Vì sao J.P. Morgan chú ý đến cổ phiếu bán dẫn sau nhịp giảm của nhóm AI?

Sau nhịp giảm của nhóm cổ phiếu AI, J.P. Morgan cho rằng nhà đầu tư có thể cân nhắc quay lại thị trường — nhưng theo hướng chọn lọc, thay vì mua dàn trải các mã công nghệ. Trong nhận định ngày 28/9/2026, ngân hàng cho biết vị thế đầu tư đã bớt chật chội và định giá ở nhiều mảng đã giảm, tạo điều kiện để dòng tiền quay lại, nhất là với cổ phiếu bán dẫn. Dù vậy, J.P. Morgan cũng lưu ý công nghệ có thể không lặp lại mức tăng ấn tượng trước đây, dù nền tảng cơ bản của câu chuyện AI vẫn tích cực.17

Vì sao nhóm bán dẫn được chú ý?

Chip và bộ nhớ là những thành phần vật lý cần thiết để xây dựng trung tâm dữ liệu AI. J.P. Morgan mô tả chi tiêu cho hạ tầng AI bao gồm chip tiên tiến, bộ nhớ băng thông cao, máy chủ, hệ thống điện và các trung tâm dữ liệu mới.7

Một số mắt xích trong chuỗi cung ứng có thể hưởng lợi khi nguồn cung bị thắt chặt. Chẳng hạn, J.P. Morgan nêu bộ nhớ băng thông cao là lĩnh vực mà điểm nghẽn nguồn cung có thể giúp doanh nghiệp tăng quyền định giá và duy trì lợi nhuận tốt.12 Nếu đầu tư vào hạ tầng AI tiếp tục, nhu cầu đối với những sản phẩm bán dẫn này có thể được hỗ trợ.

Tuy nhiên, đây là một luận điểm có điều kiện, không phải lời bảo đảm rằng giá cổ phiếu sẽ tăng. Chi tiêu, tình trạng cung ứng và khả năng định giá đều có thể thay đổi; bản tin ngày 28/9 không nêu mức giá chip hiện tại hay lượng cung cụ thể.17

Nhịp điều chỉnh có thể thay đổi điều gì?

Lý do trực tiếp J.P. Morgan đưa ra là vị thế đầu tư bớt đông và định giá thấp hơn có thể khiến nhà đầu tư dễ quay lại hơn. Điều đó phản ánh một điểm vào thị trường có thể thuận lợi hơn, chứ không chứng minh cổ phiếu bán dẫn đang rẻ theo một thước đo cụ thể: bản tin không công bố hệ số định giá hay giá mục tiêu.17

Ngân hàng cũng giữ thái độ thận trọng. Đánh giá nền tảng AI còn tích cực không đồng nghĩa với dự báo cổ phiếu công nghệ sẽ tái lập mức tăng trước kia. Nhà đầu tư vẫn cần xem liệu chi tiêu và nhu cầu liên quan đến AI có chuyển thành lợi nhuận bền vững cho doanh nghiệp hay không.17

Nhận định này chưa phải lời kêu gọi bán cổ phiếu phần mềm

J.P. Morgan nêu bán dẫn là một cơ hội đáng chú ý, nhưng thông tin hiện có không xác nhận ngân hàng đang khuyến nghị bán khống phần mềm, cũng không đưa ra so sánh trực tiếp về hiệu suất giữa hai ngành. Bản tin cũng không cho biết mức sinh lời từ đầu năm của cổ phiếu bán dẫn so với cổ phiếu phần mềm. Vì vậy, có thể hiểu đây là sự quan tâm có chọn lọc đến nhóm chip, chứ không phải chỉ thị đã được chứng minh để bán phần mềm.17

Phần mềm có bài toán riêng: làm sao biến AI thành doanh thu. Trong một báo cáo khác, J.P. Morgan nhận định AI đang thúc đẩy các công ty chuyển từ mô hình thuê bao sang tính phí theo mức sử dụng, lượng tiêu thụ hoặc kết quả đạt được. Khách hàng doanh nghiệp cũng ngày càng muốn thấy năng suất cải thiện rõ ràng và lợi ích tương xứng với khoản chi.15 Đây là những tiêu chí hữu ích khi đánh giá doanh nghiệp phần mềm, nhưng tự thân chúng không chứng minh AI sẽ làm suy giảm lợi nhuận của cả ngành.

Điều nhà đầu tư nên lưu ý

Luận điểm dành cho bán dẫn dựa trên hai yếu tố: chu kỳ đầu tư AI tạo nhu cầu cho hạ tầng vật lý, còn nhịp điều chỉnh có thể giúp vị thế đầu tư và định giá bớt căng. Vì thế, nhận định của J.P. Morgan nên được hiểu là khả năng quay lại thị trường một cách chọn lọc và có điều kiện — không phải cam kết sinh lời, khẳng định mọi cổ phiếu chip đều bị định giá thấp hay kết luận dứt khoát chống lại ngành phần mềm.1217

Những dữ liệu quan trọng vẫn còn thiếu: nguồn tin chưa lượng hóa tình hình cung ứng và giá chip hiện tại, chưa so sánh mức sinh lời từ đầu năm giữa hai ngành, và cũng chưa cho thấy bao nhiêu khoản chi cho AI đã chuyển thành lợi nhuận doanh nghiệp. Cần có những thông tin đó để đánh giá đầy đủ hơn lựa chọn giữa bán dẫn và phần mềm.