SK Hynix đặt cược 29 tỷ USD để trấn an nhà đầu tư sau cú rơi gần 49%

Sau khi mua, toàn bộ số cổ phiếu này sẽ bị hủy. Đây là điểm quan trọng: cổ phiếu bị hủy sẽ vĩnh viễn rời khỏi tổng số cổ phiếu của doanh nghiệp, thay vì được giữ làm cổ phiếu quỹ. Nếu mua đủ số lượng mục tiêu, tỷ lệ sở hữu của các cổ đông còn lại trong công ty sẽ tăng nhẹ, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.

Vì sao SK Hynix hành động ngay sau đợt bán tháo?

Thông báo được đưa ra sau một đợt giảm mạnh của cổ phiếu từng hưởng lợi lớn từ làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI. Các báo cáo liên hệ đợt bán tháo trên thị trường rộng hơn với việc nhóm bán dẫn bị điều chỉnh định giá, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng và chứng khoán Hàn Quốc lao dốc. Chỉ số Kospi có lúc giảm hơn 5%, trong bối cảnh thị trường cũng ghi nhận các đợt gián đoạn giao dịch.

SK Hynix cho biết sức mạnh nội tại và triển vọng tương lai của doanh nghiệp chưa được phản ánh đúng trong giá cổ phiếu. Vì vậy, chương trình mua lại mang hai ý nghĩa:

• Tín hiệu về định giá: Ban lãnh đạo cho thấy họ xem mức giá sau đợt giảm là đủ hấp dẫn để sử dụng một lượng vốn rất lớn.
• Hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư: Khi doanh nghiệp trở thành bên mua lớn trên thị trường, lượng cổ phiếu sẵn sàng giao dịch sẽ giảm, qua đó có thể giúp ổn định tâm lý sau cú rơi đột ngột.

Phản ứng ban đầu khá tích cực. Cổ phiếu SK Hynix tăng hơn 6% trong giao dịch ngoài giờ, sau khi đã giảm mạnh trong phiên chính thức. Tuy nhiên, diễn biến này chỉ cho thấy tác động ngắn hạn của thông báo, chứ chưa chứng minh cổ phiếu đã tạo đáy bền vững về mặt cơ bản.

Chính sách hoàn vốn cho cổ đông thay đổi ra sao?

Gói mua lại đẩy nhanh khuôn khổ hoàn vốn cho cổ đông giai đoạn 2025–2027 của SK Hynix. Công ty nâng mục tiêu sử dụng dòng tiền tự do tích lũy trong thời kỳ này từ mức “trong phạm vi 50%” lên “hơn 50%”. Chính sách mới kết hợp:

• mua lại và hủy cổ phiếu;
• trả cổ tức tiền mặt thường kỳ; và
• khả năng tăng cổ tức cố định cũng như cổ tức đặc biệt.

SK Hynix cho biết quy mô và phương thức cụ thể của các đợt trả cổ tức hoặc mua lại tiếp theo sẽ được công bố sau khi hội đồng quản trị phê duyệt, cùng thời điểm công bố kết quả kinh doanh quý III.

Điều đó có nghĩa chương trình 40 nghìn tỷ won là hành động gần hạn đã được xác định rõ, còn quy mô và thời điểm của các khoản hoàn vốn bổ sung vẫn chưa được chốt.

Vì sao công ty có thể vừa trả vốn vừa mở rộng?

Nền tảng tài chính hiện tại cho phép SK Hynix theo đuổi cả hai mục tiêu. Trong quý II, công ty ghi nhận doanh thu 79,3187 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động 60,5426 nghìn tỷ won, tăng 557% so với cùng kỳ năm trước. Đây là các mức kỷ lục, dù vẫn thấp hơn kỳ vọng đặc biệt cao của giới phân tích.

SK Hynix cũng báo cáo lượng tiền mặt ròng khoảng 69 nghìn tỷ won tại thời điểm cuối quý liên quan. Khả năng tạo tiền này được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh đối với các sản phẩm bộ nhớ giá trị cao phục vụ AI và tình trạng nguồn cung bộ nhớ vẫn hạn chế.

Song song với việc hoàn vốn, công ty tiếp tục chi mạnh cho năng lực sản xuất. Hội đồng quản trị đã phê duyệt khoảng 54,3 nghìn tỷ won để xây dựng các cơ sở DRAM và NAND mới tại Yongin và Cheongju, nhằm tăng công suất cho các sản phẩm, trong đó có bộ nhớ phục vụ AI.

Sự kết hợp này có vẻ khác thường nhưng phù hợp về chiến lược: trả phần vốn dư thừa cho cổ đông, đồng thời tiếp tục đầu tư để bảo vệ vị thế trước Samsung Electronics và Micron. SK Hynix cho biết việc xây dựng phòng sạch và lắp đặt thiết bị có thể được triển khai theo từng giai đoạn, tùy nhu cầu khách hàng. Cách làm này nhằm duy trì hiệu quả sử dụng vốn trong lúc công suất mở rộng.

Gói mua lại có thể giải quyết điều gì — và không thể giải quyết điều gì?

Việc hủy cổ phiếu sẽ làm giảm số cổ phiếu lưu hành một cách cơ học. Nếu lợi nhuận tiếp tục duy trì ở mức cao, các chỉ số tính trên mỗi cổ phiếu có thể được cải thiện. Đây cũng là một hình thức hoàn vốn cụ thể trong bối cảnh giá cổ phiếu chịu áp lực, dù lợi nhuận công bố vẫn ở mức kỷ lục.

Nhưng mua lại cổ phiếu không thể xóa bỏ những rủi ro cốt lõi của ngành chip nhớ. Giá bộ nhớ có tính chu kỳ, các đối thủ có thể bổ sung nguồn cung, còn lãi suất chính sách và lợi suất trái phiếu dài hạn cao có thể khiến nhà đầu tư chấp nhận mức định giá thấp hơn đối với các cổ phiếu tăng trưởng. Thị trường cũng đang đặt câu hỏi về độ bền của chu kỳ chi tiêu cho hạ tầng AI hiện nay.

Phản ứng sau kết quả quý II cho thấy rõ mâu thuẫn này. SK Hynix đạt các kỷ lục mới, nhưng cổ phiếu vẫn giảm vì những con số đó không vượt qua được kỳ vọng đã bị đẩy lên quá cao. Một chương trình mua lại lớn có thể tạo lực cầu và thể hiện niềm tin của ban lãnh đạo, nhưng để cổ phiếu được định giá lại một cách bền vững, công ty vẫn cần chứng minh nhu cầu bộ nhớ AI, sức mạnh định giá và khả năng mở rộng có kỷ luật.

Cần thận trọng với thông tin về thương vụ niêm yết Nasdaq

Các bằng chứng được cung cấp không đủ để khẳng định 26,5 tỷ USD là giá trị của một thương vụ niêm yết Nasdaq mới được công bố. Diễn biến đã được xác nhận trong thông báo này là chương trình mua lại và hủy 40 nghìn tỷ won cổ phiếu, cùng chính sách hoàn vốn mở rộng.

Vì vậy, con số 26,5 tỷ USD không nên được xem là nguyên nhân của gói mua lại hoặc một phần trong kế hoạch tài trợ cho chương trình. Cách hiểu rõ ràng nhất là SK Hynix đang cố gắng làm hai việc cùng lúc: trấn an cổ đông rằng mức định giá thấp hiện tại chưa phản ánh triển vọng dài hạn, đồng thời giữ lại năng lực đầu tư cần thiết để cạnh tranh trong giai đoạn tiếp theo của thị trường bộ nhớ AI.