Mercedes "Quay Xe" Trước Thương Vụ Thâu Tóm 24% Cổ Phần Alpine: Bài Toán Định Giá và Cuộc Chiến Quyền Lực

Khoảng cách định giá "giết chết" thương vụ

Cốt lõi của cuộc đàm phán thất bại là sự bất đồng về việc đội đua có trụ sở tại Enstone này thực sự đáng giá bao nhiêu. Otro Capital muốn thu về khoảng 720 triệu USD (536 triệu Bảng Anh) cho 24% cổ phần, con số này ngầm định tổng giá trị doanh nghiệp của Alpine vào khoảng 3 tỷ USD . Mercedes lại đưa ra một con số rất khác. Đội đua Mũi tên bạc nhắm tới mức định giá tổng thể cho đội trong khoảng 2,2 đến 2,4 tỷ USD, thấp hơn khoảng 600–800 triệu USD so với con số của bên bán .

Đối với Otro, mức giá yêu cầu phản ánh sự tăng giá chóng mặt của các đội F1 trên toàn đường đua. Tập đoàn này ban đầu mua chính 24% cổ phần đó vào năm 2023 với giá 200 triệu Euro (khoảng 233 triệu USD vào thời điểm đó), có nghĩa là mức giá mới thể hiện mức tăng gấp khoảng 3,3 lần chỉ trong ba năm .

BBC Sport dẫn lời những người trong cuộc xác nhận các cuộc thảo luận đã dừng lại, và nhiều hãng tin cho biết Mercedes đã chọn cách rút lui dứt khoát thay vì tiến gần hơn đến con số của Otro .

Otro Capital là ai và họ đang rao bán thứ gì?

Otro Capital là công ty dẫn đầu trong một tập đoàn đầu tư danh tiếng đã mua vào Alpine Racing Ltd vào tháng 6 năm 2023, với thương vụ hoàn tất vào tháng 12 năm 2023 . Nhóm này đã mua 24% cổ phần với giá 200 triệu Euro vào thời điểm giá trị doanh nghiệp ước tính của Alpine chỉ ở mức khoảng 900 triệu USD .

Tập đoàn này là sự pha trộn giữa quỹ đầu tư tư nhân truyền thống và sức hút từ các ngôi sao nổi tiếng:

• Otro Capital là công ty cổ phần tư nhân dẫn đầu.
• RedBird Capital Partners, một công ty đầu tư thể thao Mỹ có cổ phần tại AC Milan và có lịch sử hợp tác với Fenway Sports Group.
• Maximum Effort Investments, đồng sáng lập bởi các diễn viên Ryan Reynolds và Rob McElhenney, những người cũng đồng sở hữu câu lạc bộ bóng đá Wrexham AFC.
• Đội ngũ các nhà đầu tư là vận động viên bao gồm Michael B. Jordan, các ngôi sao NFL Patrick Mahomes và Travis Kelce, tay golf Rory McIlroy, võ sĩ quyền anh Anthony Joshua, và cầu thủ bóng đá Trent Alexander-Arnold .

Otro bắt đầu các cuộc thảo luận thăm dò về việc bán lại cổ phần từ tháng 10 năm 2025 . Công ty này tin rằng giá trị các đội F1 tăng vọt, nhờ sự phát triển toàn cầu của môn thể thao này và sự ra đời của Hiệp ước Concorde mới, đã tạo thời điểm chín muồi để thoát vốn sinh lời .

Những người mua khác còn lại trong cuộc đua

Cố vấn điều hành của Alpine, Flavio Briatore, từng nói với các phóng viên rằng có "ba hoặc bốn người mua tiềm năng" đang quan tâm đến lô cổ phần này . Với sự ra đi của Mercedes, một ứng cử viên được cho là đã nổi lên dẫn đầu:

• Christian Horner, cựu giám đốc đội Red Bull, đã xác nhận vào tháng 1 năm 2026 rằng ông đang tham gia vào một tập đoàn đầu tư khám phá cơ hội tại Alpine. Nhiều báo cáo hiện coi nhóm của Horner là người mua tiềm năng nhất sau khi Mercedes rút lui .
• BYD, nhà sản xuất xe điện Trung Quốc, được cho là đang trong "các cuộc đàm phán thực chất" để mua 24% cổ phần, có thể như một bước tiến chiến lược vào làng F1 .
• Những suy đoán ban đầu vào tháng 3 năm 2026 cho rằng chính Toto Wolff, ông chủ đội Mercedes, có thể đang đấu thầu với tư cách cá nhân, nhưng sau đó Briatore đã làm rõ rằng Mercedes với tư cách một tập đoàn – chứ không phải cá nhân Wolff – mới là bên chủ đạo .

Số lượng các bên quan tâm đã dao động khi quá trình kéo dài, nhưng Briatore khẳng định rõ ràng việc bán này không phải là công việc cá nhân của ông: "Mọi cách tiếp cận hay thảo luận đều là với các cổ đông hiện hữu, Otro Capital (24%) và Tập đoàn Renault (76%), chứ không trực tiếp với Flavio Briatore hay đội đua" .

Hạn chế sở hữu và sợi dây kiểm soát của Renault

Tập đoàn Renault vẫn là cổ đông lớn nắm 76% cổ phần của Alpine, và vị thế siêu đa số này đi kèm với những điều khoản hợp đồng ràng buộc nghiêm ngặt ảnh hưởng trực tiếp đến quá trình rao bán hiện tại .

• Quyền ưu tiên mua: Renault được cho là có quyền ưu tiên từ chối đối với bất kỳ thương vụ bán 24% cổ phần nào của Otro, cho phép hãng xe Pháp khớp lệnh với đề nghị của bên thứ ba và giữ cổ phần lại .
• Quyền phủ quyết đến tháng 9/2026: Các tài liệu liên quan đến cổ phần của Otro chỉ ra rằng công ty này không thể tự do bán cổ phần nếu không có sự chấp thuận của Renault cho đến khi giai đoạn phong tỏa ba năm kết thúc — được báo cáo là vào tháng 9 năm 2026 . Cho đến thời điểm đó, Renault nắm quyền phủ quyết hiệu quả với bất kỳ người mua nào. Sau tháng 9, cổ phần về lý thuyết có thể thuộc về người trả giá cao nhất.
• Củng cố phòng họp hội đồng quản trị: Vào tháng 4 năm 2026, Renault đã thắt chặt quyền kiểm soát bằng cách thay thế Giám đốc Tài chính Duncan Minto trong hội đồng quản trị Alpine bằng Guillaume Rosso, người đứng đầu bộ phận Mua bán và Sáp nhập của tập đoàn. Động thái này được nhiều người hiểu là sự chuẩn bị cho việc ngăn chặn cứng rắn những người mua không được ưa thích hoặc chuẩn bị cho một cuộc tái cấu trúc rộng lớn hơn .

Một số báo cáo thậm chí còn cho rằng cuối cùng chính Renault đã "quyết định không cho phép" thương vụ Mercedes được tiến hành, cho thấy cổ đông lớn nhất đã sử dụng đòn bẩy hợp đồng của mình để ngăn chặn một giao dịch mà họ không ủng hộ .

Hệ quả rộng hơn cho quản trị F1

Sự sụp đổ của các cuộc đàm phán Mercedes-Alpine không chỉ đơn thuần là xáo trộn danh sách người trả giá – nó còn phơi bày một vùng xám về quy định ở ngay trung tâm các quy tắc sở hữu của F1.

• Câu hỏi về sở hữu chéo giữa các đội: Nếu Mercedes thành công, họ đã sở hữu một phần của đối thủ cạnh tranh trực tiếp. FIA vẫn chưa công bố các quy tắc rõ ràng về việc liệu – và làm cách nào – một nhà sản xuất có thể nắm giữ cổ phần thiểu số trong một đội đua đối thủ. Chủ tịch FIA Mohammed Ben Sulayem đã từng phát tín hiệu rằng cơ quan quản lý có thể can thiệp vào một thỏa thuận Mercedes-Alpine, nhưng chưa có khuôn khổ chính thức nào để phân xử một trường hợp như vậy .
• Khoảng trống quản trị trên toàn đường đua: Một số nhà phân tích lưu ý rằng việc bán cổ phần Alpine có thể "định hình lại bản đồ quyền lực F1" chính vì môn thể thao này thiếu các quy tắc ổn định về sở hữu chéo thiểu số . Nếu Christian Horner – hiện vẫn liên kết với Red Bull – cuối cùng mua được, câu hỏi đặt ra là liệu FIA có đối xử khác với trường hợp mua của tập đoàn Mercedes hay không. Một báo cáo đã tóm tắt tình thế khó xử một cách thẳng thắn: FIA hiện tại "không có câu trả lời rõ ràng" .
• Con cờ dài hạn của Renault: Bằng cách thay thế thành viên hội đồng quản trị là Giám đốc Tài chính bằng một chuyên gia M&A, Renault đã phát tín hiệu sẽ kiểm soát chặt chẽ kết quả. Liệu điều đó có nghĩa là mua lại toàn bộ cổ phần của Otro, lựa chọn cẩn thận một đối tác chiến lược, hay chuẩn bị cho một cuộc tái cơ cấu sở hữu lớn hơn vẫn chưa rõ ràng .
• Định giá tách rời khỏi thành tích: Alpine gặp khó khăn trên đường đua trong các mùa giải gần đây, nhưng con số định giá 3 tỷ USD đã đặt nó ngang hàng với sự tăng giá trị trên toàn bộ các đội F1 bất kể kết quả đua. Tình huống này phản ánh xu hướng rộng lớn hơn, nơi sự khan hiếm mang tính nhượng quyền thương mại đã đẩy giá các đội F1 vượt xa những gì mà riêng thành tích cạnh tranh có thể biện minh .

Số phận 24% cổ phần của Alpine hiện vẫn đang được định đoạt, nhưng những rào cản thì rất chặt chẽ: Renault nắm giữ quyền phủ quyết mạnh mẽ ít nhất cho đến tháng 9 năm 2026, FIA chưa làm rõ lập trường về sở hữu chéo giữa các đội, và các bên mua đang phản kháng mạnh mẽ những gì họ coi là một mức giá bị thổi phồng. Những gì bắt đầu như một thương vụ thoái vốn đơn giản của quỹ đầu tư tư nhân đã trở thành một cuộc trưng cầu dân ý về việc ai sẽ được phép sở hữu những mảnh ghép trong tương lai của Công thức 1.