Bài viết này sẽ phân tích logic, bối cảnh và tính chất vòng tròn đằng sau thỏa thuận — cũng như những gì nó tiết lộ về tình trạng hiện tại của ngành công nghiệp ô tô châu Âu.

Cơ chế gộp khí thải CO₂ của EU hoạt động như thế nào?

Theo Quy định 2019/631 của EU, các nhà sản xuất ô tô có thể gộp doanh số đăng ký xe mới của họ để một thương hiệu có xe khí thải cao được bù trừ trung bình với các thương hiệu có xe khí thải thấp hơn. Porsche đã nằm trong nhóm gộp của tập đoàn Volkswagen trong nhiều năm, được hưởng lợi từ các mẫu ID của Volkswagen và e-tron của Audi . Bằng cách rời đi, Porsche mất đi 'tấm lưới an toàn' đó và phải tự đáp ứng các yêu cầu về đội xe của EU — hoặc tìm một đối tác mới.

Tại sao Porsche lại rời khỏi tập đoàn Volkswagen?

Lượng khí thải CO₂ trung bình của Porsche đang tăng lên ngay đúng vào thời điểm Volkswagen không còn khả năng hấp thụ nó. Tập đoàn Volkswagen đã không đạt được mục tiêu EU năm 2025 — đội xe của họ đạt trung bình khoảng 100 g/km trong khi mục tiêu quy định là khoảng 93,6 g/km . Sự thất bại này kéo theo nhu cầu phải 'tuân thủ quá mức' trong giai đoạn 2026-2027 theo cơ chế linh hoạt ba năm của EU, chỉ để có thể trở lại đúng quỹ đạo . Đơn giản là Volkswagen không còn đủ doanh số xe khí thải thấp để 'cõng' các mẫu xe động cơ đốt trong khí thải cao của Porsche nữa. Việc rời khỏi nhóm gộp của Volkswagen là cách nhanh nhất để giảm bớt gánh nặng cho lộ trình tuân thủ của chính Volkswagen .

Doanh số xe điện của Porsche sụt giảm và sự trở lại của Macan xăng

Quá trình chuyển đổi sang xe điện của Porsche đã bị đình trệ. Doanh số Taycan giảm khoảng 20% so với cùng kỳ năm ngoái tính đến giữa năm 2026 . Tổng lượng giao hàng của Porsche giảm 16% trong nửa đầu năm 2026, xuống còn 122.306 chiếc, với doanh số Macan tại châu Âu giảm khoảng 30% . Phiên bản Macan động cơ đốt trong vẫn là phiên bản phổ biến hơn: trong số 35.315 chiếc Macan được giao trong nửa đầu năm 2026, có 19.695 chiếc là phiên bản xăng so với 15.620 chiếc điện .

Porsche đã kết thúc sản xuất Macan động cơ đốt trong vào tháng 7 năm 2026, nhưng Macan điện không bán đủ mạnh để bù đắp khoảng trống đó . Các báo cáo cho thấy Porsche hiện đang chuẩn bị đưa Macan động cơ xăng trở lại — chính chiến lược sản phẩm này sẽ khiến lượng khí thải CO₂ đội xe của hãng thậm chí còn cao hơn . Điều đó khiến việc tiếp tục ở lại nhóm gộp của Volkswagen trở nên bất khả thi.

Thỏa thuận với Xpeng hoạt động như thế nào?

Đội xe của Xpeng tại châu Âu hoàn toàn là xe điện, mang lại lượng khí thải CO₂ trung bình rất thấp. Bằng cách gộp chung, những chiếc xe có khí thải cao hơn của Porsche được bù trừ về mặt toán học bởi những chiếc xe điện không phát thải của Xpeng. Đổi lại, Xpeng được trả tiền cho các tín chỉ khí thải của mình, tạo ra dòng tiền cho nhà sản xuất ô tô Trung Quốc này khi họ mở rộng doanh số tại châu Âu . Nhờ đó, Porsche tránh được các khoản tiền phạt của EU mà các nhà phân tích ước tính có thể lên tới hàng tỷ euro .

Nhóm gộp này được cấu trúc như một 'ao mở' do Porsche quản lý, về mặt lý thuyết có thể mở cửa cho các nhà sản xuất khác sẵn sàng ký thỏa thuận bảo mật .

Cấu trúc vòng tròn VW–Xpeng

Đây là tình tiết bất ngờ: Bản thân Tập đoàn Volkswagen nắm giữ khoảng 5% cổ phần trong Xpeng, sau khoản đầu tư khoảng 700 triệu đô la Mỹ vào năm 2023 . Vậy, thỏa thuận này hoạt động theo một vòng tròn như sau:

• Volkswagen gián tiếp sở hữu một phần của Xpeng.
• Xpeng bán tín chỉ CO₂ cho Porsche, một công ty con của Volkswagen.
• Porsche trả tiền cho Xpeng, và một phần số tiền đó quay trở lại với Volkswagen với tư cách là cổ đông.

Cấu trúc vòng tròn này có nghĩa là dòng tiền đi từ một thực thể thuộc tập đoàn Volkswagen (Porsche) đến một công ty mà Volkswagen đầu tư (Xpeng) và một phần quay trở lại Volkswagen. Nó giữ một phần chi phí tín chỉ ở lại trong quỹ đạo rộng hơn của tập đoàn Volkswagen, đồng thời giải quyết một vấn đề về quy định mà chính nhóm gộp của Volkswagen không còn xử lý được .

Ý nghĩa đối với ngành công nghiệp

Porsche mô tả thỏa thuận này như một động thái tuân thủ chiến thuật và không làm thay đổi chiến lược xe điện dài hạn của hãng . Tuy nhiên, thương vụ này cho thấy sự kết hợp sâu sắc giữa nhu cầu xe điện suy yếu, các quy định thắt chặt của EU và gánh nặng 'tuân thủ quá mức' của chính Volkswagen đang định hình lại các liên minh trong ngành công nghiệp ô tô. Các thương hiệu xe sang Đức, vốn từng là những nhà lãnh đạo bất tranh của ngành công nghiệp ô tô châu Âu, giờ đây đang tìm đến các công ty khởi nghiệp xe điện Trung Quốc để tìm lối thoát về mặt quy định — và chính công ty mẹ của họ lại đang ngồi ở cả hai phía của bàn đàm phán.

Bài viết này sẽ phân tích logic, bối cảnh và tính chất vòng tròn đằng sau thỏa thuận — cũng như những gì nó tiết lộ về tình trạng hiện tại của ngành công nghiệp ô tô châu Âu.

Cơ chế gộp khí thải CO₂ của EU hoạt động như thế nào?

Theo Quy định 2019/631 của EU, các nhà sản xuất ô tô có thể gộp doanh số đăng ký xe mới của họ để một thương hiệu có xe khí thải cao được bù trừ trung bình với các thương hiệu có xe khí thải thấp hơn. Porsche đã nằm trong nhóm gộp của tập đoàn Volkswagen trong nhiều năm, được hưởng lợi từ các mẫu ID của Volkswagen và e-tron của Audi . Bằng cách rời đi, Porsche mất đi 'tấm lưới an toàn' đó và phải tự đáp ứng các yêu cầu về đội xe của EU — hoặc tìm một đối tác mới.

Tại sao Porsche lại rời khỏi tập đoàn Volkswagen?

Lượng khí thải CO₂ trung bình của Porsche đang tăng lên ngay đúng vào thời điểm Volkswagen không còn khả năng hấp thụ nó. Tập đoàn Volkswagen đã không đạt được mục tiêu EU năm 2025 — đội xe của họ đạt trung bình khoảng 100 g/km trong khi mục tiêu quy định là khoảng 93,6 g/km . Sự thất bại này kéo theo nhu cầu phải 'tuân thủ quá mức' trong giai đoạn 2026-2027 theo cơ chế linh hoạt ba năm của EU, chỉ để có thể trở lại đúng quỹ đạo . Đơn giản là Volkswagen không còn đủ doanh số xe khí thải thấp để 'cõng' các mẫu xe động cơ đốt trong khí thải cao của Porsche nữa. Việc rời khỏi nhóm gộp của Volkswagen là cách nhanh nhất để giảm bớt gánh nặng cho lộ trình tuân thủ của chính Volkswagen .

Doanh số xe điện của Porsche sụt giảm và sự trở lại của Macan xăng

Quá trình chuyển đổi sang xe điện của Porsche đã bị đình trệ. Doanh số Taycan giảm khoảng 20% so với cùng kỳ năm ngoái tính đến giữa năm 2026 . Tổng lượng giao hàng của Porsche giảm 16% trong nửa đầu năm 2026, xuống còn 122.306 chiếc, với doanh số Macan tại châu Âu giảm khoảng 30% . Phiên bản Macan động cơ đốt trong vẫn là phiên bản phổ biến hơn: trong số 35.315 chiếc Macan được giao trong nửa đầu năm 2026, có 19.695 chiếc là phiên bản xăng so với 15.620 chiếc điện .

Porsche đã kết thúc sản xuất Macan động cơ đốt trong vào tháng 7 năm 2026, nhưng Macan điện không bán đủ mạnh để bù đắp khoảng trống đó . Các báo cáo cho thấy Porsche hiện đang chuẩn bị đưa Macan động cơ xăng trở lại — chính chiến lược sản phẩm này sẽ khiến lượng khí thải CO₂ đội xe của hãng thậm chí còn cao hơn . Điều đó khiến việc tiếp tục ở lại nhóm gộp của Volkswagen trở nên bất khả thi.

Thỏa thuận với Xpeng hoạt động như thế nào?

Đội xe của Xpeng tại châu Âu hoàn toàn là xe điện, mang lại lượng khí thải CO₂ trung bình rất thấp. Bằng cách gộp chung, những chiếc xe có khí thải cao hơn của Porsche được bù trừ về mặt toán học bởi những chiếc xe điện không phát thải của Xpeng. Đổi lại, Xpeng được trả tiền cho các tín chỉ khí thải của mình, tạo ra dòng tiền cho nhà sản xuất ô tô Trung Quốc này khi họ mở rộng doanh số tại châu Âu . Nhờ đó, Porsche tránh được các khoản tiền phạt của EU mà các nhà phân tích ước tính có thể lên tới hàng tỷ euro .

Nhóm gộp này được cấu trúc như một 'ao mở' do Porsche quản lý, về mặt lý thuyết có thể mở cửa cho các nhà sản xuất khác sẵn sàng ký thỏa thuận bảo mật .

Cấu trúc vòng tròn VW–Xpeng

Đây là tình tiết bất ngờ: Bản thân Tập đoàn Volkswagen nắm giữ khoảng 5% cổ phần trong Xpeng, sau khoản đầu tư khoảng 700 triệu đô la Mỹ vào năm 2023 . Vậy, thỏa thuận này hoạt động theo một vòng tròn như sau:

• Volkswagen gián tiếp sở hữu một phần của Xpeng.
• Xpeng bán tín chỉ CO₂ cho Porsche, một công ty con của Volkswagen.
• Porsche trả tiền cho Xpeng, và một phần số tiền đó quay trở lại với Volkswagen với tư cách là cổ đông.

Cấu trúc vòng tròn này có nghĩa là dòng tiền đi từ một thực thể thuộc tập đoàn Volkswagen (Porsche) đến một công ty mà Volkswagen đầu tư (Xpeng) và một phần quay trở lại Volkswagen. Nó giữ một phần chi phí tín chỉ ở lại trong quỹ đạo rộng hơn của tập đoàn Volkswagen, đồng thời giải quyết một vấn đề về quy định mà chính nhóm gộp của Volkswagen không còn xử lý được .

Ý nghĩa đối với ngành công nghiệp

Porsche mô tả thỏa thuận này như một động thái tuân thủ chiến thuật và không làm thay đổi chiến lược xe điện dài hạn của hãng . Tuy nhiên, thương vụ này cho thấy sự kết hợp sâu sắc giữa nhu cầu xe điện suy yếu, các quy định thắt chặt của EU và gánh nặng 'tuân thủ quá mức' của chính Volkswagen đang định hình lại các liên minh trong ngành công nghiệp ô tô. Các thương hiệu xe sang Đức, vốn từng là những nhà lãnh đạo bất tranh của ngành công nghiệp ô tô châu Âu, giờ đây đang tìm đến các công ty khởi nghiệp xe điện Trung Quốc để tìm lối thoát về mặt quy định — và chính công ty mẹ của họ lại đang ngồi ở cả hai phía của bàn đàm phán.