Cuộc chiến giành Delivery Hero: Giá thầu của Uber, sự phản kháng của cổ đông và mức giá mục tiêu hơn 40 Euro

Cấu trúc này không phải là ngẫu nhiên. Theo Luật Giao dịch Chứng khoán của Đức (WpHG), việc một cổ đông vượt qua ngưỡng sở hữu 30% quyền biểu quyết trong một công ty niêm yết sẽ kích hoạt nghĩa vụ chào mua công khai bắt buộc đối với tất cả cổ phiếu đang lưu hành. Bằng cách giữ tổng lợi ích kinh tế của mình ở mức 19,5%—và cơ cấu một phần thông qua các công cụ tài chính thay vì quyền biểu quyết trực tiếp—Uber duy trì ảnh hưởng to lớn mà không vấp phải rào cản pháp lý đó, cho phép họ có không gian để đàm phán mà không bị buộc phải trả giá cho toàn bộ công ty .

Bước Đi Thâu Tóm Chớp Nhoáng Và Đầy Tính Toán

Uber bắt đầu chiến dịch đầy tham vọng này vào tháng 4 năm 2026 bằng một thương vụ mua trực tiếp từ cổ đông lớn nhất của Delivery Hero. Vào ngày 17 tháng 4, Prosus, nhà đầu tư công nghệ Hà Lan, đã bán 4,5% cổ phần tại Delivery Hero cho Uber với giá 20 Euro mỗi cổ phiếu—tương đương mức phí tổn khoảng 22% so với giá bình quân gia quyền theo khối lượng trong một tháng . Thương vụ trị giá khoảng 270 triệu Euro này còn phục vụ một mục đích kép, giúp Prosus đáp ứng các cam kết với Ủy ban Châu Âu (EC) liên quan đến thương vụ mua lại Just Eat Takeaway.com của chính họ .

Nước đi đầu tiên này không thoát khỏi tầm mắt giới phân tích. Các chuyên gia tại Jefferies đã thực sự "bối rối" trước cái giá mà Prosus chấp nhận, đánh dấu sự khởi đầu cho một nỗ lực nhanh chóng và kiên quyết của Uber nhằm củng cố vị thế trước khi đưa ra lời đề nghị chính thức .

Lời Đề Nghị Chính Thức và Sự Phản Kháng Của Cổ Đông

Vào ngày 23 tháng 5 năm 2026, Delivery Hero xác nhận họ đã nhận được một đề xuất chỉ định chính thức từ Uber để mua lại tất cả cổ phiếu đang lưu hành với giá 33 Euro mỗi cổ phiếu, định giá công ty vào khoảng 10 tỷ Euro (tương đương 11,6 tỷ USD) . Phản ứng của công ty khá thận trọng, tuyên bố rằng họ vẫn "hoàn toàn tập trung vào việc thực thi quy trình đánh giá chiến lược của mình" .

Thị trường nhanh chóng nhận ra rằng mức giá 33 Euro là chưa đủ. CEO của Uber, Dara Khosrowshahi, đã đích thân bay tới Oslo để chào một lời đề nghị cao hơn, hấp dẫn hơn tới Chủ tịch Hội đồng Giám sát của Delivery Hero, bà Kristin Skogen Lund. Ông đã thăm dò một mức giá thầu mới nhưng đã bị từ chối . Không nản lòng, Uber đã tiếp cận trực tiếp một trong những cổ đông lớn nhất của Delivery Hero với lời đề nghị 38 Euro mỗi cổ phiếu, nhưng một lần nữa, đề xuất này cũng bị kiên quyết bác bỏ .

Một số cổ đông lớn hiện đã vạch ra một ranh giới rõ ràng, nói với Financial Times rằng họ sẽ không ủng hộ thương vụ trừ khi giá vượt quá 40 Euro mỗi cổ phiếu . Mức giá đòi hỏi đó thể hiện mức phí tổn khoảng 19% so với giá đóng cửa của cổ phiếu trước thông báo và sẽ nâng tổng định giá lên khoảng 13 tỷ Euro . Đáp lại, hội đồng quản trị của Uber đã nhóm họp vào thứ Bảy, ngày 23 tháng 5, để cân nhắc việc nâng giá thầu lên cao hơn nữa, một tín hiệu cho thấy công ty đang nghiêm túc cân đo xem họ sẵn sàng chi trả bao nhiêu .

DoorDash Thừa Cơ Nhắm Vào "Viên Ngọc" Trung Đông

Thêm một lớp phức tạp nữa cho tình hình, DoorDash đã nhảy vào cuộc chơi—nhưng với một mục tiêu khác. Thay vì theo đuổi toàn bộ công ty, DoorDash đã tiến hành các cuộc đàm phán thăm dò để mua lại Talabat, mảng kinh doanh thương mại nhanh (quick-commerce) đầy triển vọng của Delivery Hero tại Trung Đông . Quá trình đánh giá chiến lược đang diễn ra của Delivery Hero cũng bao gồm khả năng bán riêng Talabat, và sự hiện diện của DoorDash đã tạo ra một đường đua đàm phán song song. Trong khi Uber theo đuổi toàn bộ tập đoàn, DoorDash đang tìm cách tách riêng một trong những tài sản khu vực giá trị nhất của đối thủ .

Rào Cản Chống Độc Quyền Đáng Gờm

Ngay cả khi hai bên đồng ý được về giá, thương vụ vẫn còn lâu mới hoàn tất. Các nhà phân tích đã chỉ ra những rủi ro chống độc quyền rất lớn. Uber Eats và hệ sinh thái các thương hiệu của Delivery Hero—bao gồm Foodpanda, Glovo, và Yemeksepeti—cạnh tranh trực tiếp tại khoảng 22 thị trường trải dài khắp Châu Âu, Châu Mỹ Latinh, Trung Đông và Châu Á . Các cơ quan quản lý ở cả cấp độ EU và quốc gia có thể sẽ yêu cầu thoái vốn đáng kể tại các lãnh thổ chồng chéo trước khi phê duyệt bất kỳ sự kết hợp nào. Một tiền lệ gần đây hiển hiện rất lớn: Ủy ban Châu Âu đã yêu cầu các biện pháp khắc phục đáng kể trong thương vụ Prosus mua lại Just Eat Takeaway.com, một bài học không hề bị lãng quên đối với các bên tham gia thương vụ .

Biến Động Ở Cấp Lãnh Đạo Cao Nhất

Càng làm phức tạp thêm bối cảnh, Delivery Hero đang trải qua sự thay đổi lãnh đạo ở vị trí cao nhất. Nhà sáng lập kiêm CEO Niklas Östberg đã tuyên bố sẽ từ chức vào tháng 3 năm 2027, kết thúc nhiệm kỳ điều hành lâu dài của mình. Một quá trình tìm kiếm người kế nhiệm đang được tiến hành, tạo thêm một lớp bất ổn cho định hướng chiến lược của công ty vào thời điểm then chốt .

Cuộc chiến giành Delivery Hero không chỉ đơn thuần là một thương vụ mua lại. Đó là một ván cờ đa chiều liên quan đến luật sở hữu cổ phần chiến lược, các đối thủ đấu giá, cơ quan quản lý chống độc quyền, các cổ đông hoạt động (activist shareholders), và một công ty đang trong giai đoạn chuyển giao. Kết quả của nó có thể sẽ định hình lại bản đồ giao đồ ăn toàn cầu trong nhiều năm tới.