Adobe Lập Kỷ Lục Doanh Thu 6,62 Tỷ USD Nhưng Cổ Phiếu Lao Dốc 6% Vì CEO và CFO Cùng Ra Đi

Quý 2 năm tài chính 2026 của Adobe là một câu chuyện với hai thái cực. Trên giấy tờ, kết quả thật sự xuất sắc: doanh thu kỷ lục, lợi nhuận vượt dự báo, và khả năng kiếm tiền từ AI đạt một cột mốc mới. Nhưng chỉ vài phút sau khi báo cáo được công bố vào ngày 11 tháng 6, cổ phiếu Adobe đã lao dốc trong phiên giao dịch sau giờ. 'Thủ phạm' không phải là các con số – mà là sự xác nhận đột ngột rằng công ty sắp mất đi cả vị CEO lâu năm lẫn Giám đốc Tài chính (CFO) đương nhiệm.

Dưới đây là phân tích chi tiết về kết quả kinh doanh quý này và những thay đổi nhân sự cấp cao đang chi phối mọi cuộc thảo luận.

Quý 2 năm tài chính 2026: Quý kinh doanh mạnh nhất từ trước đến nay

Trong giai đoạn kết thúc vào ngày 29 tháng 5 năm 2026, Adobe đã vượt qua tất cả các mục tiêu tài chính chính, thể hiện sức mạnh trên diện rộng ở các mảng kinh doanh đăng ký.

• Doanh thu: Adobe đạt mức doanh thu kỷ lục 6,62 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái (11% nếu tính theo tỷ giá hối đoái không đổi). Con số này đánh bại ước tính đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 6,45 tỷ USD và vượt mức cao nhất trong dự báo của chính công ty tới 138 triệu USD .
• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS): EPS theo chuẩn GAAP đạt 4,25 USD . EPS phi GAAP đạt 5,96 USD, tăng 18% so với năm trước và vượt dự báo đồng thuận là 5,82–5,83 USD .
• Tăng trưởng đăng ký: Động lực chính cho sự tăng trưởng này là doanh thu từ đăng ký, tăng 14% so với cùng kỳ lên 6,39 tỷ USD . Tổng Doanh thu Định kỳ Hàng năm (ARR) vào cuối quý đạt 27,10 tỷ USD, bao gồm khoảng 480 triệu USD ARR từ công ty Semrush vừa được mua lại .

Doanh thu từ AI tăng vọt, vượt mốc 500 triệu USD

Điểm nhấn tài chính đối với nhiều nhà phân tích là sức hút từ chiến lược AI của Adobe. Công ty báo cáo rằng ARR từ AI đã tăng gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái, lần đầu tiên vượt qua mốc 500 triệu USD .

Adobe đã và đang nhúng các tính năng AI tạo sinh – chẳng hạn như Firefly – trực tiếp vào Creative Cloud, Document Cloud và Experience Cloud. Chiến lược này dường như đang phát huy hiệu quả khi thúc đẩy người dùng nâng cấp lên các gói đăng ký cao hơn và thu hút khách hàng doanh nghiệp mới . Tuy nhiên, cần lưu ý rằng sự dịch chuyển này cũng đang thay đổi cơ cấu doanh thu. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng mục tiêu ARR ròng mới cho cả năm tài chính của Adobe đã được đặt lại ở mức thấp hơn trên cơ sở hữu cơ, bởi các mô hình tiêu dùng dựa trên AI đang bắt đầu thay thế các gói đăng ký theo số lượng người dùng truyền thống .

Nâng triển vọng cho cả năm

Sự tự tin của ban lãnh đạo được thể hiện qua việc nâng đáng kể các mục tiêu cho cả năm tài chính 2026, một phần được thúc đẩy bởi việc hoàn tất giao dịch mua lại Semrush.

• Tổng doanh thu năm tài chính 2026: Nâng lên 26,50 tỷ USD đến 26,60 tỷ USD, từ mức 25,9 tỷ USD đến 26,1 tỷ USD trước đó .
• EPS phi GAAP năm tài chính 2026: Nâng lên 24,35 USD đến 24,45 USD, tăng mạnh so với dự báo trước đó là 23,30 USD đến 23,50 USD .
• Triển vọng Quý 3 năm tài chính 2026: Đối với quý sắp tới, Adobe dự báo doanh thu khoảng 6,70 tỷ USD ở mức trung điểm, ngụ ý mức tăng trưởng khoảng 3% so với quý trước .

Khoảng trống lãnh đạo bất thường

Nếu câu chuyện chỉ có các chỉ số tài chính, cổ phiếu có lẽ đã tăng. Thay vào đó, cổ phiếu đã giảm hơn 6% trong phiên giao dịch sau giờ sau thông báo trên . Sự chú ý của giới đầu tư đổ dồn vào một 'khoảng trống quyền lực' đột ngột và đáng kể ngay ở vị trí cao nhất của tổ chức.

CFO ra đi đầu quân cho Marvell

Adobe xác nhận Phó Chủ tịch Điều hành kiêm CFO Dan Durn sẽ rời công ty vào ngày 15 tháng 6 năm 2026. Ông rời đi để đảm nhận vị trí CFO tại nhà sản xuất chip Marvell Technology . Sự ra đi của ông diễn ra gần như ngay lập tức – chỉ vài ngày sau khi công bố kết quả kinh doanh.

Steve Day, Phó Chủ tịch Cấp cao phụ trách Tài chính Doanh nghiệp và là CFO của mảng Customer Experience Orchestration của Adobe, được bổ nhiệm làm CFO tạm quyền. Ông có hơn hai thập kỷ kinh nghiệm làm việc tại công ty .

Cuộc tìm kiếm CEO vẫn tiếp diễn

Sự ra đi của ông Durn xảy ra vào một thời điểm đặc biệt nhạy cảm. Vào ngày 12 tháng 3 năm 2026, Chủ tịch kiêm CEO Shantanu Narayen đã công bố kế hoạch rời khỏi vị trí CEO sau 18 năm nắm quyền, một nhiệm kỳ đã định hình lại công ty thành một 'ông lớn' về đám mây và AI . Ông sẽ tiếp tục giữ vai trò Chủ tịch Hội đồng Quản trị sau khi người kế nhiệm được bổ nhiệm.

Một ủy ban của Hội đồng Quản trị do Giám đốc Độc lập Chính Frank Calderoni đứng đầu đang tiến hành tìm kiếm, xem xét cả ứng viên nội bộ và bên ngoài . Ba tháng sau – và tại thời điểm diễn ra cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 – vẫn chưa có người kế nhiệm nào được nêu tên .

Bloomberg mô tả thẳng thắn cuộc 'di cư' kép khỏi bộ máy lãnh đạo cấp cao này, cho rằng Adobe đang bị bỏ lại "mà không có đội ngũ lãnh đạo kỳ cựu hàng đầu" . Reuters lưu ý rằng khoảng trống lãnh đạo này đang làm dấy lên những lo ngại về chiến lược dài hạn của công ty vào thời điểm then chốt đối với vị thế cạnh tranh và AI của họ .

Quá trình tích hợp Semrush đang được tiến hành

Một phần quan trọng nhưng ít ồn ào hơn của quý này là việc hoàn tất thương vụ mua lại Semrush bằng tiền mặt trị giá 1,9 tỷ USD. Được công bố lần đầu vào ngày 19 tháng 11 năm 2025, thương vụ đã hoàn tất vào ngày 28 tháng 4 năm 2026 .

Adobe đã trả 12,00 USD cho mỗi cổ phiếu cho nền tảng SEO và khả năng hiển thị thương hiệu này – một mức phí bảo hiểm gần 77,5% so với giá cổ phiếu trước khi công bố . Đây là thương vụ mua lại lớn đầu tiên của Adobe kể từ sau nỗ lực thất bại trị giá 20 tỷ USD với Figma vào năm 2022 .

Bằng cách tích hợp Semrush vào Experience Cloud, Adobe có được quyền truy cập vào một tập dữ liệu khổng lồ gồm 26,5 tỷ từ khóa và 43 nghìn tỷ backlink. Động thái này được thiết kế để giúp các khách hàng doanh nghiệp quản lý khả năng khám phá không chỉ cho các công cụ tìm kiếm truyền thống mà còn cho các giao diện và tác nhân AI (AI agent) – những thứ đang ngày càng đóng vai trò trung gian trong các tương tác thương hiệu .