Ørsted Q2 2026 业绩解读：运营核心 EBITDA 超预期，但美国利率飙升致 1.85 亿美元减值，净利润暴跌 83%

丹麦海上风电巨头 Ørsted（沃旭能源）公布的 2026 年第二季度运营业绩显示，其核心 EBITDA 指标超出分析师预期，营收增长则得益于海上风电发电量同比猛增 23%。然而，净利润却同比暴跌约 83%，仅录得 5.18 亿丹麦克朗（约合 7990 万美元）。利润暴跌的主因是 12 亿丹麦克朗（约合 1.85 亿美元）的非现金美国项目减值损失——这些损失源于美国长期利率上升、税率提高，以及去年同期资产出售收益不复存在所致。

关键业绩 vs. 分析师预期

指标	2026年Q2实际值	2025年Q2实际值	与预期对比
EBITDA（不含合作项目）	54.4亿丹麦克朗	53.4亿丹麦克朗	超出预期（预期：51亿克朗）
报告EBITDA	54.2亿丹麦克朗	66.4亿丹麦克朗	不及预期（因无合作收入）
净利润	5.18亿丹麦克朗（约7990万美元）	31.0亿丹麦克朗	同比暴跌83%

营收与海上风电发电量增长的动力

• 海上风电发电量同比激增 23%，Ørsted 的发电机组可再生能源占比达到 99%。这是推动运营收入增长的核心动力。
• 运营收益增加也拉动了不计合作项目的 EBITDA。

EBITDA 超预期的主因

EBITDA 的实际值（54.4亿克朗）超出预期（51亿克朗），主要得益于海上风电业务表现强于预期。更高的发电量带来了更高的核心收益，而扣减项目（如减值损失）尚未计入。

净利润骤降的三大元凶

• 美国项目减值损失 12 亿丹麦克朗（约 1.85 亿美元）： 这是一笔非现金减记，主要针对美国海上风电项目。原因是美国长期利率上升，导致折现率提高，项目估值下降。此前，Ørsted 在 2026 年第一季度已计提了类似的 14 亿克朗减值。
• 更高的税负： 显著上升的实际税率（包括递延所得税负债的影响）放大了利润降幅。
• 缺少去年同期资产出售收益： 2025年第二季度曾录得资产出售收益，而本季度没有。

全年展望

Ørsted 确认，2026 年全年财务指引维持不变。集团预计全年 EBITDA（不含新合作伙伴项目及取消费）将超过 280 亿丹麦克朗。这表明管理层将此次减值视为一次性的非现金冲击，并不影响业务的潜在运营势头。