。15

其中一项关键技术是 Xtacking架构。这种方案将存储单元阵列与外围电路分开制造，再通过连接将两者组合起来，目标是在性能、存储密度和制造成本之间取得更好的平衡，并加快产品迭代。Xtacking于2018年公开亮相，并在当年的闪存峰会上获得奖项。19

不过，层数并不能单独证明一家厂商已经全面追平竞争对手。现代NAND的竞争力还取决于良率、可靠性、晶圆和芯片成本、主控与固件协同、企业级客户验证，以及能否长期稳定地进行大规模生产。层数是衡量工艺雄心的重要指标，却不是商业领先地位的完整答案。

持续扩产让技术进展转化为市场份额

长江存储在NAND市场低迷期间仍持续投入晶圆厂、设备和工艺改进。与公司招股书相关的报道显示，其长期资产和研发投入规模可观；另有报道指出，公司在2023年NAND下行周期中录得全年亏损。49

这种逆周期投入对存储厂商尤其重要。NAND市场经常出现供需失衡，错误的扩产时机会迅速侵蚀利润。长江存储选择在低迷期继续扩大制造规模、争取客户认证，并通过更具竞争力的定价提高晶圆厂利用率和出货量。

对一家后来者而言，积极定价有多重作用：它可以帮助企业迅速填充产能、积累出货规模，并争取国内设备厂商、存储企业和其他终端客户的认证。一旦客户完成验证，国产供应商就不再只是“备选方案”，而会成为采购体系中更难忽略的来源。

代价同样明显。报道显示，长江存储直到2024年才实现盈利。这反映出，建设大型存储业务所需的厂房、设备、研发和折旧成本，需要相当长时间才能由规模效应和定价能力覆盖。249

“14%”究竟代表什么？

Counterpoint Research数据显示，2026年第二季度，三星占全球NAND比特出货量的25%，SK海力士与Solidigm合计占22%，长江存储占14%，排名全球第三，并以微弱优势领先铠侠。34

这里的统计口径非常关键：14%指的是NAND比特出货量份额，并不等同于晶圆厂装机产能、市场销售额或利润份额。不同NAND产品在容量、价格、客户结构和认证状态上差异很大。因此，一家公司可能在比特出货量排名靠前，但在营收、产品单价或高端企业级存储能力方面仍落后于更大的竞争对手。

长江存储IPO相关披露还称，公司在2026年1月至3月期间按销售额和出货量计算均排名全球第三。不过，这些排名是根据公司招股书口径计算的。5综合来看，长江存储的崛起已经具有明显的商业意义，但不能简单解读为它在所有细分市场都已达到行业领先者的水平。

科创板IPO申请获受理，意味着什么？

2026年8月，上海证券交易所受理了长江存储母公司CCSH在科创板的上市申请。科创板是上交所面向科技创新和战略性新兴产业企业设立的板块。需要强调的是，“获受理”只是上市审核流程中的重要程序节点，并不意味着IPO已经完成，也不代表最终上市审核已经获批。1

此次计划募资规模约为330亿元人民币。据报道，其中约208亿元将用于量产线升级，另外约122亿元将投入先进技术研发及其他项目。26

资金用途揭示了长江存储目前真正的压力所在。公司并不是单纯希望扩大账面资金，而是要解决先进NAND商业化中最关键的几项问题：优化制造工艺、提高芯片良率、扩大产能，并继续研发下一代存储器和高速存储产品。

这次上市计划也可能进一步扩大中国国内资本市场在半导体产业中的作用。长江存储的早期发展依靠国家级产业投资和地方资金支持；如果上市顺利，公开市场资金将加入这一融资模式，为先进NAND所需的长期研发和制造投入提供新的来源。

长江存储是否已经打破 NAND 寡头格局？

还没有。

长江存储已经成为全球供应链中不可忽视的第四个重要来源，但在Counterpoint Research的2026年第二季度数据中，三星以及SK海力士/Solidigm集团仍拥有明显更大的出货份额。34

不过，它带来的影响是真实存在的：

• 为中国电子产品和存储企业提供更多NAND供应来源；
• 降低中国对海外存储芯片供应商的依赖；
• 在价格和客户谈判中增加竞争压力；
• 迫使传统厂商重新评估一家愿意在行业低迷期继续投入的竞争者。

长江存储的进展也改变了问题本身。现在，关键已经不再是“中国能否从零开始建立一家NAND厂商”，因为长江存储已经证明自己可以在大约十年内达到全球比特出货量前三。更难的问题是：它能否在提高良率、满足高要求企业客户认证、扩大产能，以及应对设备和供应链限制的同时，长期守住这一位置。

下一场考验是持久性，而不是再增加几层

长江存储的崛起建立在三个相互强化的支柱之上：大规模产业支持、快速的工艺迭代，以及为扩大制造规模而持续投入的意愿。母公司IPO申请获受理，意味着这项产业计划正在进入一个更需要接受商业市场检验的阶段，国内投资者可能为下一轮扩张提供资金。

但NAND仍然是高度周期性的行业，技术竞争也在不断向前推进。Pandaily援引的报道显示，长江存储到2025年已推进至294层；与此同时，全球行业在2026年开始出货300层以上产品，并继续向约400层迈进。15长江存储不仅要继续提高堆叠层数，还必须证明其产品能够在大规模生产中保持稳定的成本、良率和可靠性。

更准确的判断是：长江存储已经让中国挑战NAND寡头格局具备了可信的产业基础和持续性，但它尚未取代既有市场领导者。 IPO可能为缩小这一差距提供重要燃料，却无法单凭自身保证差距最终消失。