美银5月基金经理调查：资金创纪录回流股市

对美联储降息的预期
市场认为美国联邦储备系统（Federal Reserve，美联储）未来可能启动降息周期，这降低了持有现金的吸引力，也提升了风险资产的吸引力。

股市接近历史高点
主要股指持续在接近历史高位的水平交易，使投资者更加相信经济仍具韧性。

人工智能投资热潮
企业在人工智能基础设施和相关技术上的大规模投资，被视为未来增长的重要动力，也强化了股票市场的长期乐观预期。

这些因素共同推动投资者情绪在短时间内从谨慎转向乐观。

与4月的悲观情绪形成鲜明对比

这一转变尤为显著，因为4月调查呈现出完全相反的情绪。

当时的关键数据包括：

• 投资者情绪降至自2025年6月以来最低水平。
• 净36%的投资者预计全球经济将走弱。
• 全球股票配置从年初的较高水平下降到净13%超配。
• 现金配置明显上升，投资者采取更防御的资产配置策略。

当时市场的主要担忧是经济增长放缓与通胀持续，因此许多基金经理削减股票仓位并增加现金。

从4月的悲观到5月的激进加仓，意味着机构投资者在一个月内完成了一次明显的仓位反转。

与年初“极度看多”形成对照

5月的反弹还需要放在更长时间的背景中理解。

在2026年初：

• 美银的牛熊指标（Bull & Bear Indicator）一度进入所谓的**“超级看多（hyper‑bull）”区间**。
• 基金经理的平均现金比例降至约3.2%，为该调查历史最低水平。

现金比例越低，通常意味着投资者已经高度投入市场，可用来进一步推高市场的资金空间变小。

随后市场情绪出现剧烈波动：先是在春季明显转弱，然后又在5月迅速回暖。

情绪快速升温可能带来的风险

情绪的快速改善短期可能支撑股市，但也会带来新的潜在风险。

仓位过于拥挤
如果大量机构在短时间内重新加仓股票，市场未来的新增买盘可能减少，一旦资金流入放缓，价格可能更容易波动。

过度依赖政策预期
当前乐观情绪很大程度建立在对美联储降息的预期之上。如果通胀持续高于目标，降息推迟，风险资产可能承压。

全球增长仍存在不确定性
4月引发担忧的增长放缓问题并未完全消失，若宏观经济数据转弱，市场情绪可能再次快速反转。

因此，类似5月这样的大幅情绪摆动，既可能意味着市场动能增强，也可能在某些情况下成为反向指标（contrarian signal），提示市场仓位已经变得拥挤。

更大的市场图景

综合来看，2026年以来机构情绪经历了剧烈摆动：

• 2026年初：市场极度乐观，现金水平处于历史低位。
• 2026年春季：通胀和增长担忧导致情绪急剧降温。
• 2026年5月：股票配置出现历史最大增幅，情绪迅速恢复乐观。

这一系列变化再次说明，在现代金融市场中，机构投资者的仓位与情绪可以随着经济、盈利和货币政策预期的变化迅速调整。