Cổ phiếu chip châu Á bốc hơi 2.000 tỷ USD: Đâu là nguyên nhân khiến SK Hynix, Samsung lao dốc?

Đến đầu tháng 8, cổ phiếu Samsung và SK Hynix đã giảm lần lượt 23% và 35% so với một tháng trước đó, với tỷ lệ P/E dự phóng giảm xuống còn 3,5x–3,6x — mức mà các nhà phân tích cho là "tách rời khỏi các yếu tố nền tảng" .

Phố Wal hạ xếp hạng châm ngòi cho làn sóng bán tháo

Một loạt các báo cáo hạ xếp hạng từ các nhà phân tích đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư vào lĩnh vực chip bộ nhớ. Vào tháng 7 năm 2025, Goldman Sachs đã hạ xếp hạng cổ phiếu SK Hynix từ 'mua' (buy) xuống 'trung lập' (neutral), cảnh báo rằng sự cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực bộ nhớ băng thông cao (HBM) có thể gây ra đợt giảm giá đầu tiên trong phân khúc này . Quyết định này ngay lập tức khiến cổ phiếu SK Hynix giảm 9% và gây ra hiệu ứng dây chuyền trong toàn ngành .

Đến tháng 8 năm 2026, thiệt hại về mặt tâm lý đã trở nên sâu sắc. Tháng 7 năm 2026 chứng kiến 828 báo cáo hạ mục tiêu giá — gấp đôi số báo cáo nâng mục tiêu — với hầu hết các đợt cắt giảm nhắm vào cổ phiếu chip và công nghệ . Samsung Securities, Shinhan Investment & Securities và BNK Investment & Securities đều cắt giảm mạnh mục tiêu giá cho Samsung Electronics và SK Hynix .

Tuy nhiên, đợt bán tháo cũng làm xuất hiện những 'tiếng nói ngược chiều'. Đến ngày 4/8, Goldman Sachs đã thay đổi quan điểm, khẳng định lại xếp hạng mua cho Samsung và SK Hynix, đồng thời gọi sự bi quan là thái quá . Citi khuyên nên mua vào khi giá giảm (buy the dip), gọi chu kỳ tăng giá vẫn "còn ở giai đoạn đầu" . JPMorgan lưu ý rằng tỷ lệ P/E dự phóng 3,5x–3,6x dường như tách rời khỏi các yếu tố cơ bản, mặc dù lĩnh vực này đang phải đối mặt với sự biến động gia tăng và giao dịch theo cảm xúc .

Nghi ngờ về chi tiêu vốn cho AI thúc đẩy cuộc khủng hoảng

Mối lo ngại dai dẳng rằng việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI khổng lồ có thể không mang lại lợi nhuận tương xứng đã liên tục giáng đòn vào ngành. Dự báo yếu kém của Broadcom vào đầu tháng 6 năm 2026 làm dấy lên lo ngại rằng 'cơn sốt' chi tiêu cho AI có thể đi kèm với áp lực biên lợi nhuận ngày càng tăng . Chỉ số Nasdaq bước vào vùng điều chỉnh vào cuối tháng 7, khi chỉ số công nghệ nặng này giảm khoảng 1,6% và đóng cửa thấp hơn hơn 10% so với đỉnh tháng 6 — mức giảm được định nghĩa về mặt kỹ thuật là một sự điều chỉnh .

"Samsung Electronics và SK Hynix là một trong những nhà cung cấp chip bộ nhớ băng thông cao lớn nhất thế giới được sử dụng trong các máy chủ AI, khiến cổ phiếu của họ đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng về chi tiêu," một báo cáo của CNBC nhận định .

Các phiên yếu kém trên Phố Wall lan sang châu Á

Mỗi phiên giảm điểm lớn của cổ phiếu công nghệ Mỹ đều ngay lập tức được truyền tải sang các thị trường châu Á. Cổ phiếu chip Hàn Quốc và Nhật Bản bám sát các biến động qua đêm của Mỹ . Sự điều chỉnh của Nasdaq vào ngày 28/7, đợt bán tháo ngày 17/7 khiến Nvidia giảm mạnh nhất và một đợt lao dốc mới vào ngày 16/7 đều tràn sang châu Á .

Vào ngày 28/7, KOSPI đã sụp đổ khoảng 10% trong phiên, chạm ngưỡng kích hoạt bộ ngắt mạch toàn thị trường . SK Hynix đóng cửa giảm 14,65%, trong khi Samsung Electronics mất hơn 13% . Đà bán tháo sau đó lan sang phương Tây, với AMD, Intel và Micron đều giảm trong phiên giao dịch tại Mỹ .

Kết quả kinh doanh trái chiều và dự báo gây thêm áp lực

Ngay cả những kết quả kỷ lục cũng không thể ngăn chặn làn sóng bán tháo. SK Hynix công bố lợi nhuận và doanh thu hàng quý kỷ lục, nhưng vẫn thấp hơn ước tính của các nhà phân tích, khiến cổ phiếu giảm hơn 10% trong một phiên . Samsung báo cáo lợi nhuận hoạt động quý II sơ bộ tăng gấp 19 lần lên khoảng 59 tỷ USD — và cổ phiếu vẫn giảm 6,9% .

"Cổ phiếu bán dẫn đã mất khoảng 1.500 tỷ USD giá trị thị trường kể từ ngày 25/6, và các cổ phiếu bộ nhớ bao gồm Samsung, SK Hynix và Micron đều thấp hơn hơn 20% so với mức đỉnh gần đây, chính thức đưa thương vụ nóng nhất năm 2026 vào thị trường gấu," một báo cáo của European Business Magazine cho biết .

SanDisk và Western Digital cũng bị bán tháo cùng với các cổ phiếu bộ nhớ khác vào cuối tháng 7, và mức giảm hơn 10% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa của SanDisk vào ngày 6/8 cho thấy áp lực thu nhập dai dẳng .

Nỗi sợ định giá và làn sóng giải chấp

Các đợt phục hồi ngắn hạn — như mức tăng 27–30% của cổ phiếu Samsung và SK Hynix vào ngày 1/8 — nhanh chóng bị đảo ngược khi các nhà đầu tư tháo chạy khỏi các vị thế đòn bẩy . KOSPI đã tăng kỷ lục 18% vào thứ Sáu, ngày 1/8, nhưng chỉ để giảm 5,1% vào thứ Hai, ngày 3/8 .

"Các nhà đầu tư đã bán tháo cổ phiếu chip nặng ký sau một đợt phục hồi kỷ lục trong phiên trước đó," The Star đưa tin . KOSPI mất 22,2% chỉ trong tháng 7, mức giảm hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2008 .

Tại sao Samsung lại là cổ phiếu trụ vững hơn?

Vào thứ Sáu, ngày 7/8, Samsung Electronics là cổ phiếu hoạt động tương đối tốt hơn — có thể phản ánh danh mục kinh doanh đa dạng hơn của công ty (foundry, chip logic, điện tử tiêu dùng) so với mức độ phụ thuộc gần như hoàn toàn của SK Hynix vào mảng bộ nhớ và HBM . Trong khi ở một số phiên, cả hai cổ phiếu đều biến động cùng chiều — cả hai đều giảm hơn 6% vào ngày 3/8 — danh mục đầu tư rộng hơn của Samsung đã tạo ra một lớp đệm giảm sóc.

Cuộc tranh luận cốt lõi: Điều chỉnh hay đỉnh điểm?

Câu hỏi cơ bản vẫn chưa có lời giải đáp: Liệu cổ phiếu bộ nhớ đang trong một đợt điều chỉnh theo chu kỳ trong một chu kỳ tăng trưởng cấu trúc của AI, hay bong bóng bộ nhớ đang đạt đỉnh?

Citi khuyên nên mua vào khi giá giảm (buy the dip), gọi chu kỳ tăng giá vẫn "còn ở giai đoạn đầu" . Goldman Sachs đã bác bỏ ba mối lo ngại giảm giá chính trong một báo cáo ngày 7/8, cho rằng định giá thị trường đang phản ánh mức độ bi quan vượt quá điều kiện thực tế .

Nhưng tốc độ chóng mặt của đợt bán tháo hơn 1.000 tỷ USD, làn sóng hạ xếp hạng kỷ lục trong tháng 7 và những nghi ngờ dai dẳng về chi tiêu vốn cho AI cho thấy thị trường đang vô cùng bất định về việc liệu nhu cầu HBM do AI thúc đẩy có thể duy trì được mức định giá hiện tại hay không. Như Bloomberg đã nhận xét, "Một đợt bán tháo gần 600 tỷ USD chỉ trong hơn một tháng đã biến SK Hynix Inc. từ một trong những thương vụ AI nóng nhất thế giới thành một trong những dấu hỏi lớn nhất trong danh mục đầu tư" .

Hiện tại, làn sóng bán tháo phản ánh một thực tế đau đớn: ngay cả những lĩnh vực phát triển nhanh nhất của nền kinh tế AI cũng không thể miễn nhiễm với quy luật trọng trường.