Xiaomi Q2/2026: Chiến lược cao cấp hóa tiến triển, lợi nhuận chịu sức ép

Kết quả kinh doanh quý II/2026 của Xiaomi cho thấy một sự đánh đổi rõ ràng: công ty đang tiến sâu hơn vào smartphone cao cấp, trí tuệ nhân tạo và xe điện, nhưng quá trình mở rộng này gây sức ép đáng kể lên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Doanh thu giảm 6,1% so với cùng kỳ xuống 108,9 tỷ nhân dân tệ. Lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm 42,6%, còn 6,2 tỷ nhân dân tệ, trong khi biên lợi nhuận gộp toàn tập đoàn giảm xuống 19,8%. Cả doanh thu và lợi nhuận đều thấp hơn kỳ vọng đồng thuận của thị trường. 14

Bức tranh chính: sản phẩm tốt hơn, lợi nhuận yếu hơn

Xiaomi đạt mức giá bán trung bình smartphone (ASP) cao nhất từ trước đến nay nhờ tối ưu danh mục sản phẩm và tăng giá bán. Điều này giúp công ty hấp thụ một phần tác động từ chi phí bộ nhớ tăng cao, nhưng chưa đủ để ngăn biên lợi nhuận gộp smartphone giảm còn 8,5%, so với 11,5% cùng kỳ năm trước. 15

Kết quả này cho thấy Xiaomi đang chủ động rời xa chiến lược chạy theo sản lượng bằng mọi giá. Số lượng smartphone xuất xưởng và doanh thu điện thoại đều giảm so với cùng kỳ, khi công ty ưu tiên lợi nhuận trên từng thiết bị trong bối cảnh nhu cầu khó khăn và cạnh tranh gay gắt. 110

Với nhà đầu tư, mảng smartphone vẫn là chỉ báo quan trọng nhất trong ngắn hạn. ASP lập kỷ lục cho thấy quá trình cao cấp hóa đang phát huy tác dụng, nhưng biên lợi nhuận suy giảm cũng cho thấy quyền định giá của Xiaomi chưa đủ mạnh để bù đắp hoàn toàn chi phí linh kiện tăng cao.

Những điểm tích cực trong Q2/2026

Vị thế smartphone tiếp tục cải thiện

ASP kỷ lục cho thấy danh mục sản phẩm của Xiaomi đã dịch chuyển về phía các mẫu máy đắt tiền hơn. Việc tăng giá cũng tạo thêm một lớp đệm trước lạm phát chi phí bộ nhớ. Xiaomi đồng thời duy trì vị trí trong top 3 về thị phần smartphone toàn cầu trong quý thứ 24 liên tiếp, với thứ hạng top 3 tại 53 quốc gia và vùng lãnh thổ. 56

Điều này phản ánh chất lượng sản phẩm và vị thế thị trường đang được cải thiện, dù sản lượng giảm. Tuy nhiên, ASP cao hơn chưa chuyển thành lợi nhuận cao hơn trong quý này vì phần lớn lợi ích đã bị chi phí đầu vào hấp thụ.

MiMo-V2.5 bắt đầu tạo dấu ấn trong AI

Trên nền tảng OpenRouter, mô hình ngôn ngữ lớn MiMo-V2.5 của Xiaomi đứng đầu thế giới về lượng token được sử dụng hằng tuần trong tháng 8. Lượng sử dụng tăng hơn sáu lần trong hai tháng, đồng thời mô hình bắt đầu tạo doanh thu thông qua các lượt gọi API và gói token. 5617

Đây là tín hiệu có ý nghĩa về mặt chiến lược, bởi Xiaomi muốn kết nối AI với hệ sinh thái thiết bị rộng lớn của mình thay vì chỉ xem mô hình này như một dự án nghiên cứu độc lập. Dù vậy, doanh thu AI vẫn đang ở giai đoạn đầu trong một tập đoàn có quy mô lớn hơn nhiều. Vì thế, vị trí dẫn đầu về mức sử dụng chưa thể được xem là bằng chứng cho tác động đáng kể đến lợi nhuận.

Mạng lưới bán lẻ và hệ sinh thái quốc tế mở rộng

Xiaomi tiếp tục mở rộng hệ sinh thái tại thị trường quốc tế và khai trương hơn 640 cửa hàng mới trong kỳ. 7823 Mạng lưới bán lẻ lớn hơn có thể hỗ trợ phân phối smartphone, đồng thời tạo thêm điểm tiếp cận để bán các sản phẩm nhà thông minh và thiết bị IoT tại nước ngoài.

Tuy nhiên, số liệu IoT tổng thể kém tích cực hơn. Doanh thu IoT giảm so với nền so sánh cao bất thường của năm trước, vốn được hỗ trợ bởi các chương trình trợ cấp tiêu dùng tại Trung Quốc. Vì vậy, con số giảm cần được nhìn nhận thận trọng: hoạt động mở rộng ở nước ngoài vẫn tiếp diễn, nhưng chưa bù đắp hoàn toàn sức ép từ nền so sánh của mảng IoT. 4

Lượng giao xe điện vẫn tăng mạnh

Xiaomi giao 104.199 xe điện trong Q2, tăng 28,2% so với cùng kỳ và đánh dấu quý thứ sáu liên tiếp tăng trưởng giao xe theo năm. Tổng số xe thuộc dòng SU7 được giao lũy kế đã vượt 500.000 chiếc. 371314

Mảng xe điện thông minh, AI và các sáng kiến mới ghi nhận doanh thu 24,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 17,1% so với cùng kỳ. Trong đó, xe điện thông minh đóng góp 23,9 tỷ nhân dân tệ; các hoạt động liên quan khác, bao gồm doanh thu AI từ dòng mô hình MiMo, đóng góp 1 tỷ nhân dân tệ. 17

Việc ra mắt SUV lai xăng-điện phạm vi mở rộng SkyNomad cũng giúp danh mục xe của Xiaomi đa dạng hơn. 614

Dịch vụ Internet vẫn là động lực biên lợi nhuận

Số người dùng hoạt động hằng tháng của Dịch vụ Internet đạt kỷ lục, khoảng 770 triệu người. Mảng này tạo ra 9 tỷ nhân dân tệ doanh thu với biên lợi nhuận gộp 76,8%, trở thành nguồn thu định kỳ có biên lợi nhuận cao quan trọng của Xiaomi. 61213

Dịch vụ Internet tạo đối trọng hữu ích cho các mảng phần cứng có biên lợi nhuận thấp hơn. Kết quả này cũng cho thấy ý nghĩa tài chính của chiến lược hệ sinh thái: một lượng lớn người dùng thiết bị có thể mở ra cơ hội kiếm tiền vượt ra ngoài giao dịch bán smartphone, xe điện hoặc thiết bị kết nối ban đầu.

Những điểm tiêu cực và rủi ro

Chi phí bộ nhớ lấn át lợi ích từ tăng giá

Vấn đề trực tiếp nhất đối với lợi nhuận trong quý là chi phí bộ nhớ và các linh kiện khác. Biên lợi nhuận gộp smartphone giảm còn 8,5% dù ASP đạt kỷ lục và Xiaomi đã điều chỉnh giá bán. Biên lợi nhuận gộp toàn tập đoàn cũng giảm từ 22,5% xuống 19,8% so với cùng kỳ. 146

Rủi ro với Xiaomi không chỉ nằm ở việc linh kiện đắt hơn. Nếu tăng giá quá mạnh, công ty có thể làm nhu cầu suy yếu thêm hoặc mất thị phần; nếu tự hấp thụ chi phí, biên lợi nhuận sẽ tiếp tục giảm. Q2 cho thấy cơ cấu sản phẩm và điều chỉnh giá có thể giảm nhẹ tác động, nhưng chưa thể loại bỏ áp lực.

Sản lượng điện thoại giảm khi Xiaomi bảo vệ hiệu quả trên từng máy

Doanh thu smartphone giảm 7,5% so với cùng kỳ, xuống 42,1 tỷ nhân dân tệ, trong khi số lượng máy xuất xưởng cũng giảm. 10 Việc ưu tiên lợi nhuận thay vì sản lượng có thể giúp Xiaomi tránh các đợt giảm giá thiếu hiệu quả, nhưng cũng khiến công ty dễ bị tổn thương nếu nhu cầu smartphone cao cấp không sớm phục hồi.

Do đó, quý này có thể được diễn giải theo hai hướng trái ngược. Xiaomi đang cho thấy kỷ luật tốt hơn trong kinh tế sản phẩm, nhưng chiến lược ấy đồng thời xác nhận nhu cầu thị trường vẫn khó khăn đến mức công ty phải đánh đổi giữa sản lượng và biên lợi nhuận.

Các mảng tăng trưởng mới vẫn thua lỗ

Mảng xe điện thông minh, AI và các sáng kiến mới ghi nhận khoản lỗ hoạt động khoảng 2,6 tỷ nhân dân tệ, dù đạt 24,9 tỷ nhân dân tệ doanh thu và biên lợi nhuận gộp 19,2%. 471117

Khoản đầu tư này có thể cần thiết để xây dựng quy mô xe điện và năng lực AI, nhưng hiện vẫn kéo giảm lợi nhuận hợp nhất. Câu hỏi quan trọng là liệu sản lượng xe tăng lên có thể tạo ra đòn bẩy hoạt động bền vững mà không cần tiếp tục chi lớn cho mở rộng, nghiên cứu và ra mắt sản phẩm hay không.

Biên lợi nhuận xe điện chưa ổn định

Lượng giao xe tăng mạnh, nhưng khả năng sinh lời vẫn biến động. Biên lợi nhuận gộp của mảng được ghi nhận ở mức 19,2%, chịu sức ép từ cơ cấu sản phẩm và giá bán, trong đó tỷ trọng xe SU7 giá thấp hơn tăng lên. 71517

SkyNomad cũng tạo thêm một biến số. Mẫu xe mới mở rộng thị trường mục tiêu của Xiaomi, nhưng đóng góp cuối cùng vào biên lợi nhuận sẽ phụ thuộc vào giá bán, cấu hình và hiệu quả sản xuất. Vì vậy, Q2 mới cho thấy nhu cầu và quy mô đang tăng, chứ chưa chứng minh Xiaomi đã có mô hình lợi nhuận xe điện ổn định.

Triển vọng ngắn hạn vẫn thận trọng

Ban lãnh đạo Xiaomi cho biết đà phục hồi yếu của nhu cầu tiêu dùng, cạnh tranh ngày càng gay gắt và áp lực chi phí linh kiện có thể tiếp tục gây sức ép lên hoạt động trong Q3/2026. Reuters cũng đưa tin doanh thu và lợi nhuận điều chỉnh đều thấp hơn dự báo đồng thuận. 1

Triển vọng này hạn chế khả năng nhà đầu tư extrapolate—suy rộng trực tiếp—các tín hiệu chiến lược tích cực của quý vừa qua. Lượng sử dụng AI, giao xe điện và ASP smartphone cao hơn đều đáng khích lệ, nhưng bức tranh lợi nhuận trước mắt vẫn phụ thuộc vào xu hướng chi phí và sức cầu.

Q2/2026 nói gì về Xiaomi?

Đây không phải một quý tăng trưởng toàn diện, nhưng cũng chưa phải một lời cảnh báo lợi nhuận đơn thuần. Xiaomi đã đạt tiến triển cụ thể trong smartphone cao cấp, AI, phân phối quốc tế, xe điện và dịch vụ Internet, trong khi hiệu quả kinh tế của các mảng phần cứng truyền thống chịu sức ép.

Các điểm sáng lớn nhất gồm ASP smartphone lập kỷ lục, vị trí top 3 smartphone toàn cầu trong quý thứ 24 liên tiếp, 104.199 xe điện được giao, mức sử dụng ban đầu đầy hứa hẹn của MiMo-V2.5 và lượng người dùng Dịch vụ Internet đạt kỷ lục. Những điểm đáng lo nhất là biên lợi nhuận smartphone chỉ còn 8,5%, sản lượng điện thoại giảm, khoản lỗ hoạt động 2,6 tỷ nhân dân tệ của các mảng mới và sự thiếu ổn định trong lợi nhuận xe điện.

Kết luận thực tế là câu chuyện đa dạng hóa dài hạn của Xiaomi đang trở nên thuyết phục hơn, nhưng Q2/2026 nhắc nhở rằng đa dạng hóa không xóa bỏ rủi ro chu kỳ. Trong quý tới, thị trường nhiều khả năng sẽ tập trung vào ba câu hỏi: áp lực chi phí bộ nhớ có hạ nhiệt không, nhu cầu smartphone có ổn định không, và tăng trưởng xe điện có bắt đầu chuyển thành lợi nhuận hoạt động nhất quán hay chưa. 1