Goldman Sachs nâng mục tiêu STOXX 600 lên 695 điểm: Luận điểm tăng giá và rủi ro chính cho chứng khoán châu Âu

Mục tiêu mới cho STOXX 600 ở mức 695 ngụ ý mức tăng giá khoảng 5,5% so với mức hiện tại của chỉ số .

Sáu động lực chính của luận điểm tăng giá

1. Mùa báo cáo lợi nhuận mạnh nhất kể từ năm 2022. Các công ty trong STOXX 600 đang trên đà đạt mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 22% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 2/2026, mạnh nhất kể từ năm 2022 . Goldman Sachs đã nâng dự báo tăng trưởng EPS năm 2026 cho cổ phiếu châu Âu lên 15%, nhấn mạnh vào biên lợi nhuận doanh nghiệp kiên cường .

2. Nền tảng kinh tế kiên cường. Goldman Sachs dự báo tăng trưởng GDP khu vực đồng Euro ở mức 0,8% (Q4/Q4) trong năm 2026, được hỗ trợ bởi chính sách mở rộng tài khóa của Đức và dữ liệu hoạt động kinh tế nhìn chung ổn định .

3. Mức chiết khấu định giá tương đối. Cổ phiếu châu Âu vẫn đang giao dịch ở mức chiết khấu so với các đối thủ Mỹ. Tuy nhiên, chiến lược gia Sharon Bell của Goldman Sachs lưu ý rằng bà đã nâng mục tiêu nhưng vẫn không kỳ vọng châu Âu sẽ vượt trội hơn S&P 500 .

4. Lợi nhuận cổ đông và động lực M&A. Ngân hàng coi động lực M&A đang gia tăng là một chất xúc tác tiềm năng bổ sung cho thị trường chứng khoán châu Âu .

5. Đóng góp từ lĩnh vực năng lượng. Bất chấp những lo ngại về nguồn cung năng lượng, STOXX 600 đã được hưởng lợi từ lợi nhuận đáng kể trong các lĩnh vực năng lượng và nguyên vật liệu .

6. Hỗ trợ từ tỷ giá và lãi suất. Lãi suất giảm và môi trường tăng trưởng toàn cầu thuận lợi nói chung là nền tảng cho triển vọng tích cực .

Những rủi ro hàng đầu có thể phá vỡ đà tăng

Cú sốc năng lượng kéo dài (rủi ro hàng đầu). Sự phụ thuộc của châu Âu vào năng lượng nhập khẩu khiến khu vực này đặc biệt dễ bị tổn thương trước các gián đoạn nguồn cung, đặc biệt trong bối cảnh xung đột Trung Đông đang diễn ra . Kịch bản cơ sở của Goldman Sachs giả định xuất khẩu từ Vịnh Ba Tư sẽ bình thường hóa về mức trước chiến tranh vào cuối tháng 7/2026, nhưng bất kỳ sự chậm trễ nào cũng sẽ là một yếu tố tiêu cực đáng kể . Nhóm nghiên cứu hàng hóa của ngân hàng ước tính rằng cứ mỗi 1% giá dầu tăng sẽ làm giảm khoảng 0,5% lợi nhuận của châu Âu .

Lạm phát dai dẳng. Lạm phát cốt lõi khu vực đồng Euro được dự báo sẽ đạt đỉnh ở mức 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái vào đầu năm 2027, phản ánh sự truyền dẫn của giá năng lượng, trước khi giảm xuống 2,0% vào cuối năm 2028 . Nếu giá năng lượng vẫn ở mức cao, lạm phát có thể trở nên dai dẳng hơn, gây áp lực lên chi tiêu tiêu dùng và biên lợi nhuận doanh nghiệp.

Thắt chặt chính sách tiền tệ. Nghiên cứu của Goldman Sachs dự báo hai đợt tăng lãi suất của ECB vào tháng 6 và tháng 9/2026 (để chống lại lạm phát do năng lượng), trước khi cắt giảm trở lại vào năm 2027 . Chu kỳ thắt chặt này có thể gây áp lực lên tăng trưởng và định giá cổ phiếu.

Tăng trưởng GDP chậm lại. Goldman Sachs Asset Management kỳ vọng tăng trưởng GDP thực tế sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2026 khi giá năng lượng cao ảnh hưởng đến tiêu dùng và đầu tư, đặc biệt là ở châu Âu .

Niềm tin người tiêu dùng yếu ớt. Chi phí năng lượng dai dẳng và bất ổn địa chính trị đang khiến tâm lý người tiêu dùng trên khắp khu vực đồng Euro trở nên yếu kém .

Lo ngại theo từng lĩnh vực cụ thể. Trong khi năng lượng và nguyên vật liệu đã củng cố chỉ số, các lĩnh vực khác — đặc biệt là những lĩnh vực phụ thuộc vào chi tiêu tiêu dùng tùy ý — vẫn dễ bị tổn thương. Ngân hàng cũng duy trì quan điểm 'Underweight' (phân bổ thấp hơn) đối với cổ phiếu châu Âu so với các thị trường toàn cầu .

Rủi ro địa chính trị và thuế quan. Đầu năm nay (tháng 4/2025), Goldman Sachs đã cắt giảm mục tiêu STOXX 600 xuống 570 điểm do lo ngại về thuế quan của Trump . Mặc dù những lo ngại đó đã giảm bớt, nhưng sự bất ổn về chính sách thương mại vẫn là một rủi ro tiềm ẩn.

Thị trường định giá trước các yếu tố cơ bản. Nhóm quản lý tài sản của Goldman Sachs lưu ý rằng thị trường đã "chạy trước nền kinh tế" theo nhiều cách, cảnh báo về "các mức đuôi cao và các cụm biến động" ở phía trước .

Tóm lại, lần nâng dự báo mới nhất của Goldman Sachs được thúc đẩy bởi lợi nhuận và được hỗ trợ bởi bối cảnh vĩ mô vẫn thuận lợi, nhưng ngân hàng liên tục cảnh báo rằng một cú sốc năng lượng kéo dài, kết hợp với việc ECB thắt chặt và tăng trưởng chậm lại, là mối đe dọa nghiêm trọng nhất đối với sự bền vững của đà tăng.