Salesforce Q1 FY2027: Doanh thu và EPS vượt kỳ vọng, Agentforce cán mốc 1,2 tỷ USD ARR, nhưng cổ phiếu lao dốc vì triển vọng thận trọng

Salesforce (CRM) đã công bố một bộ kết quả tài chính vững chắc cho quý đầu tiên của năm tài chính 2027, kết thúc vào ngày 30 tháng 4 năm 2026. Công ty công bố số liệu vào ngày 27 tháng 5 năm 2026, cho thấy sự vượt trội đáng kể về cả doanh thu và lợi nhuận, được thúc đẩy bởi bộ sản phẩm trí tuệ nhân tạo (AI) đang phát triển của mình. Tuy nhiên, bất chấp việc công bố kết quả kỷ lục và nâng dự báo lợi nhuận, cổ phiếu của công ty vẫn chịu áp lực giảm khi các nhà đầu tư phân tích một triển vọng doanh thu thận trọng hơn và những tác động của một chương trình hoàn trả vốn khổng lồ được tài trợ bằng nợ.

Kết quả tài chính chính: Vượt cả doanh thu và lợi nhuận

Các con số tiêu đề của Salesforce đã dễ dàng vượt qua ước tính của Phố Wall. Tổng doanh thu trong quý đạt 11,1 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái, hoặc 12% theo tỷ giá hối đoái cố định . Con số này, bao gồm khoản đóng góp 444 triệu USD từ việc mua lại Informatica, đã vượt qua mức đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 11,05 tỷ USD .

Khả năng sinh lời cho thấy mức tăng trưởng thậm chí còn ấn tượng hơn. Trên cơ sở GAAP (Nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung tại Mỹ), thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) pha loãng là 2,42 USD, tăng 52% so với năm trước . Trên cơ sở phi GAAP, loại trừ một số chi phí nhất định, EPS pha loãng đạt 3,88 USD, tăng 50% so với cùng kỳ . Con số này đã vượt xa ước tính đồng thuận là 3,12 USD mỗi cổ phiếu .

• Doanh thu Đăng ký & Hỗ trợ: 10,6 tỷ USD, tăng 14% so với cùng kỳ, bao gồm 428 triệu USD từ Informatica .
• Biên lợi nhuận hoạt động GAAP: 21,1% .
• Biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP: 34,8% .
• Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: 6,7 tỷ USD, tăng 3% so với cùng kỳ .
• Dòng tiền tự do: 6,6 tỷ USD, tăng 4% so với cùng kỳ .
• Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO): 67,9 tỷ USD, tăng 11% so với cùng kỳ. RPO hiện tại (cRPO), một chỉ báo hàng đầu về nhu cầu ngắn hạn, đã tăng 14% lên 33,6 tỷ USD .

Cỗ máy tăng trưởng Agentforce: Các chỉ số AI tăng tốc

Một tâm điểm chú ý của nhà đầu tư là hiệu suất của Agentforce, nền tảng của Salesforce để xây dựng và triển khai các tác nhân AI tự động. Công ty đã báo cáo mức tăng trưởng bùng nổ trên các chỉ số chính, báo hiệu rằng chiến lược AI của họ đang chuyển thành kết quả tài chính vật chất.

Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) của Agentforce đã vượt qua mốc 1,2 tỷ USD, đại diện cho mức tăng trưởng đáng kinh ngạc 205% so với cùng kỳ năm ngoái . Đây là một cú đánh bại then chốt chứng minh đà tăng trưởng tiếp tục từ quý trước. Khi kết hợp với các sản phẩm AI và dữ liệu khác như Data 360 và Informatica Cloud, tổng ARR AI và dữ liệu kết hợp đã đạt gần 3,4 tỷ USD, tăng hơn 200% so với cùng kỳ .

Các chỉ số sử dụng càng nhấn mạnh sự chấp nhận nhanh chóng của doanh nghiệp đối với AI tác nhân. Salesforce báo cáo rằng 3,8 tỷ Đơn vị công việc tác nhân (Agentic Work Units - AWU) — các nhiệm vụ được hoàn thành bởi các tác nhân AI của họ — đã được giao cho đến nay trên Agentforce và Slack, mức tăng 111% so với quý trước . Để hoàn thành các nhiệm vụ này, nền tảng đã xử lý hơn 28,6 nghìn tỷ token, một bước nhảy vọt 152% so với quý trước . Lượng đặt trước cho các dịch vụ Agentforce cao cấp, bao gồm SKU One Edition và for Apps, đã tăng gần 60% so với cùng kỳ, với hơn một nửa số đặt trước mới này đến từ cơ sở khách hàng hiện tại .

Dự báo và Hoàn trả vốn: Tín hiệu trái chiều cho nhà đầu tư

Cùng với kết quả mạnh mẽ, Salesforce đã đưa ra một triển vọng trái chiều, cuối cùng đã đè nặng lên cổ phiếu.

Dự báo đã nâng:

• Doanh thu cả năm FY2027: Công ty đã nâng điểm giữa của dự báo lên phạm vi 45,9 tỷ USD đến 46,2 tỷ USD, đại diện cho mức tăng trưởng ~11% so với cùng kỳ, bao gồm khoảng 3 điểm phần trăm từ việc mua lại Informatica . Triển vọng doanh thu này thấp hơn một chút so với một số kỳ vọng lạc quan hơn của các nhà phân tích .
• EPS phi GAAP cả năm FY2027: Triển vọng đã được nâng lên đáng kể lên 14,06 USD đến 14,12 USD, cao hơn nhiều so với ước tính đồng thuận của FactSet là 13,23 USD .
• Biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP cả năm: Duy trì ở mức 34,3% .
• Dự báo Q2 FY2027: Doanh thu dự kiến từ 11,27 tỷ USD đến 11,35 tỷ USD, với EPS phi GAAP từ 3,25 USD đến 3,27 USD .

Hoàn trả vốn kỷ lục:
Salesforce đã hoàn trả kỷ lục 27,5 tỷ USD cho các cổ đông chỉ trong quý đầu tiên . Khoản tiền khổng lồ này bao gồm:

• 27,1 tỷ USD mua lại cổ phiếu. Trọng tâm của việc này là một thỏa thuận mua lại cổ phiếu nhanh (ASR) trị giá 25 tỷ USD mới, theo đó Salesforce đã nhận được việc giao trước khoảng 103 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 80% tổng số cổ phiếu dự kiến mua lại . Đợt mua lại mạnh tay này được tài trợ bởi một đợt phát hành nợ doanh nghiệp trị giá 25 tỷ USD, một yếu tố đã gây lo ngại cho một số nhà đầu tư .
• 365 triệu USD thanh toán cổ tức. Công ty duy trì cổ tức hàng quý là 0,44 USD mỗi cổ phiếu, tương đương 1,76 USD mỗi năm .

Phản ứng của thị trường: Tại sao cổ phiếu giảm bất chấp kết quả vượt trội

Bất chấp những cú đánh bại ấn tượng trên các tiêu đề, cổ phiếu Salesforce (CRM) đã giảm sau khi công bố thu nhập. Cổ phiếu đóng cửa phiên giao dịch thông thường vào ngày 27 tháng 5 ở mức 178,27 USD . Trong giao dịch đầu giờ sau khi đóng cửa, cổ phiếu ban đầu tăng nhẹ khoảng 0,82% lên khoảng 179,73 USD trước khi áp lực bán xuất hiện .

Nhiều yếu tố đã góp phần vào sự đón nhận thận trọng:

1. Triển vọng doanh thu cả năm thận trọng: Mặc dù công ty đánh bại ước tính hàng quý, dự báo doanh thu cả năm từ 45,9 đến 46,2 tỷ USD lại thấp hơn mức đồng thuận của FactSet là 46,12 tỷ USD . Điều này báo hiệu rằng trong khi mảng kinh doanh AI đang phát triển nhanh chóng, sự mở rộng doanh thu tổng thể đang đối mặt với những trở ngại hoặc so sánh khó khăn hơn.
2. Tác động của việc mua lại cổ phiếu bằng nợ: Quyết định phát hành 25 tỷ USD nợ mới để tài trợ cho chương trình mua lại cổ phiếu khổng lồ đã gây lo ngại. Chi phí lãi vay gia tăng ảnh hưởng đến dòng tiền, khiến Salesforce cập nhật dự báo tăng trưởng dòng tiền hoạt động cả năm xuống còn khoảng 4-5% so với cùng kỳ . Nếu không có tác động của khoản nợ này, dự báo sẽ ở mức 9-10% .
3. Tâm lý thị trường rộng lớn hơn: Cổ phiếu của Salesforce đã giảm khoảng 32% từ đầu năm đến nay trước khi công bố, phản ánh một thị trường đầy thách thức đối với các cổ phiếu phần mềm doanh nghiệp và những câu hỏi dai dẳng về việc các khoản đầu tư AI sẽ chuyển thành tăng tốc doanh thu trên diện rộng nhanh đến mức nào .

Tuy nhiên, tâm lý của các nhà phân tích nhìn chung vẫn mang tính xây dựng. Xếp hạng đồng thuận cho CRM vẫn là "Mua vừa phải" với giá mục tiêu trung bình khoảng 274,12 USD, cho thấy nhiều nhà phân tích xem sự sụt giảm sau thu nhập là một sự lệch pha tiềm năng giữa câu chuyện AI dài hạn của công ty và những bất ổn ngắn hạn của thị trường .