SpaceX ấn định giá IPO 135 USD cho đợt chào sàn lịch sử 75 tỷ USD trên Nasdaq

Quy mô của đợt chào bán này thực sự phi thường. Với 75 tỷ USD, số tiền huy động được vượt xa kỷ lục trước đó là đợt niêm yết 29,4 tỷ USD của Saudi Aramco vào năm 2019, và định giá công ty ở mức khoảng 1.750 tỷ USD . Mức định giá này đưa vốn hóa thị trường của SpaceX lên trên các công ty như Meta Platforms và Berkshire Hathaway, chỉ đứng sau Apple và Nvidia trong số các công ty đại chúng của Mỹ . Do đó, cổ phần cá nhân của Elon Musk được ước tính có giá trị từ 735 tỷ USD đến 840 tỷ USD dựa trên giá IPO .

Đợt chào bán được cấu trúc với một mức giá cố định, một chiến thuật bất thường bỏ qua quy trình thăm dò nhu cầu điển hình, nơi một khoảng giá trước tiên được đưa ra cho các nhà đầu tư và sau đó được điều chỉnh. Trong trường hợp này, SpaceX đã đưa ra mức giá của mình hơn một tuần trước ngày niêm yết, biến lộ trình tiếp xúc nhà đầu tư (roadshow) thành một lời đề nghị "chấp nhận hoặc từ chối" .

Phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân: Tới 30% cổ phiếu

Trong một sự khác biệt đáng kể so với thông lệ IPO tiêu chuẩn, SpaceX dành tới 30% tổng lượng cổ phiếu chào bán—tương đương khoảng 22,5 tỷ USD—cho các nhà đầu tư cá nhân . Hầu hết các đợt IPO chỉ phân bổ 5% đến 10% cổ phiếu cho người mua cá nhân .

Một số công ty môi giới lớn đã điều chỉnh các yêu cầu để tham gia:

• Fidelity Investments: Đã hạ mức tối thiểu tài khoản xuống còn 2.000 USD, đặc biệt cho đợt IPO của SpaceX .
• Robinhood Markets: Cho phép khách hàng đặt lệnh mua cổ phiếu .
• Charles Schwab: Tham gia với tư cách là nhà phân phối mà không có yêu cầu tối thiểu quá cao .
• eToro (chỉ ở Anh): Được xác nhận là trung gian được phép với mức đầu tư tối thiểu 750 USD và không thu phí hoa hồng .
• Hargreaves Lansdown (Anh): Được liệt kê với mức tối thiểu 1.000 Bảng Anh.

Đợt chào bán cho nhà đầu tư cá nhân tại Châu Âu

Theo bản cáo bạch của EU được phê duyệt bởi BaFin của Đức, đợt chào bán lẻ này dành cho các nhà đầu tư cư trú tại một nhóm các quốc gia châu Âu cụ thể. Danh sách được phê duyệt bao gồm Đức, Vương quốc Anh, Pháp, Đan Mạch, Hà Lan, Na Uy, Tây Ban Nha, Thụy Điển và Thụy Sĩ . Bản cáo bạch cũng hạn chế rõ ràng việc tham gia và truy cập vào tài liệu chào bán đối với những người ở Trung Quốc đại lục và Hồng Kông .

Nỗ lực tiếp thị cá nhân chưa từng có của JPMorgan

Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon, đã có một bước đi bất thường khi đích thân giới thiệu đợt IPO của SpaceX tới các khách hàng giàu có nhất của ngân hàng. Vào ngày 4-5 tháng 6 năm 2026, ông Dimon đã tổ chức một sự kiện tương tác trực tiếp được truyền trực tuyến tới khoảng 90 địa điểm của JPMorgan trên khắp 26 tiểu bang của Mỹ, tiếp cận hơn 2.500 cá nhân có giá trị tài sản ròng cao .

Tham gia cùng ông Dimon có bà Mary Callahan Erdoes, người đứng đầu bộ phận Quản lý Tài sản và Đầu tư của JPMorgan, cùng với Chủ tịch SpaceX Gwynne Shotwell và Giám đốc Tài chính Bret Johnsen . Sự tham gia trực tiếp của CEO một ngân hàng lớn vào việc chào bán một đợt IPO cho khách hàng cá nhân giàu có nhấn mạnh cả tầm vóc của sự kiện lẫn chiến lược phân phối khác thường, phản ánh một sự kiện phân phối được kiểm soát được thiết kế xoay quanh một lượng cổ phiếu lưu hành tự do tương đối nhỏ và nhu cầu cao sẵn có .

Giới phân tích gióng lên hồi chuông cảnh báo về định giá

Bất chấp sự phấn khích về mặt hoạt động, cộng đồng tài chính đã đưa ra những lo ngại đáng kể về mức giá của đợt IPO.

Ước tính giá trị hợp lý 780 tỷ USD của Morningstar

Morningstar, một trong những công ty nghiên cứu độc lập nổi tiếng nhất thế giới, đã bắt đầu đưa tin về SpaceX và đưa ra ước tính giá trị hợp lý là 780 tỷ USD. Con số này thấp hơn khoảng 55% so với mục tiêu IPO 1.750 tỷ USD .

Chuyên gia phân tích cổ phiếu chính Nicolas Owens đã viết: "Chúng tôi cho rằng công ty đã bị định giá quá cao đáng kể và các nhà đầu tư sẽ có cơ hội mua cổ phiếu ở mức giá hấp dẫn hơn sau IPO" . Phân tích dòng tiền chiết khấu của Morningstar đánh giá công ty có một "Lợi thế cạnh tranh hẹp" dựa trên mảng kinh doanh cốt lõi là phóng tên lửa và internet vệ tinh Starlink, nhưng hãng xem liên doanh trí tuệ nhân tạo xAI mới được tích hợp là một "mối đe dọa hủy hoại giá trị vật chất" do tính kinh tế cực kỳ không chắc chắn .

Hệ số giá trên doanh thu và sức khỏe tài chính

Ở mức giá chào bán 135 USD, hệ số giá trên doanh thu (P/S) của SpaceX vượt quá 90 lần, dựa trên doanh thu khoảng 19,3 tỷ USD trong mười hai tháng qua . Con số này vượt xa công ty dẫn đầu S&P 500 hiện tại là Palantir, đang giao dịch ở mức khoảng 65 lần doanh thu . Để so sánh, hệ số P/S tổng hợp của S&P 500 là khoảng 3 lần .

Tình hình tài chính cơ bản của công ty làm nổi bật mức phí đầu cơ. Chỉ riêng trong quý đầu tiên của năm 2026, SpaceX đã báo lỗ ròng 4,28 tỷ USD và công bố khoản lỗ lũy kế là 41,3 tỷ USD . Các nhà phân tích đã cảnh báo rằng mức định giá này được định giá cho sự tăng trưởng hoàn hảo, với một người lưu ý rằng thật khó để duy trì hệ số cao như vậy với tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng quý chỉ 15% .