欧洲机构投资者公约：能否为科技企业扩张补上“最后一公里”资金

欧洲的难题不只是培育初创企业，而是让已经跑出来的公司在进入大规模扩张阶段时，能够在欧洲本土完成大额融资，而不必过早出售、迁往海外，或转向欧洲以外的资本市场。

2026年9月22日，欧盟委员会与欧洲投资银行（EIB）集团在TechEU Equity Summit上推出欧洲机构投资者公约（European Institutional Investors Pact）。这是一项自愿性框架，首批有13家机构投资者表示有意把资金投向欧洲创新和规模化企业生态。20

核心逻辑：让长期储蓄成为成长资本

养老金、保险公司和银行管理着规模庞大、期限较长的资金，但要进入专业化的私募市场，它们需要更清晰的筛选、准入和配置渠道。该公约并非单独设立一项补贴计划，而是试图打通这些资金流向欧洲风险投资和成长股权基金的通道。

具体有两项安排：

• 政策对话论坛：由欧盟委员会牵头，让机构投资者与政策制定者共同识别、讨论可能阻碍欧洲成长融资的制度和市场问题。22
• EIB集团投资平台：向机构投资者展示正在募资的欧洲相关基金；拟纳入的基金目标规模至少为3亿欧元。22

资金传导路径是间接的：机构投资者先向有经验的欧洲风投和成长股权基金管理人出资；基金管理人再以组合投资方式支持处于后期发展阶段的企业；规模化企业由此获得更深、更本土化的扩张资金池。

两条融资渠道，各有分工

公约重点指向两类相互补充的投资工具。

ETCI 2.0：把欧洲基金做大

欧洲科技冠军倡议2.0（ETCI 2.0）计划规模为150亿欧元，由扩大后的“母基金”策略和面向机构投资者的投资平台组成。2026其目标是在成员国及EIB集团公共资源之外，引入更多机构资金。

所谓母基金，通常不直接逐一挑选企业，而是投资于专业的风投或私募股权基金管理人，帮助后者募集更大规模的基金。基金变大后，便更有能力持续支持企业完成后续融资轮次，减少企业在关键成长阶段因资金不足而被迫早卖或外寻资本的情况。

Scaleup Europe Fund：直接押注战略科技公司

与ETCI 2.0不同，Scaleup Europe Fund是直接投资工具，目标规模为50亿欧元。该基金隶属欧洲创新委员会基金（EIC Fund），由EQT担任投资管理人，并可在基金框架下独立作出投资决定。1

其重点是战略科技领域的后期及成长阶段投资，涵盖人工智能、量子技术、半导体、机器人与自主系统、能源、航天、生物技术、医疗技术、先进材料和农业科技等。7

可以简单理解为：ETCI 2.0负责扩大欧洲专业投资基金的供给；Scaleup Europe Fund则为少数入选企业提供更大额的直接成长资金。欧盟的《初创企业与规模化企业战略》将两者定位为互补工具。16

ETCI第一阶段交出了什么成绩单？

ETCI第一阶段显示了这种“公共资金先行、市场资金跟进”的模式能够产生怎样的结构性效果。欧洲投资基金表示，ETCI 1获得来自6个欧盟成员国、最高39亿欧元的初始资源，通过母基金结构支持了15只成长阶段“大型基金”，并使欧洲成长阶段生态中的大型基金数量接近翻倍。19

这说明，公共资金作为锚定资本，能够帮助欧洲基金管理人募集更大规模的资金。不过，这一成果主要反映市场建设和基金形成能力，不能直接等同于长期投资业绩。更关键的检验仍在后面：这些基金及其所投企业能否持续创造回报。

它在欧盟规模化战略中处于什么位置？

机构投资者公约是欧盟更广泛的《初创企业与规模化企业战略》的一部分。该战略不仅关注融资，也试图改善企业在欧洲创办、经营和跨境扩张的环境；其中明确提出，要推进更深入的ETCI 2.0母基金结构，汇集公共与私人资本，同时与Scaleup Europe Fund形成协同。16

从这个角度看，公约扮演的是“资本动员层”的角色：把欧洲庞大的机构储蓄，连接到需要耐心资本的基金管理人和科技成长企业。

为什么“自愿”二字至关重要？

公约可以改善信息可得性、投资渠道和政策协调，却无法要求任何投资委员会必须出资。养老金、保险公司和银行仍会从预期回报、风险、流动性、费用、分散化需求以及适用的资本监管要求等维度，将这类私募市场机会与其他资产配置方案比较。

因此，这项机制的成败归根结底仍是商业问题。政策支持可以帮助搭建可投资的渠道、培育更大规模的基金，但机构投资者是否会持续追加配置，取决于欧洲风投与成长股权管理人，以及其支持的规模化企业，能否提供有竞争力、可重复且经风险调整后的回报。

如果能够做到，欧洲或将形成“更深资金池—更大融资轮—更强企业回报—更多机构资金”的正循环；如果做不到，单靠自愿表达的兴趣，仍不足以弥合后期成长融资缺口。