伊朗、阿曼与卡塔尔的外交努力，如何压低了油价？

伊朗、阿曼和卡塔尔近期的外交活动，改变了油市最担心的情景。交易员不再像此前那样押注霍尔木兹海峡会无限期关闭，而是开始考虑一种更有限、分阶段的通航恢复方案。受此影响，布伦特原油在8月25日下跌3.9%，收于每桶88.58美元；美国西德克萨斯中质原油（WTI）下跌3.1%，收于每桶82.36美元。19

但需要看清的是：外交改变预期的速度，快于实体供应改善的速度。航运仍受到严重限制，炼油产能已经受损，而且伊朗把海峡重开与美国在临时安排下履行承诺联系在一起。因此，近期油价回落更准确的解释是“恐慌溢价”退潮，而不是能源危机已经结束。

伊朗、阿曼与卡塔尔的谈判改变了什么？

伊朗和阿曼是霍尔木兹海峡两侧的沿岸国家。两国已讨论一套分阶段管理船舶通行的框架，包括设立临时联合航行走廊，并共同开展海域排雷项目。双方还将继续进行技术谈判，争取形成更长期的通航和管理安排。157

谈判内容也不止于航行安全。伊朗伊斯兰革命卫队表示，伊朗和阿曼已就两国在海峡水域的份额以及相关收入分配达成协议，但更广泛的管理框架仍在协商之中。16

卡塔尔则进一步提升了这一进程的外交分量。卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德·本·阿卜杜勒拉赫曼·阿勒萨尼在前往德黑兰前，与伊朗和阿曼官员举行会谈并通电话，讨论临时安排。他于8月27日访问德黑兰，议题包括临时航道、排雷项目，以及推动恢复更广泛的美伊谈判。91011

对油市而言，关键并不是霍尔木兹海峡已经全面恢复正常，而是“有限、受监管的航运回归”看起来比危机早期更有可能实现。风险预期的这一变化，足以先推动油价下跌。

为什么油价会下跌？

原油价格反映的不只是眼下正在运输的油量，也反映市场对未来供应中断的判断。8月25日，交易员认为经济施压和外交谈判对短期供应的威胁，小于军事冲突重新升级的风险。布伦特收于每桶89美元下方，WTI则略高于每桶82美元。1921

下一交易日，油价继续小幅下跌：布伦特收于87.84美元，WTI收于82.23美元。投资者同时关注伊朗与阿曼的谈判。不过，路透社称，霍尔木兹海峡的商品船舶通行量已降至三个月低点，这说明外交预期的改善与实际航运仍然低迷之间存在明显落差。18

市场的逻辑是有条件的：

1. 临时航道可能允许部分船舶恢复通行；
2. 船流增加后，原油和成品油的即时短缺压力可能缓解；
3. 如果安排顺利，暂时停产的原油产能可能重新启动；
4. 上述变化将压低油价中包含的地缘政治风险溢价。

美国能源信息署（EIA）的预测也体现了这一逻辑。该机构表示，随着霍尔木兹海峡的通行量逐步增加、停滞产能重新启动，油价将开始回落，并预计2026年第三季度布伦特均价约为每桶85美元，第四季度降至约78美元。值得注意的是，第三季度预测仍比此前高出每桶11美元，说明该机构仍将相当程度的供应中断计入预期。17

临时航道不等于海峡已经重开

伊朗官员表示，在美国履行临时和平安排下的承诺之前，霍尔木兹海峡不会重新开放。这意味着，海峡重开不仅取决于伊朗和阿曼之间的技术协议，还需要美国解除封锁和相关制裁限制、确保海上安全，并可信地完成排雷工作。46

实际运营数据仍然难以支持“危机已过”的判断。冲突前，经霍尔木兹海峡运输的原油和成品油平均约为每日1800万桶；根据路孚特引用的Kpler数据，7月已降至每日480万桶，8月初的日均流量约为200万桶。20

这一区别非常重要：油价可以先因预期改善而下跌，实体运输却可能迟迟无法恢复。如果油轮没有持续、大规模返回，市场就缺乏足够证据证明临时框架正在发挥作用。几份外交声明可以暂时降低恐慌，但要让油价出现持久反转，仍需要航行、出口和产量数据同步改善。

成品油可能比原油更棘手

这场危机并不只是原油供应问题。炼油产能受损，加上航运受限，使柴油等成品油面临更大的脆弱性。

据估计，中东地区第二季度炼油加工量比战前水平低每日290万桶，第三季度预计仍低每日220万桶。与此同时，乌克兰对俄罗斯能源设施的袭击，也使俄罗斯炼油量接近二十年来的低位。33

这意味着，即使国际原油基准价格回落，全球柴油市场仍可能保持紧张。中东成品油出口受到干扰，俄罗斯燃料出口也有所减少。美国能源信息署数据显示，截至8月7日，美国馏分油库存——主要包括柴油和取暖油——为1.071亿桶，是1996年以来同期最低水平。35

因此，消费者和交易员可能面对一种分化局面：随着霍尔木兹风险溢价消退，原油基准价格下跌；但由于炼厂产出和库存仍承压，柴油价格、炼油利润和终端燃料成本依然偏高。国际能源署表示，成品油市场趋紧已推动大西洋盆地炼油利润率在7月创下纪录高位。22

哪些情况可能重新推高油价？

近期油价下跌的前提，是外交安排能够转化为实际通航。以下几种情况都可能迅速重建风险溢价：

• 临时航道未能启动，或只能断断续续运行；
• 排雷或海上安全问题导致船流恢复延迟；
• 美国和伊朗未能履行与海峡重开相关的承诺；
• 即使外交声明增多，船舶通行量仍维持在当前低位；
• 新一轮袭击或更广泛的军事升级再次威胁航运；
• 美国加强对伊朗相关制裁的执行，被市场解读为供应风险上升，而不是谈判正在取得进展。61925

路透社形容，市场正在从“长期中断和再次升级的高概率情景”，转向定价“部分重开”的可能性。这是概率判断发生了变化，并不代表贸易已经恢复正常。18

对市场意味着什么？

伊朗与阿曼的谈判、卡塔尔的斡旋，以及临时航道方案，降低了霍尔木兹海峡永久关闭的即时担忧。这也是布伦特和WTI在8月下旬走低、布伦特在8月25日收于每桶88.58美元的主要原因。19

但供应冲击的基础仍然存在：霍尔木兹海峡的船流远低于冲突前水平，中东和俄罗斯的炼油产能受到损失，美国柴油和取暖油库存也处于异常低位。203335

最稳妥的判断是“谨慎乐观”。外交已经为分阶段恢复通航提供了一条路径，并削弱了部分原油恐慌溢价；但只有持续的实体运输恢复，以及可执行的美伊安排，才能把这次市场反应转化为持久的油价下行。