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油价大跌带来通胀喘息，Citi策略师提醒：风险仍在

11月4日，布伦特原油下跌8.7%至每桶94.62美元，WTI下跌8.3%至每桶88.12美元，均创8月31日以来最低收盘价。克罗纳特称，这一跌势出乎意料，并缓解了部分通胀压力。[13][1][22] 市场报道称，投资者因此不再计入一次预期中的美联储加息；克罗纳特还认为，油价走低和关税担忧缓和或有助于新兴市场，并推动更广泛的全球市场反弹。[20][19] Citi认为，若霍尔木兹海峡全面恢复通行、物流成本回归正常，原油仍有进一步下跌空间；但卡塔尔附近油轮遭遇袭击的报道提醒市场，航运风险并未消失。[48][18]

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研究答案

要点

11月4日，布伦特原油下跌8.7%至每桶94.62美元，WTI下跌8.3%至每桶88.12美元，均创8月31日以来最低收盘价。克罗纳特称，这一跌势出乎意料，并缓解了部分通胀压力。[13][1][22]
市场报道称，投资者因此不再计入一次预期中的美联储加息；克罗纳特还认为，油价走低和关税担忧缓和或有助于新兴市场，并推动更广泛的全球市场反弹。[20][19]
Citi认为，若霍尔木兹海峡全面恢复通行、物流成本回归正常，原油仍有进一步下跌空间；但卡塔尔附近油轮遭遇袭击的报道提醒市场，航运风险并未消失。[48][18]

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Citi Research美国股票策略主管斯科特·克罗纳特将油价突然大跌视为通胀前景和市场情绪的一次意外缓和，而不是伊朗冲突或能源供应风险已经解决的信号。11月4日，布伦特原油下跌8.7%，收于每桶94.62美元；美国基准WTI原油下跌8.3%，收于每桶88.12美元，两者均创8月31日以来最低收盘价。13克罗纳特说，跌势为通胀环境减轻了一些压力；布伦特油价随后在次日反弹。1 22

油价走低为何牵动市场

油价下跌可以缓解一项通胀压力来源。克罗纳特还将油价回落与关税担忧减轻联系起来，认为这可能带来通胀降温，支持新兴市场，并推动更广泛的全球市场反弹。19

利率预期也随之变化：一则市场报道指出，投资者不再计入一次原本预期中的美联储加息。20这反映的是市场预期的变化，并不等于美联储已经作出决定，也不能保证货币政策会转向宽松。同一报道还指出，市场情绪短期内可能支撑股市，但基本面尚未因此改变。20

油价能否继续下跌，取决于现实条件

Citi大宗商品团队认为，如果霍尔木兹海峡全面恢复通行、物流成本回归正常，原油仍有显著的进一步下行空间。48这项判断有明确前提：航运和供应状况需要实际改善，不能只靠市场对外交突破的期待。

与此同时，海上风险仍在。报道称，周四一艘油轮在卡塔尔附近遭不明抛射物击中。18这一事件本身不能决定油价应处于什么水平，却说明一次急跌不等于供应风险已经得到持久、确凿的缓解。

关键区别：预期改善，不等于局势落定

选举后的油价下跌，反映了投资者的希望：政治压力加大、美国对伊朗的态度更趋和缓，或许能让油价维持在较低水平。克罗纳特对跌幅之大感到意外，并强调油价下跌缓解了通胀环境压力；这正是这一市场变动的即时意义。1 19

但前景仍有条件。油价回落可以改善通胀预期、提振风险偏好，却不能单凭自身证明航运已经恢复正常、协议已经达成，或冲突的经济影响已经结束。

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