Bill Ackman bán Alphabet, mua Microsoft: đặt cược lớn vào kỷ nguyên AI

Quỹ đã xây dựng vị thế ở mức khoảng 21 lần lợi nhuận dự phóng (forward P/E) — gần tương đương với mức trung bình của thị trường nhưng thấp hơn đáng kể so với mức định giá lịch sử của Microsoft.

Theo Ackman, mức giá này chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng dài hạn của Microsoft trong kỷ nguyên AI.

Bán Alphabet để tài trợ cho thương vụ

Để có vốn cho khoản đầu tư mới, Pershing Square đã thoái toàn bộ khoản đầu tư lâu năm vào Alphabet, công ty mẹ của Google.

Hồ sơ cho thấy quỹ vẫn còn nắm giữ Alphabet vào cuối quý I/2026, nhưng các nguồn tin quen thuộc với danh mục cho biết vị thế này đã được thanh lý hoàn toàn trong quý II.

Về bản chất, Ackman đã thay thế một cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn bằng một cổ phiếu khác, nhưng với kỳ vọng khác về cách AI sẽ tạo ra lợi nhuận.

Luận điểm đầu tư: Azure + Microsoft 365 + Copilot

Trọng tâm trong luận điểm của Ackman nằm ở hai "đế chế" công nghệ doanh nghiệp của Microsoft:

• Azure – nền tảng điện toán đám mây
• Microsoft 365 (M365) – hệ sinh thái phần mềm năng suất như Word, Excel, PowerPoint

Theo ông, hai nền tảng này đang trở thành kênh phân phối chính cho các công cụ AI.

Đặc biệt, các tính năng Copilot AI có thể được tích hợp trực tiếp vào hàng trăm triệu người dùng Microsoft 365, tạo ra con đường rõ ràng để chuyển AI thành doanh thu thực tế.

Trong khi đó, Azure đang hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng đối với khối lượng tính toán AI và hạ tầng suy luận (AI inference) — yếu tố quan trọng cho việc triển khai AI ở quy mô doanh nghiệp.

Vai trò then chốt của quan hệ đối tác với OpenAI

Một yếu tố khác khiến Ackman tin tưởng vào Microsoft là quan hệ đối tác chiến lược với OpenAI.

Năm 2026, hai công ty đã điều chỉnh thỏa thuận hợp tác, trong đó Microsoft vẫn giữ quyền ưu tiên đưa các sản phẩm OpenAI lên nền tảng Azure và gia hạn các thỏa thuận chia sẻ doanh thu và sở hữu trí tuệ đến đầu thập niên 2030.

Điều này giúp Microsoft vừa trở thành kênh thương mại hóa các mô hình AI hàng đầu, vừa thúc đẩy nhu cầu sử dụng dịch vụ đám mây Azure.

Rủi ro: chi tiêu AI khổng lồ

Tuy vậy, không phải ai trên Phố Wall cũng đồng tình.

Microsoft dự kiến chi khoảng 190 tỷ USD vốn đầu tư (capex) trong năm dương lịch 2026, phần lớn dành cho trung tâm dữ liệu, chip và hạ tầng phục vụ AI.

Quy mô chi tiêu khổng lồ này khiến một số nhà đầu tư lo ngại rằng biên lợi nhuận có thể bị áp lực trong ngắn hạn.

Ackman lại nhìn nhận khác: ông cho rằng thị trường đang quá tập trung vào chi phí ngắn hạn, trong khi đánh giá thấp sức mạnh kiếm tiền dài hạn của hệ sinh thái Azure và AI của Microsoft.

Một phần trong chiến lược AI rộng hơn của Pershing Square

Khoản đầu tư vào Microsoft cũng phù hợp với sự dịch chuyển lớn hơn của Pershing Square sang các công ty công nghệ hưởng lợi từ AI.

Quỹ đã tăng mức tiếp xúc với những doanh nghiệp như Amazon và Meta, hai công ty cũng đang đầu tư mạnh vào hạ tầng và nền tảng AI.

Nhìn tổng thể, Ackman đang đặt cược vào một luận điểm rõ ràng: những người chiến thắng lớn nhất trong kỷ nguyên AI sẽ là các công ty sở hữu đồng thời hạ tầng đám mây, lượng người dùng khổng lồ và sản phẩm AI tích hợp sâu trong hệ sinh thái của họ.

Kết luận

Việc chuyển từ Alphabet sang Microsoft phản ánh góc nhìn cụ thể của Ackman về cách AI sẽ tạo ra giá trị trong thập kỷ tới.

Theo ông, sự kết hợp giữa Azure, hệ sinh thái Microsoft 365, các công cụ Copilot và quan hệ đối tác với OpenAI mang lại con đường rõ ràng hơn để kiếm tiền từ AI doanh nghiệp — và thị trường hiện vẫn đang đánh giá thấp tiềm năng đó.