SK Hynix báo lãi kỷ lục quý 2/2026: Doanh thu và lợi nhuận tăng vọt nhờ AI, nhưng vì sao cổ phiếu vẫn giảm?

Kết quả này được thúc đẩy bởi nhu cầu bùng nổ về hạ tầng AI, nguồn cung chip nhớ thắt chặt và giá DRAM và NAND tăng mạnh . Giá bán trung bình của DRAM tăng khoảng 30% so với quý trước, trong khi giá NAND tăng ở mức giữa 50% .

Tại sao kết quả vẫn bị coi là 'hụt' - và cổ phiếu giảm 9,6%

Mặc dù đạt kỷ lục, cả doanh thu và lợi nhuận hoạt động đều thấp hơn kỳ vọng đồng thuận của các nhà phân tích:

Nguồn:

Lý do không đến từ điểm yếu của công ty mà đến từ kỳ vọng quá cao của nhà đầu tư. Sự bùng nổ phần cứng AI đã đẩy các dự báo của giới phân tích lên mức cực kỳ lạc quan. Bản thân kết quả của SK Hynix là lịch sử, nhưng thị trường đã định giá cao hơn nữa . Cổ phiếu giảm 9,6% trong ngày - có thời điểm giảm tới 15% - và sự 'hụt' này cũng kéo theo cổ phiếu của các đối thủ Mỹ như Micron và SanDisk .

"Kết quả kinh doanh thấp hơn dự báo đồng thuận của các công ty chứng khoán, vốn đặt ra mức doanh thu 83,94 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động 63,99 nghìn tỷ won," The Korea Times đưa tin .

Tập trung vào HBM và các thỏa thuận cung cấp dài hạn

Chiến lược của SK Hynix tập trung vào bộ nhớ băng thông cao (HBM) - thành phần quan trọng để huấn luyện các mô hình AI lớn - và khóa chặt nhu cầu trong nhiều năm tới thông qua các hợp đồng dài hạn:

• HBM4 thương mại hóa: SK Hynix bắt đầu giao hàng sản xuất hàng loạt HBM4 ngay trong quý 2, đánh dấu quý đầu tiên có doanh thu từ HBM4 thương mại . Tỷ lệ hao hụt (yield) và chất lượng đã tiệm cận các sản phẩm HBM3E trưởng thành .
• Chạy thử HBM4E: Tháng 6/2026, công ty đã gửi mẫu chip HBM4E 12 lớp cho một khách hàng lớn, với mục tiêu sản xuất hàng loạt vào năm 2027 .
• Thỏa thuận dài hạn (LTA): SK Hynix đã ký hoặc đang đàm phán các hợp đồng cung cấp nhiều năm với khoảng 10 khách hàng chủ chốt. Đây thường là các hợp đồng khung 5 năm, bao gồm cam kết sản lượng, cơ chế định giá và tiền đặt cọc . Ban lãnh đạo cho biết các thỏa thuận này tạo ra một "sàn nhu cầu" và giảm bất ổn về hiệu suất .
• Cung không đủ cầu: Các yêu cầu từ khách hàng về chip HBM trong ba năm tới "vượt xa" khả năng sản xuất của SK Hynix, công ty đã tuyên bố trong cuộc họp báo cáo kết quả quý 1/2026 .
• Không có dấu hiệu chậm lại trong đầu tư AI: Ban lãnh đạo khẳng định: "Chúng tôi hiện không thấy bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy đầu tư AI chậm lại" và kỳ vọng việc xây dựng hạ tầng AI sẽ vẫn mạnh mẽ sau năm 2027 .

Triển vọng sản phẩm HBM4 và HBM4E

• HBM4 (thế hệ hiện tại): Bắt đầu giao hàng sản xuất hàng loạt từ quý 2/2026. Sản lượng sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm 2026. Công ty tuyên bố có hiệu suất năng lượng và khả năng cạnh tranh về chi phí dẫn đầu ngành .
• HBM4E (thế hệ tiếp theo): Mẫu chip 12 lớp đã được gửi đến một khách hàng lớn vào tháng 6/2026 . Sản xuất hàng loạt dự kiến vào năm 2027 . SK Hynix đang đẩy nhanh tiến độ chạy thử để duy trì vị thế dẫn đầu trước các đối thủ như Samsung và Micron .
• Lộ trình tương lai: Ban lãnh đạo lưu ý rằng độ phức tạp của quy trình tiên tiến và thời gian xây dựng cơ sở mới đang ngày càng kéo dài, do đó công ty đang đầu tư mạnh mẽ vào công suất mới để đáp ứng nhu cầu cơ cấu .

Căng thẳng cơ cấu trong ngành chip nhớ

Những kết quả này làm nổi bật sự phân hóa cơ cấu trong ngành công nghiệp chip nhớ, vượt ra ngoài câu chuyện của riêng SK Hynix:

Trọng tâm chip AI cao cấp (HBM và DRAM máy chủ AI):

• HBM là động lực lợi nhuận chính, với nhu cầu gần như vô hạn từ các 'ông lớn' công nghệ (hyperscalers) đang xây dựng cụm AI .
• SK Hynix gần như nắm giữ phân khúc này - họ là nhà cung cấp HBM chính cho Nvidia và đã ký các hợp đồng dài hạn đảm bảo giá và sản lượng cao .
• Biên lợi nhuận hoạt động 76% phản ánh một sản phẩm cao cấp có sức mạnh định giá hoàn toàn tách biệt khỏi chu kỳ chip nhớ hàng hóa .

Chip nhớ truyền thống (PC, điện thoại di động, máy chủ thông thường DRAM/NAND):

• Sự phục hồi của mảng chip nhớ truyền thống là có thật (giá tăng mạnh đóng góp vào tăng trưởng doanh thu) nhưng vẫn phụ thuộc vào chu kỳ cung-cầu tổng thể .
• Thị trường đang lo ngại rằng đà phục hồi này có thể đang đạt đỉnh và các thị trường cuối ngoài AI vẫn còn yếu .
• Việc "hụt" kỳ vọng một phần phản ánh sự căng thẳng này: các nhà đầu tư muốn thấy sự bùng nổ AI kéo theo toàn bộ ngành chip nhớ, chứ không chỉ riêng HBM. Sự sụt giảm của cổ phiếu cho thấy sự hoài nghi rằng chu kỳ chip nhớ rộng hơn có thể duy trì tốc độ hiện tại .

Tóm lại, SK Hynix đang 'hái ra tiền' từ HBM và đã khóa chặt nhu cầu trong nhiều năm tới, nhưng thị trường hiện đang đặt câu hỏi liệu mảng chip nhớ truyền thống có thể theo kịp hay không - và liệu chi tiêu cho hạ tầng AI có thể tiếp tục tăng với tốc độ phi mã như đã được định giá vào cổ phiếu.