诺基亚第三季度业绩公布前，美国银行重申对该公司的“买入”评级和16欧元目标价，并称目标价较其分析时的股价约有90%上行空间。不过，这并不意味着增长只看订单：银行强调，能否取得更多生产产能，将影响诺基亚把AI相关需求转化为交付、收入和利润的速度，也关系到全年业绩指引是否有上调空间。1

第三季度市场预期如何

FactSet汇总的分析师预期显示，诺基亚第三季度营收预计为50.58亿欧元，高于去年同期的47亿欧元，约增长7.6%；这一营收预估基于23位分析师的预测。调整后营业利润预计为4.62亿欧元，去年同期为4.48亿欧元，约增长3.1%；利润预估基于21位分析师的预测。18

诺基亚自身预计，第三季度营收较第二季度环比增长3%至7%，可比营业利润则大致与上一季度持平。公司业绩展望摘要将利润表现与软件收入的确认节奏联系起来，但现有资料并未明确说明相关收入具体会在何时确认。20

AI订单可观，仍低于第二季度

财报发布前，美国银行预计诺基亚第三季度AI相关订单将超过20亿欧元，其中光网络订单至少16亿欧元，交换机订单约4亿欧元。这一预期低于诺基亚第二季度报告的28亿欧元AI与云相关订单。1

订单规模值得关注，但它本身不能说明设备何时能够生产并交付。美国银行也将潜在的新交换机业务，以及诺基亚与英伟达在AI-RAN方面的合作视为增长机会。2

AI-RAN指在无线接入网中应用人工智能。无线接入网是移动网络中连接用户设备与运营商网络的部分。相关合作和新业务是潜在增长方向，并不等于已经确定的近期收入预测。2

产能是投资逻辑的关键一环

美国银行看好诺基亚，不只因为客户需求，还因为公司有机会满足这些需求。该行表示，如果诺基亚能够 확보更多生产产能，全年业绩展望可能上调；财报前的报道也提到光网络供应受限以及更广泛的供应链担忧。12

一篇财报前报道援引诺基亚首席执行官贾斯汀·霍塔德（Justin Hotard）的话称，供应限制正促使部分客户转向期限更长的订单。这可能反映需求持续存在，但也凸显另一面：供应受限可能拖慢订单转化为销售的速度。4

16欧元目标价是如何得出的

美国银行采用分部估值法，即分别评估诺基亚不同业务，再汇总形成整体估值。据报道，该行对光网络和IP网络业务采用其2028年预期EBIT的30倍估值倍数，对诺基亚其他业务采用其2028年预期EBIT的10倍。33

其中，EBIT是息税前利润。美国银行给予网络业务较高倍数，体现的是该行对其增长机会的判断；这属于估值假设，并非业绩保证。该行称16欧元目标价对应约90%的上行空间，这一比例是相对于分析时股价的测算，不代表未来表现承诺。133

财报公布时要关注什么

诺基亚公布的2026年全年可比营业利润目标区间为21亿至26亿欧元。公司表示，区间较此前调整0.1亿欧元，是停止经营业务重新分类带来的技术性变化，经营层面的展望并未改变。13 美国银行所说的潜在指引上调则是另一回事：其前提是诺基亚能否争取到更多产能。1

此前的第二季度业绩报道显示，诺基亚调整后每股收益高于市场预期，但营收略低于预期。43 股价表现也需结合时间点理解：一篇10月13日的报道提到，诺基亚股价当时年内上涨52%，这是特定日期的记录，并非当前回报。4 FactSet数据显示，诺基亚股价在第二季度业绩公布日下跌5.1%，在第一季度业绩公布日上涨6.3%，说明财报发布后股价此前曾有涨有跌。18

诺基亚Q3业绩和网络直播时间

诺基亚计划于2026年10月22日芬兰时间（EEST）上午约8时发布第三季度及1月至9月的中期报告。分析师网络直播安排在同日芬兰时间下午3时。1112

对投资者而言，关键不只是AI相关订单有多少，还要看诺基亚能否及时扩大供应，把需求转化为实际交付和业务收入。美银的16欧元目标价及潜在的全年指引上调，都与这一执行能力有关；单看订单数字，还无法回答产能是否跟得上的问题。

诺基亚第三季度业绩公布前，美国银行重申对该公司的“买入”评级和16欧元目标价，并称目标价较其分析时的股价约有90%上行空间。不过，这并不意味着增长只看订单：银行强调，能否取得更多生产产能，将影响诺基亚把AI相关需求转化为交付、收入和利润的速度，也关系到全年业绩指引是否有上调空间。1

第三季度市场预期如何

FactSet汇总的分析师预期显示，诺基亚第三季度营收预计为50.58亿欧元，高于去年同期的47亿欧元，约增长7.6%；这一营收预估基于23位分析师的预测。调整后营业利润预计为4.62亿欧元，去年同期为4.48亿欧元，约增长3.1%；利润预估基于21位分析师的预测。18

诺基亚自身预计，第三季度营收较第二季度环比增长3%至7%，可比营业利润则大致与上一季度持平。公司业绩展望摘要将利润表现与软件收入的确认节奏联系起来，但现有资料并未明确说明相关收入具体会在何时确认。20

AI订单可观，仍低于第二季度

财报发布前，美国银行预计诺基亚第三季度AI相关订单将超过20亿欧元，其中光网络订单至少16亿欧元，交换机订单约4亿欧元。这一预期低于诺基亚第二季度报告的28亿欧元AI与云相关订单。1

订单规模值得关注，但它本身不能说明设备何时能够生产并交付。美国银行也将潜在的新交换机业务，以及诺基亚与英伟达在AI-RAN方面的合作视为增长机会。2

AI-RAN指在无线接入网中应用人工智能。无线接入网是移动网络中连接用户设备与运营商网络的部分。相关合作和新业务是潜在增长方向，并不等于已经确定的近期收入预测。2

产能是投资逻辑的关键一环

美国银行看好诺基亚，不只因为客户需求，还因为公司有机会满足这些需求。该行表示，如果诺基亚能够 확보更多生产产能，全年业绩展望可能上调；财报前的报道也提到光网络供应受限以及更广泛的供应链担忧。12

一篇财报前报道援引诺基亚首席执行官贾斯汀·霍塔德（Justin Hotard）的话称，供应限制正促使部分客户转向期限更长的订单。这可能反映需求持续存在，但也凸显另一面：供应受限可能拖慢订单转化为销售的速度。4

16欧元目标价是如何得出的

美国银行采用分部估值法，即分别评估诺基亚不同业务，再汇总形成整体估值。据报道，该行对光网络和IP网络业务采用其2028年预期EBIT的30倍估值倍数，对诺基亚其他业务采用其2028年预期EBIT的10倍。33

其中，EBIT是息税前利润。美国银行给予网络业务较高倍数，体现的是该行对其增长机会的判断；这属于估值假设，并非业绩保证。该行称16欧元目标价对应约90%的上行空间，这一比例是相对于分析时股价的测算，不代表未来表现承诺。133

财报公布时要关注什么

诺基亚公布的2026年全年可比营业利润目标区间为21亿至26亿欧元。公司表示，区间较此前调整0.1亿欧元，是停止经营业务重新分类带来的技术性变化，经营层面的展望并未改变。13 美国银行所说的潜在指引上调则是另一回事：其前提是诺基亚能否争取到更多产能。1

此前的第二季度业绩报道显示，诺基亚调整后每股收益高于市场预期，但营收略低于预期。43 股价表现也需结合时间点理解：一篇10月13日的报道提到，诺基亚股价当时年内上涨52%，这是特定日期的记录，并非当前回报。4 FactSet数据显示，诺基亚股价在第二季度业绩公布日下跌5.1%，在第一季度业绩公布日上涨6.3%，说明财报发布后股价此前曾有涨有跌。18

诺基亚Q3业绩和网络直播时间

诺基亚计划于2026年10月22日芬兰时间（EEST）上午约8时发布第三季度及1月至9月的中期报告。分析师网络直播安排在同日芬兰时间下午3时。1112

对投资者而言，关键不只是AI相关订单有多少，还要看诺基亚能否及时扩大供应，把需求转化为实际交付和业务收入。美银的16欧元目标价及潜在的全年指引上调，都与这一执行能力有关；单看订单数字，还无法回答产能是否跟得上的问题。