Keel 如何把失败的数字银行 Frost 变成盈利的 BaaS 平台

英国曼彻斯特金融科技公司 Keel 的发展轨迹，正好反映了金融科技行业一个越来越明显的趋势：与其在竞争激烈的消费者数字银行市场“烧钱抢用户”，不如把底层金融技术卖给其他公司。

在运营数字银行 Frost 五年后，公司于 2024 年关闭所有零售账户，并将原有系统重构为一个盈利的 Banking‑as‑a‑Service（BaaS，银行即服务） 平台，为其他金融科技企业提供金融基础设施。

这一转型本质上是从“做一个金融产品”，转变为“提供金融产品所需的平台”。

Frost：最初的数字银行实验

Keel 的前身是 2019 年成立的 Frost，一款面向消费者的数字银行应用。

与许多新型银行类似，Frost 提供移动端银行服务，但它还有一个差异化功能：帮助用户比较和切换能源供应商，从而节省家庭能源开支。

在运营期间，平台曾取得一定规模：

• 吸引 超过 18,000 名用户加入平台
• 处理 数千万英镑的交易金额

然而，即使拥有用户和交易量，数字银行的商业模式仍然非常困难。市场环境变化以及原有业务模式受到冲击，最终导致公司在 2024 年关闭所有消费者账户。

不过，公司并没有放弃已开发的技术体系。

关键转折：从消费者金融转向金融基础设施

在关闭 Frost 后，公司以 Keel 的新品牌重新出现，并重新定位为 Banking‑as‑a‑Service（BaaS）平台提供商。

与直接服务终端用户不同，Keel 的新业务模式是为金融科技公司提供构建金融产品所需的基础模块，例如账户、支付、发卡和合规系统。

这次转型之所以可行，主要因为 Frost 时期已经积累了关键能力：

• 真实运营数字银行的经验
• 已开发的支付与核心银行技术
• 已建立的金融合规流程

这种来自“运营者视角”的经验，也成为 Keel 的一个卖点——平台并非理论上的技术架构，而是来自真实金融产品运营中的实践经验。

在完成重构并结束“隐身模式”（stealth）后，公司宣布 已经实现盈利，并开始吸引来自多个市场的金融科技客户。

Keel 提供的核心金融基础设施

Keel 的产品架构以 API 优先（API‑first） 为核心，金融科技公司可以通过接口快速接入银行功能。

虚拟 IBAN 与账户体系

平台最核心的能力之一是 虚拟 IBAN（国际银行账户号）基础设施。

企业可以通过 API：

• 为用户生成独立账户号
• 接收或发送银行转账
• 构建钱包、交易平台或支付服务

Keel 支持 无限数量的 GBP 与多币种 IBAN，并可实时处理支付。

这类功能通常被数字钱包、汇款平台或交易应用使用。

多币种账户与外汇功能

针对跨境金融服务，Keel 提供 多币种账户与外汇（FX）基础设施。

其系统支持多种国际货币，例如：

• 欧元（EUR）
• 美元（USD）
• 加元（CAD）
• 瑞士法郎（CHF）等

平台的外汇引擎可提供实时汇率和透明定价，目标是降低跨境支付的转换成本和汇率风险。

发卡与嵌入式支付

Keel 还提供 银行卡发行基础设施，帮助金融科技公司推出自己的支付卡。

支持的功能包括：

• Visa 借记卡、预付卡或信用卡
• 实体卡与虚拟卡
• Apple Pay 与 Google Pay 集成

这使得企业能够把支付能力直接嵌入自己的应用或平台。

API 核心银行系统

在底层技术上，Keel 提供 API 驱动的核心银行系统。

主要能力包括：

• 实时交易处理
• 账户与余额管理
• 自动化账本（ledger）对账
• REST API 集成银行功能

借助这些组件，金融科技公司可以快速推出金融产品，而无需自行构建复杂的银行基础设施。

合规与交易监控

金融服务离不开监管与风险控制，因此 Keel 也将 合规工具作为核心产品的一部分。

系统包含：

• 反洗钱（AML）监控
• 欺诈检测
• 可配置的交易监控规则

这些工具帮助客户满足监管要求，并降低金融欺诈风险。

监管定位

在金融基础设施行业，监管是关键问题。

公开资料显示，Keel 已获得相关监管许可，并作为 英国金融行为监管局（FCA）授权的电子货币机构（Electronic Money Institution） 运营，从而可以提供受监管的支付服务和金融基础设施。

近年来，全球监管机构也在加强对 BaaS 平台的关注，重点关注：

• 运营稳定性
• 客户资金保护（safeguarding）
• 金融犯罪防控

因此，包括 Keel 在内的基础设施平台越来越强调 合规能力与风险控制系统。

新战略：做“金融基础设施”，而不是银行

Keel 的长期战略已经与 Frost 时期完全不同。

过去的目标是吸引大量消费者使用数字银行；而现在，公司希望成为 其他金融科技企业背后的金融基础设施提供商。

这一模式的核心逻辑包括：

• 帮助企业用预构建模块快速推出金融产品
• 提供可扩展的账户与支付基础设施
• 支持跨境金融服务与多币种交易
• 通过基础设施收费而非银行账户盈利

这种模式也反映了金融科技行业的一个更大趋势：越来越多创业公司选择打造 API 驱动的金融基础设施平台，而不是直接做面向消费者的银行应用。

Keel 转型带来的行业启示

Keel 的经历揭示了金融科技创业中的一个现实：

数字银行很难盈利，但银行技术本身却具有巨大的平台价值。

通过把 Frost 的内部系统转化为 BaaS 平台，Keel 实际上完成了一个关键转变：

从 一个金融产品，变成 支持无数金融产品的平台。

这种模式通常具有更好的规模效应，也让技术基础设施成为新的增长引擎。