市场上流传的“AI将为港股科技股带来17.5亿美元增长”，很容易被理解成企业盈利增加、收入增长，甚至板块市值直接抬升。就目前公开报道看，更准确的读法是：摩根士丹利（市场常称“大摩”）被报道估算，Knowledge Atlas 与 MiniMax 若按预期纳入恒生科技指数，可能引发约12.5亿至17.5亿美元的被动资金流入或指数重配买盘。[18][
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换句话说，17.5亿美元不是“AI给公司多赚了这么多钱”，而是“追踪指数的资金可能需要买入这么多”。
17.5亿美元到底指什么？
MEXC和Intellectia的报道均提到，摩根士丹利预计，在两家人工智能公司加入香港科技股基准指数时，可能带来12.5亿至17.5亿美元资金流入。[18][
19] 富途资讯和Moomoo转述的报道进一步称，两股预计于6月8日纳入恒生科技指数，合计权重可能达到5%至7%，并带来约12.5亿至17.5亿美元被动资金流入。[
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这里的关键词是“被动”。指数基金、ETF（交易型开放式指数基金）或其他跟踪指数的产品，需要按照指数成分股和权重变化调整持仓。若新成分股权重较高，市场便会估算相关买盘规模。这类买盘通常发生在二级市场，并不等于上市公司获得同等金额现金，也不等于业绩立刻改善。[34][
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报道涉及的公司主要是 Knowledge Atlas Technology／Knowledge Atlas 以及 MiniMax；部分英文报道也以 Zhipu AI 指称 Knowledge Atlas Technology，AASTOCKS则列出 KNOWLEDGE ATLAS（02513.HK）与 MINIMAX-W（00100.HK）为大摩关注的前沿模型公司。[33][
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为什么纳入恒生科技指数会被市场盯上？
恒生科技指数是港股科技板块的重要参考基准。对普通投资者来说，可以把指数理解成一个有规则的“股票篮子”：成分股进出、权重变化，都会影响追踪这个篮子的被动产品如何买卖。
恒生指数公司文件显示，截至2025年3月底，追踪恒生系列指数的被动产品资产管理规模约为882亿美元。需要注意的是，这是整个恒生系列指数的数据，不是单一恒生科技指数的规模；但它足以说明，恒生指数体系背后有相当规模的被动资金基础。[40]
因此，当市场预期某只股票被纳入重要指数时，通常会先看两件事：一是追踪产品需要买入多少，二是新成分股权重会如何改变指数表现。这也解释了为什么“5%至7%合计权重”和“12.5亿至17.5亿美元被动流入”会一起出现在报道中。[34][
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两只AI股为什么成为焦点？
iTiger的报道形容，Knowledge Atlas 与 MiniMax 是2026年港股市场表现突出的AI大模型新股，且两者此前尚未纳入恒生科技指数，主要因为上市时间较短、尚未满足纳入条件。[17] 富途资讯和Moomoo还转述称，如果两股自上市起就被纳入恒生科技指数，该指数年初至今跌幅可能会少约5个百分点。[
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这种说法更适合看作回溯式测算，而不是未来收益预测。指数纳入可能带来被动买盘，但股价仍会受估值、流动性、禁售期、公司业绩和整体市场情绪影响；Moomoo的报道也提到，后续禁售期届满会是市场压力测试之一。[35]
别把它误读成三种“增长”
| 常见误读 | 更稳妥的理解 |
|---|---|
| 盈利增长17.5亿美元 | 公开报道说的是被动资金流入或指数重配需求，不是公司净利润增加。[ |
| 收入增长17.5亿美元 | 被动基金在二级市场买入股份，并不等于公司营业收入增加。[ |
| 股价保证上涨 | 纳入指数可能增加买盘，但仍受估值、流动性、禁售期和大市情绪影响。[ |
更审慎的表述应是：市场报道引述摩根士丹利估算，Knowledge Atlas 与 MiniMax 若如预期纳入恒生科技指数，或触发约12.5亿至17.5亿美元被动买盘。[18][
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大摩的AI基本面叙事，是另一件事
摩根士丹利对前沿模型公司的看法，并不只限于指数流入。AASTOCKS转述大摩研报称，近期 token 使用量和定价能力上升，可能显示前沿模型年度经常性收入（ARR）出现非线性增长；报道指大摩预测，前沿模型ARR到2026年底可达10亿至15亿美元，到2027年底可扩大至25亿至50亿美元。[36][
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但这与“17.5亿美元”不是同一个概念。ARR预测属于AI模型公司的业务收入叙事；17.5亿美元上限则是与恒生科技指数纳入相关的被动资金流估算。[34][
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这条预测该怎么看？
目前可查到的公开资料主要来自 MEXC、Intellectia、富途资讯、Moomoo、iTiger、AASTOCKS 等二手财经信息来源；它们大体一致地提到12.5亿至17.5亿美元被动流入、6月8日纳入预期，以及5%至7%合计权重等核心说法。[17][
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不过，在本文可用来源中，未见可直接核对全文的摩根士丹利原始研报。因此，这项预测更适合被视为“市场报道中的大摩资金流估算”，而不是官方公告、公司业绩指引或投资保证。若要跟踪实际影响，应进一步核对恒生指数公司的正式成分股公告、相关ETF持仓变化，以及两家公司后续业绩表现。本文仅整理公开报道，不构成投资建议。
