Mercedes-Benz Q2 2026: Lợi nhuận vượt kỳ vọng khi doanh số tại Trung Quốc giảm mạnh 30%

EBIT báo cáo là 1,5 tỷ euro, thấp hơn một chút so với dự báo đồng thuận của các nhà phân tích là 1,6 tỷ euro, nhưng con số điều chỉnh và việc xác nhận lại dự báo biên lợi nhuận cả năm đã trấn an các nhà đầu tư .

Hiệu quả từng mảng: Xe du lịch gặp khó, xe tải và dịch vụ tài chính tỏa sáng

• Mercedes-Benz Cars (Xe du lịch): Mảng kinh doanh cốt lõi chịu áp lực lớn nhất. EBIT điều chỉnh giảm xuống còn 1,2 tỷ euro từ mức 1,7 tỷ euro cùng kỳ năm ngoái, với tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (return on sales) điều chỉnh giảm từ 7,2% xuống 5,3% . Doanh số bán xe toàn cầu giảm 8% xuống 417.800 chiếc . Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh của mảng này là 4,0%, vẫn nằm trong phạm vi dự báo cả năm là 3–5% .
• Mercedes-Benz Vans (Xe tải thương mại): Một điểm sáng rõ rệt. Mảng xe tải duy trì sản lượng ổn định khoảng 94.000 chiếc, mang lại doanh thu 4,5 tỷ euro và EBIT điều chỉnh đạt 454 triệu euro với tỷ suất lợi nhuận ấn tượng 10,1% .
• Mercedes-Benz Financial Services (Dịch vụ tài chính): Lợi nhuận mạnh mẽ từ mảng dịch vụ tài chính đã giúp bù đắp sự yếu kém của mảng xe du lịch, đóng góp đáng kể vào sự vượt trội của EBIT báo cáo .
• Doanh số xe điện (BEV): Doanh số xe điện chạy pin tăng vọt 51% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ mức tăng 87% tại châu Âu khi hãng đẩy mạnh các dòng xe điện mới . Mercedes cũng nâng dự báo tỷ lệ xe điện hóa trong năm 2026 lên khoảng 23% đến 25% .

Vấn đề Trung Quốc: Doanh số lao dốc 30%, hạ dự báo cả năm

Câu chuyện lớn nhất trong quý này là Trung Quốc. Doanh số bán xe du lịch của Mercedes-Benz tại quốc gia này trong Q2 2026 đã giảm 30% so với cùng kỳ năm 2025, xuống còn khoảng 98.600 chiếc . Hãng xe Đức cho rằng sự sụt giảm này là do "môi trường cạnh tranh ngày càng khốc liệt" – các nhà sản xuất xe điện Trung Quốc đang tích cực giành thị phần trong phân khúc hạng sang vốn là 'cỗ máy in tiền' của Mercedes .

Hậu quả là ngay lập tức. Mercedes đã hạ dự báo doanh số xe du lịch và doanh thu toàn đoàn cho cả năm 2026 từ mức "đi ngang" xuống "thấp hơn một chút so với năm trước" . Hãng đã đổ lỗi trực tiếp cho "sự phát triển tiêu cực của thị trường Trung Quốc" . Theo định nghĩa trong báo cáo thường niên năm 2025, dự báo "thấp hơn một chút" có thể đồng nghĩa với việc doanh số xe cả năm giảm từ 2% đến 7,5% .

Ban lãnh đạo cũng phải ghi nhận khoản giảm giá trị đầu tư 704 triệu euro tại các liên doanh Trung Quốc, dù hãng nhấn mạnh đây là khoản phí kế toán không ảnh hưởng đến lợi nhuận hoạt động điều chỉnh hay dòng tiền . Nếu không tính Trung Quốc, doanh số của Mercedes-Benz thực tế đã tăng 2% trong nửa đầu năm 2026 .

Bất chấp việc cắt giảm dự báo doanh số, Mercedes vẫn xác nhận dự báo biên lợi nhuận điều chỉnh cho mảng xe du lịch là 3–5% và các mục tiêu biên lợi nhuận toàn đoàn, cho thấy sự tự tin rằng việc cắt giảm chi phí có thể bảo vệ lợi nhuận ngay cả trên sản lượng thấp hơn .

Chương trình mua lại cổ phiếu 1 tỷ euro và các hoạt động hoàn vốn

Trong bối cảnh hỗn hợp này, Mercedes-Benz thông báo tiếp tục chương trình mua lại cổ phiếu. Sau khi hoàn thành chương trình mua lại 2,0 tỷ euro trước đó vào ngày 1/6/2026, hãng cho biết sẽ mua thêm tới 1,0 tỷ euro cổ phiếu cho đến Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2027 . Động thái này là một phần trong chiến lược phân bổ vốn rộng hơn, bao gồm cả khoản thu 0,4 tỷ euro từ đợt bán cổ phiếu Daimler Truck đầu tiên .

Phản ứng thị trường: Cổ phiếu tăng nhờ lợi nhuận vượt kỳ vọng và chương trình mua lại

Bất chấp việc cắt giảm dự báo doanh số, cổ phiếu Mercedes-Benz vẫn tăng hơn 4% và có lúc lên tới 5% trên sàn Frankfurt vào ngày 28/7 . Các nhà đầu tư dường như "đã yên tâm rằng thiệt hại từ Trung Quốc không tệ như lo ngại" và tập trung vào kết quả lợi nhuận vượt dự báo, việc xác nhận dự báo biên lợi nhuận và cam kết hoàn vốn cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu .

Xếp hạng và giá mục tiêu của nhà phân tích: Lạc quan thận trọng

Tâm lý của các nhà phân tích trước báo cáo Q2 khá trái chiều, với nhiều hãng hạ giá mục tiêu do những khó khăn từ Trung Quốc. Vào ngày công bố kết quả kinh doanh, tâm lý chung vẫn thận trọng nhưng cũng có những điểm lạc quan.

Các nhà phân tích tại Oddo BHF nhận xét rằng kết quả này nhìn chung đã vượt kỳ vọng, dù vẫn còn một số thận trọng về việc hạ dự báo doanh số . Xu hướng chung trước khi có báo cáo là thận trọng, nhưng kết quả Q2 vượt dự báo và việc xác nhận dự báo đã tạo ra 'sàn' cho cổ phiếu.