AI đưa HPE lên kỷ lục, nhưng nút thắt nguồn cung vẫn treo lơ lửng

Hewlett Packard Enterprise (HPE) đang hưởng lợi rõ rệt từ làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI: nhu cầu máy chủ và thiết bị mạng đã đưa doanh thu cùng lợi nhuận quý gần nhất lên mức kỷ lục, đồng thời giúp công ty nâng dự báo cho năm tài khóa 2026. Nhưng thị trường nhanh chóng chuyển trọng tâm từ câu hỏi “có đơn hàng không?” sang “có giao được hàng không?”.

HPE cho biết tình trạng thiếu linh kiện then chốt đang hạn chế khả năng chuyển lượng đơn hàng tồn đọng ngày càng lớn thành doanh thu đã ghi nhận. 11820

Quý III tài khóa 2026 lập kỷ lục

Trong quý III năm tài khóa 2026, kết thúc ngày 31/7/2026, HPE ghi nhận doanh thu 12,2 tỷ USD, tăng 34% so với cùng kỳ năm trước. EPS pha loãng không theo GAAP đạt 1,11 USD; lợi nhuận hoạt động không theo GAAP là 2,0 tỷ USD; và dòng tiền tự do đạt 958 triệu USD. Biên lợi nhuận gộp không theo GAAP là 40,4%. 182022

Kết quả này cao hơn dự báo trước đó của HPE, vốn đặt doanh thu quý III trong khoảng 11,5–12,1 tỷ USD và EPS không theo GAAP trong khoảng 0,88–0,93 USD. 1718

HPE nâng dự báo cho 2026, đưa ra khung tăng trưởng 2027

Sau quý kinh doanh này, HPE đã nâng triển vọng cho năm tài khóa 2026:

• Tăng trưởng doanh thu: 34%–37%, so với mức dự báo trước là 29%–33%
• EPS pha loãng không theo GAAP: 3,75–3,85 USD, tăng từ 3,35–3,45 USD
• Dòng tiền tự do: ít nhất 3,75 tỷ USD 4515

Với năm tài khóa 2027, công ty đưa ra khung mục tiêu gồm:

• Tăng trưởng doanh thu hợp nhất: 13%–17%
• Tăng trưởng doanh thu mảng mạng: 14%–17%
• Tăng trưởng doanh thu mảng đám mây và AI: 14%–18%
• EPS pha loãng không theo GAAP: 4,40–4,60 USD
• Dòng tiền tự do: ít nhất 5 tỷ USD 58

Riêng quý IV, HPE dự kiến doanh thu đạt 13,9–14,8 tỷ USD và EPS điều chỉnh đạt 1,20–1,30 USD. 56

AI kéo cả máy chủ lẫn thiết bị mạng đi lên

Động lực tăng trưởng không chỉ đến từ một dòng sản phẩm. Tổng đơn hàng của HPE tăng 42%, đơn hàng hệ thống AI tăng hơn 30% so với quý trước, còn lượng đơn hàng tồn đọng đạt mức kỷ lục. 320

Nhu cầu này đến từ nhiều hướng cùng lúc: doanh nghiệp triển khai khối lượng công việc AI; nhà cung cấp dịch vụ đám mây mở rộng năng lực; khách hàng nâng cấp hệ thống máy chủ; và các nhà vận hành trung tâm dữ liệu xây dựng mạng tốc độ cao cho các cụm AI. Hạ tầng AI cần đồng thời năng lực tính toán và kết nối hiệu năng cao, vì vậy tăng trưởng của HPE trải rộng từ máy chủ đến mảng HPE Juniper Networking. 1520

Điểm đáng chú ý là vấn đề trước mắt của HPE không phải thiếu khách mua. Giới hạn ngắn hạn nằm ở khả năng có đủ phần cứng để hoàn tất đơn hàng và giao đúng tiến độ. 120

Vì sao cổ phiếu vẫn giảm sau báo cáo tích cực?

Cổ phiếu HPE giảm hơn 3% trong giao dịch ngoài giờ sau báo cáo, dù công ty vượt kỳ vọng và nâng triển vọng. Theo Reuters, phản ứng này bắt nguồn từ các ràng buộc nguồn cung kéo dài. 1

Ban lãnh đạo xác định bộ nhớ là nút thắt lớn nhất, tiếp theo là NAND flash, CPU và ổ đĩa. Các báo cáo từ cuộc gọi công bố kết quả cũng đề cập tình trạng hạn chế công suất wafer và cảnh báo áp lực nguồn cung có thể kéo dài sang năm tài khóa 2027. 138

Điều này có ý nghĩa trực tiếp với doanh thu: đơn hàng mới và đơn hàng tồn đọng chỉ trở thành doanh thu khi hệ thống được lắp ráp rồi bàn giao. Vì thế, một công ty vẫn có thể ghi nhận nhu cầu mạnh, đơn hàng tăng và dự báo lạc quan, nhưng doanh thu thực tế có thể bị lùi thời điểm nếu các linh kiện thiết yếu không sẵn có.

Oracle mở rộng vai trò của HPE trong trung tâm dữ liệu AI

Ở diễn biến riêng biệt, HPE mở rộng hợp tác với Oracle. Oracle dự kiến triển khai router và switch HPE Juniper Networking trên các trung tâm dữ liệu AI của mình trong quá trình xây dựng hạ tầng AI quy mô lớn. 101120

HPE cũng phát hành chứng quyền cho phép Oracle mua cổ phiếu phổ thông của HPE trong khuôn khổ thỏa thuận này. 910

Thỏa thuận đưa HPE vào một dự án mở rộng mạng AI của nhà cung cấp đám mây lớn. Nó không xóa bỏ rủi ro thiếu linh kiện, nhưng tạo thêm một con đường triển khai đáng kể cho danh mục thiết bị mạng của HPE khi công suất trung tâm dữ liệu AI tiếp tục tăng.

Những chỉ dấu cần theo dõi

Kết quả của HPE cho thấy một đánh đổi khá rõ: nhu cầu liên quan tới AI đã hỗ trợ doanh thu kỷ lục, đơn hàng mạnh và dự báo cao hơn. Tuy nhiên, việc công ty có đạt được các mục tiêu đó hay không còn phụ thuộc vào khả năng bảo đảm đủ bộ nhớ, thiết bị lưu trữ và các linh kiện khác để hoàn thiện hệ thống đúng lịch. 1320

Các chỉ dấu đáng theo dõi tiếp theo là tốc độ chuyển đơn hàng thành doanh thu, biến động đơn hàng tồn đọng, mức độ sẵn có của linh kiện và tiến độ triển khai với Oracle. Nếu nguồn cung cải thiện, lượng đơn hàng tồn đọng lớn có thể tiếp tục nâng đỡ tăng trưởng hạ tầng. Nếu thiếu hụt kéo dài, thời điểm hoàn tất giao hàng — thay vì nhu cầu thị trường — sẽ tiếp tục là rào cản chính. 18