AI服务器需求引爆“电容超级周期”，中国MLCC上游供应链加速扩产

2026年，中国MLCC（多层陶瓷电容器）上游供应链正以前所未有的速度扩张。背后的核心驱动力是：AI服务器对电容器的消耗量远超传统服务器——MLCC已跃升为AI服务器物料清单（BOM）中仅次于GPU和内存的第三大成本项 。与此同时，日韩巨头正加速向超高端市场迁移，为中国材料供应商在中高端市场留出了宝贵的空间 。一场被动元件领域有史以来最激烈的产能建设竞赛就此拉开序幕。

高盛：史上“规模最大、周期最长”的上行周期

高盛将当前的MLCC上行周期定义为行业历史上 “规模最大且持续时间最长” 的一次，预计这轮涨势可能持续到2030年 。在2026年6月的一份研究报告中，分析师Nelson Armbrust将MLCC比作 “下一个内存” ——一个关键的供应链瓶颈，预计到2030年需求将增长约 四倍 。高盛明确将MLCC与ABF载板、PCB、内存和磷化铟（InP）衬底并列为AI计算供应链中的关键紧张环节 。

基于此，高盛将2026年MLCC的价格预测从此前的“持平”上调至“上涨0%-5%”，预示供需将持续处于紧平衡状态 。该行认为，此轮周期仍处于早中期阶段，由AI服务器需求和汽车电动化共同驱动，二者均倾向于更高等级的MLCC产品 。

国瓷材料：中国MLCC材料扩张的风向标

国瓷材料是中国领先的MLCC介质粉供应商。在2026年8月向深交所提交的公告中，该公司确认正 积极扩张专用于AI服务器和汽车级的MLCC高端粉体产能，部分新产线已投入运营 。

其具体目标是：5000吨高端MLCC粉体产能（此外还有约1万吨的常规级产能）。截至2025年底，已有2000吨投产；剩余3000吨预计将在2026至2027年间陆续释放 。

2026年上半年财报（2026年8月5日公布）显示：

• 营收：25.13亿元，同比增长 16.64% 。
• 归母净利润：3.63亿元，同比增长 9.36% 。
• 经营活动现金流量净额同比增长36.78% 。
• 截至2026年8月中旬，公司股价年内累计涨幅已达 约159% 。

国瓷材料在公告中表示：“展望未来，随着新增产能逐步释放，MLCC粉体的产销量预计将进一步增长。”这充分表明公司对当前需求激增是持续性结构性转变的信心 。公司还批准了每10股派发现金红利0.50元（含税）的分配方案 。

更广泛的供应链热潮：镍粉仍是关键瓶颈

江苏博迁新材（MLCC电极用镍粉）股价在一天内因AI基础设施需求上涨近6% 。镍粉国产化被认为是中国实现MLCC供应链自主可控的最关键突破点——目前内电极镍粉几乎100%依赖从日本进口 。

其他受益于此轮上涨的中国上游企业还包括 广东风华高科（国内MLCC龙头，已进入英伟达AI服务器供应链，目标在2026年底实现月产1200亿颗）、北京中科三环、福建火炬电子以及 北京元六鸿远电子 。

结构性市场转变：日韩巨头高端化，国产品牌填补空间

全球龙头村田制作所（Murata）和三星电机（SEMCO）也在积极扩产。但随着它们向超高端产品线发力，中国供应商正在快速增长的“中高端”市场抢占份额，加速了国产替代进程 。正如高盛所描述的“史上最大最长周期”，日韩领先制造商正被高端MLCC订单淹没，这为中国竞争对手在低端市场扩张留下了空间 。

行业分析师将当前阶段描述为 “上升周期早中期” ，由AI服务器需求和汽车电动化共同驱动，两者均偏向更高价值的MLCC产品 。据村田预测，2025年至2030年间，AI服务器对MLCC的需求将以30%的复合年增长率增长，到2030年将是2025年的3.3倍 。

与此同时，中国MLCC产业的地理中心正向内陆转移，但研发重心仍留在广东 。随着国产粉体制造商竞争优势增强，而日本MLCC粉体制造商面临稀土供应中断，中国MLCC上游供应链正迎来前所未有的扩产和抢占市场份额的良机 。