交易员，而不只是钻井商：欧洲石油巨头的伊朗战争套利

交易台怎样把一场石油冲击变成利润

很多人理解的石油公司，是找油、钻井、开采。但对于一体化石油巨头来说，交易同样是核心能力。尤其在实货供应被打乱时，赚钱的关键不只是押注期货涨跌，而是能不能买到、运走并卖出最合适的那一船油。

路透相关报道对这一季度的总结是：当伊朗战争打乱供应链时，把原油桶在全球范围内灵活转移的能力，有时比把油从地下开采出来更重要 。

这种能力主要体现在几条路径上：

• **地区套利：**当一个市场比另一个市场更缺油时，掌握货源和运输能力的交易员可以把原油转向价格更高的地区 。
• **货船改道：**正常贸易流被打断后，拥有成熟物流和交易网络的公司更容易改变目的港、重排供应链 。
• **风险管理：**价格剧烈波动意味着机会更大，风险也更大。大型交易台可以通过对冲、长期合同和实货安排管理风险，同时继续参与市场 。
• **物流本身变成利润：**危机中稀缺的不只是地下储量，还包括把“对的油”在“对的时间”送到“对的买家”手里的能力 。

这就是“交易员，而不只是钻井商”的差别。BP、壳牌和道达尔能源多年来打造了庞大的石油交易体系，路透相关报道也将这些交易机器描述为其商业模式的核心部分 。

BP：交易贡献信号最清晰

BP公布的2026年第一季度基础重置成本利润为32亿美元，不仅超过上一年同期的13.8亿美元，也高于同一报道引用的26.7亿美元分析师共识预期 。

报道将这次利润跃升很大程度上归因于伊朗战争扰动期间“异常出色”的石油交易贡献 。因此，BP成为这一轮行情中最直观的案例之一：当供应冲击发生时，交易能力会放大公司从市场错位中获得的收益 。

壳牌：价格冲击叠加交易规模

壳牌公布2026年第一季度调整后收益为69亿美元。EUobserver将这一业绩与伊朗—美国战争期间油气价格上涨及相关供应担忧联系起来 。Euronews也报道称，壳牌第一季度利润上升，背景是欧洲油气公司受益于伊朗冲突相关扰动推高的能源价格 。

需要注意的是，壳牌的利润不能全部等同于交易利润。它仍然来自上游、液化天然气、炼化和营销等多个业务板块。但路透相关报道把壳牌与BP、道达尔能源并列为欧洲大型石油公司代表，认为它们的交易台都在这一季度的市场错位中捕捉到强劲收益 。

道达尔能源：霍尔木兹海峡扰动推高业绩

《世界报》报道称，道达尔能源2026年前三个月净利润为58亿美元，较2025年第一季度约39亿美元增长51% 。报道指出，中东冲突以及自2月28日起霍尔木兹海峡几近全面关闭，显著推高了该公司的季度业绩 。

Euronews也将道达尔能源净利润升至58亿美元，放在欧洲能源公司因伊朗冲突扰动而利润普遍上升的大背景下观察 。

为什么欧洲公司跑赢美国同行

这场冲击还暴露出欧美石油巨头之间的商业模式差异。路透相关报道称，BP、壳牌和道达尔能源的交易台从供应紧张中赚取数十亿美元，而雪佛龙和埃克森美孚较难同样利用这场危机 。

Statista也把2026年霍尔木兹海峡危机描述为对西方大型石油公司的影响“并不一致”：欧洲公司的第一季度盈利上升，而美国同行的盈利则下降 。这说明，危机并不会自动让所有石油巨头同样受益；更成熟的实货交易体系，才是在失序市场中变现价差的关键 。

为什么这一区别重要

如果把这一季度简单称为“油价红利”，就会漏掉重点。原油价格普遍上涨，通常会让生产商整体受益；但当市场被撕裂、区域价差扩大、运输路线受阻时，真正占优势的是能套利、改道并跨地区管理风险的公司 。

换句话说，欧洲巨头这次领先，并不主要因为它们多生产了多少桶油，而是因为它们掌握了更多选择权：货从哪里来、运到哪里去、什么时候交割、用什么合同和对冲方式锁定风险 。

这也解释了政治争议为何随之升温。Euronews报道称，能源企业利润飙升重新点燃了欧洲多地关于征收暴利税的呼声；EUobserver也把壳牌利润大增与相关税收压力放在同一背景下讨论 。当利润与战争驱动的波动相连，而不只是常规经营改善时，公众和政策层面的争议往往会更尖锐 。

结论

BP、壳牌和道达尔能源在伊朗战争引发的原油冲击中获利，核心原因是它们把“波动”变成了一种可交易资产。它们拥有交易台、市场信息、合同网络和物流半径，能够在正常流向被打乱时捕捉区域短缺和价差 。

油价上涨确实帮了忙；但真正的竞争优势，是在全球能源系统被扰乱时，比竞争对手更快、更灵活地把原油送到最需要它的地方 。