Tại sao Barclays vừa gọi Iberdrola là lựa chọn hàng đầu ngành tiện ích châu Âu và nâng mục tiêu giá lên €22,60

Lưới điện chính là động cơ tăng trưởng

Bản nâng hạng của Barclays xác định rõ ràng mảng kinh doanh lưới điện được quản lý của Iberdrola là chất xúc tác chính cho tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn . Công ty không chỉ đơn thuần lắp thêm các turbine gió. Họ đang đặt cược €36 tỷ—tương đương khoảng 70% trong kế hoạch đầu tư €58 tỷ cho giai đoạn 2025–2028—vào các cột điện, dây dẫn và trạm biến áp . Sự tập trung vào các tài sản được quản lý này có nghĩa là một phần ngày càng tăng trong lợi nhuận của Iberdrola sẽ đến từ tỷ suất lợi nhuận được cơ quan quản lý nhà nước phê duyệt, thay vì từ thị trường điện bán buôn đầy biến động.

Sự kết hợp địa lý đóng vai trò then chốt. Iberdrola đang tập trung chi tiêu cho mạng lưới tại Vương quốc Anh và Hoa Kỳ, hai thị trường mà Barclays tin rằng có khung pháp lý hỗ trợ và triển vọng nhu cầu rõ rệt . Công ty kỳ vọng cơ sở tài sản được quản lý trong mảng lưới điện sẽ tăng trưởng khoảng 10% mỗi năm, tạo ra một nguồn thu nhập ổn định gồm dòng tiền và lợi nhuận . Đến năm 2028, dự báo lưới điện được quản lý sẽ đóng góp tới 55% vào mục tiêu EBITDA €18 tỷ của tập đoàn, tăng đáng kể so với các giai đoạn trước đó .

Nhu cầu điện từ AI đóng vai trò là cơn gió thuận

Một phần quan trọng trong luận điểm của Barclays là cú sốc về nhu cầu điện đến từ hạ tầng điện toán đám mây và trí tuệ nhân tạo. Ngân hàng này nhấn mạnh nhu cầu điện tăng tốc từ AI và các trung tâm dữ liệu là một cơn gió thuận mang tính cấu trúc mạnh mẽ cho mảng kinh doanh lưới điện của Iberdrola . Triển vọng chiến lược của chính công ty cũng xác định rõ "Nhu cầu từ Dữ liệu/AI" là một trong bốn siêu xu hướng hỗ trợ tăng trưởng, bên cạnh điện khí hóa giao thông, khử carbon trong công nghiệp và nhu cầu lưu trữ năng lượng .

Các trung tâm dữ liệu đặc biệt có lợi cho một công ty tiện ích tập trung vào lưới điện như Iberdrola. Chúng đòi hỏi các kết nối điện quy mô lớn, đáng tin cậy 24/7, thường ở cấp điện áp và quy mô đòi hỏi phải có cơ sở hạ tầng truyền tải và phân phối mới rộng khắp. Điều này tác động trực tiếp đến cơ sở tài sản mạng lưới đang mở rộng của Iberdrola, biến một chu kỳ chi tiêu vốn thành doanh thu dài hạn được điều tiết bởi biểu giá. Kế hoạch 2025–2028 của công ty định vị các khoản đầu tư lưới điện của mình để trực tiếp hấp thụ sự gia tăng nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu, xe điện và máy bơm nhiệt .

Quỹ đạo lợi nhuận đằng sau mục tiêu giá

Mục tiêu giá €22,60 của Barclays được neo vào các mục tiêu tài chính trung hạn của Iberdrola, mà ngân hàng này tin rằng rủi ro ngày càng được giảm thiểu . Những con số này đầy tham vọng: lợi nhuận ròng điều chỉnh khoảng €7,6 tỷ vào năm 2028, thể hiện tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) ở mức cao một chữ số từ năm 2024, và EBITDA đạt €18 tỷ .

Đà tăng trưởng ngắn hạn ủng hộ quỹ đạo này. Iberdrola báo cáo lợi nhuận ròng điều chỉnh quý 1 năm 2026 đạt €1,865 tỷ, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi tăng trưởng dẫn dắt bởi mảng lưới điện tại các thị trường cốt lõi . Công ty cũng đã nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận ròng điều chỉnh cho năm 2026 lên hơn 8%, không bao gồm lãi từ việc quay vòng tài sản . Với khoảng 75% EBITDA dự kiến sẽ đến từ các hoạt động được quản lý và có hợp đồng dài hạn vào cuối thập kỷ này, cơ sở lợi nhuận đang chuyển dịch sang các nguồn thu nhập dễ dự đoán hơn .

Barclays cũng lưu ý đến sức nặng tuyệt đối của Iberdrola trong lĩnh vực tiện ích châu Âu. Cổ phiếu này chiếm khoảng 20% chỉ số ngành SX6P, khiến nó trở thành điểm khởi đầu thực tế cho bất kỳ nhà đầu tư nào phân bổ vốn vào các công ty tiện ích châu Âu . Khi ngân hàng quyết định tăng tỷ trọng ngành này vào tháng 4 năm 2026, với lý do điểm vào được cải thiện và các yếu tố cơ bản vững mạnh, lời kêu gọi tích cực đối với Iberdrola là sự thể hiện hợp lý cho quan điểm đó .

Lưu ý về rủi ro thực thi

Tuy nhiên, kịch bản lạc quan không phải không có những phản biện. Barclays đang đặt cược rằng tỷ suất lợi nhuận được quản lý sẽ bù đắp thỏa đáng cho mức chi tiêu vốn ngày càng tăng của Iberdrola, nhưng các quyết định của cơ quan quản lý tại Mỹ, Anh và Brazil không phải lúc nào cũng phù hợp với tham vọng đầu tư của các công ty tiện ích. Các quyết định sơ bộ về biểu giá không đảm bảo hoàn trả đầy đủ cho chi tiêu vốn cao hơn hoặc sự phức tạp trong vận hành có thể nén lợi nhuận trên cơ sở tài sản được quản lý và làm chậm tăng trưởng lợi nhuận ròng .

Ngoài ra, Iberdrola tiếp tục phân bổ vốn vào các dự án điện gió ngoài khơi lớn đang được xây dựng tại Anh, Mỹ, Đức và Pháp. Những dự án này mang theo rủi ro thực thi đáng kể—từ chậm tiến độ xây dựng, đội vốn đến các hạn chế về ngân sách đấu thầu—có thể làm xói mòn tính kinh tế của dự án và gây áp lực lên lợi nhuận tương lai bất chấp đà tăng trưởng của mảng lưới điện . Hiện tại, niềm tin của Barclays dựa trên quan điểm rằng mảng kinh doanh lưới điện đủ lớn và các động lực điện khí hóa đủ mạnh để vượt qua những trở ngại này.