Câu trả lờiĐã xuất bản26 nguồn
UBS: Lợi nhuận doanh nghiệp mới là động lực của đà tăng chứng khoán toàn cầu
UBS dự báo lợi nhuận của các cổ phiếu toàn cầu tăng 21% trong năm 2026 và khoảng 15% tại các thị trường lớn thuộc Eurozone, củng cố quan điểm rằng lợi nhuận—không chỉ đầu cơ—đang dẫn dắt đà tăng. Bằng chứng đáng chú ý nhất là sự kết hợp giữa đà tăng lợi nhuận trên diện rộng và nhu cầu thực tế đối với trung tâm dữ li...
Đăng bởiBiên tập bằng GPT-5.6 LunaHình ảnh được tạo bằng GPT Image 1.5
Câu trả lời nghiên cứu
Bài học chính
- UBS dự báo lợi nhuận của các cổ phiếu toàn cầu tăng 21% trong năm 2026 và khoảng 15% tại các thị trường lớn thuộc Eurozone, củng cố quan điểm rằng lợi nhuận—không chỉ đầu cơ—đang dẫn dắt đà tăng.
- Bằng chứng đáng chú ý nhất là sự kết hợp giữa đà tăng lợi nhuận trên diện rộng và nhu cầu thực tế đối với trung tâm dữ liệu, chip bán dẫn, thiết bị phát điện và máy móc xây dựng.
- Hàn Quốc cho thấy cả hai mặt của câu chuyện: lợi nhuận từ chip liên quan đến AI thúc đẩy thị trường tăng mạnh, nhưng giao dịch sử dụng đòn bẩy cũng khiến biến động trở nên cực đoan.
Prompt AI
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is UBS’s argument that the historic global equity bull market is being driven by record corporate earnings rather than speculative hype. Article summary: UBS’s core case is that this is an earnings-led, investment-cycle bull market: companies are producing unusually strong and broad-based profit growth, while AI infrastructure and security-related capital spending are gen. Topic tags: general, news, general web, government, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
Luận điểm cốt lõi của UBS khá rõ ràng: đà tăng của chứng khoán toàn cầu đang được nâng đỡ bởi lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và một chu kỳ đầu tư thực chất, thay vì việc nhà đầu tư mua cổ phiếu chỉ vì giá đang tăng.
Trong báo cáo triển vọng tháng 8, ngân hàng này dự báo lợi nhuận của cổ phiếu toàn cầu tăng 21% trong năm 2026, sau đó tiếp tục có một năm tăng trưởng tích cực vào năm 2027. UBS cũng nhìn thấy mức tăng khoảng 10% của chứng khoán toàn cầu đến giữa năm 2027. 12
Đây là một khác biệt quan trọng, nhưng không có nghĩa thị trường đã an toàn. Lợi nhuận mạnh có thể biện minh cho mặt bằng giá cao hơn, song định giá vẫn dễ bị tổn thương trước lãi suất, đòn bẩy, mức độ tập trung và nguy cơ các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) không tạo ra lợi nhuận như kỳ vọng.
Vì sao UBS gọi đây là thị trường tăng giá do lợi nhuận dẫn dắt?
Lập luận của UBS dựa trên giả định rằng lợi nhuận đang đóng góp nhiều hơn so với việc thị trường chỉ mở rộng hệ số định giá. Khi doanh nghiệp tăng lợi nhuận, cải thiện biên lợi nhuận hoặc liên tục vượt dự báo, giá cổ phiếu tăng sẽ có nền tảng cơ bản vững hơn so với một đợt tăng chủ yếu đến từ sự hưng phấn và tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội—hay FOMO.
Báo cáo chiến lược tháng 8 của UBS dự báo lợi nhuận cổ phiếu toàn cầu tăng 21% trong năm 2026, tiếp nối bằng một năm tích cực vào năm 2027. Đáng chú ý, ngân hàng dự báo lợi nhuận của Nasdaq 100 tăng 38% trong năm 2026. Con số này cũng cho thấy luận điểm tăng giá vẫn phụ thuộc đáng kể vào lợi nhuận của nhóm công nghệ. 12
Tại Mỹ, UBS trước đó đã nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2026 của S&P 500 lên 335 USD, tương đương mức tăng 20% so với cùng kỳ, từ dự báo trước đó là 11%. 6 Ngày 21 tháng 8, UBS Global Wealth Management tiếp tục nâng mục tiêu cuối năm cho S&P 500 lên 8.100 điểm, từ 7.900 điểm, với lý do triển vọng lợi nhuận mạnh hơn và niềm tin rằng tăng trưởng lợi nhuận sẽ tiếp diễn.
1
Như vậy, các dự báo trên không chỉ dựa vào việc nhà đầu tư sẵn sàng trả hệ số cao hơn cho cùng một mức lợi nhuận. Chúng giả định rằng chính lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng. Vì thế, những lần điều chỉnh dự báo lợi nhuận trong thời gian tới sẽ là phép thử quan trọng nhất đối với kịch bản lạc quan của UBS.
Triển vọng Eurozone cho thấy đà tăng có thể đang lan rộng
Nếu đà tăng chỉ tập trung vào một số ít công ty công nghệ lớn của Mỹ, thị trường sẽ dễ bị xem là hẹp và mang tính đầu cơ. Việc UBS nâng triển vọng lợi nhuận tại Eurozone đã bổ sung một mảnh ghép rộng hơn cho luận điểm này.
Sau khi kết quả kinh doanh quý II cho thấy tăng trưởng lợi nhuận mạnh và phổ biến hơn trong khu vực, UBS nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 của cả chỉ số Euro Stoxx 50 và các chỉ số Eurozone nói chung lên khoảng 15%. Dự báo dành cho Euro Stoxx 50 tăng từ 8%, còn dự báo cho thị trường Eurozone rộng hơn tăng từ 11%. UBS giữ nguyên mức dự báo tăng trưởng 15% cho năm 2027. 21
Một báo cáo khác về cùng mùa công bố kết quả cho biết lợi nhuận tại Eurozone tăng khoảng 22% so với cùng kỳ, hoặc khoảng 11% nếu loại trừ ngành năng lượng. Kỷ luật kiểm soát chi phí đang hỗ trợ biên lợi nhuận, trong khi tăng trưởng doanh thu được kỳ vọng đóng góp nhiều hơn khi hoạt động sản xuất phục hồi. 22
Điều này không chứng minh rằng mọi khu vực hay ngành nghề đều đang tăng trưởng đồng đều. Tuy nhiên, nó ủng hộ nhận định của UBS rằng chu kỳ lợi nhuận đang lan ra ngoài nhóm doanh nghiệp vốn hóa cực lớn của Mỹ.
AI tạo ra nhu cầu thật—nhưng cũng làm rủi ro tập trung lớn hơn
UBS nhìn AI như một chu kỳ đầu tư và xây dựng hạ tầng, chứ không đơn thuần là câu chuyện giá cổ phiếu. Nhu cầu đang xuất hiện ở các trung tâm dữ liệu, chip bán dẫn, hệ thống phát điện và thiết bị xây dựng.
Khi nâng dự báo S&P 500 vào tháng 5, UBS dẫn chứng sức mua của người tiêu dùng vẫn bền bỉ và nhu cầu mạnh đối với hạ tầng trung tâm dữ liệu. 2 Đến tháng 8, ngân hàng chỉ ra dự báo doanh thu cả năm cao hơn của Palantir và triển vọng tăng trưởng doanh thu được Caterpillar cải thiện như những ví dụ cho thấy nhu cầu liên quan đến AI đã lan ra ngoài các nhà thiết kế chip và doanh nghiệp điện toán đám mây. Hoạt động xây dựng trung tâm dữ liệu đang thúc đẩy nhu cầu đối với thiết bị phát điện và máy móc xây dựng của Caterpillar.
4
Cơ chế lan truyền này rất quan trọng. Nếu chi tiêu cho AI tạo ra đơn hàng, doanh thu và cuối cùng là mức tăng năng suất ở nhiều ngành, nó có thể hỗ trợ một chu kỳ lợi nhuận rộng hơn. Ngược lại, nếu chi tiêu vẫn tập trung vào một nhóm nhỏ công ty công nghệ hoặc khách hàng không đạt được tỷ suất sinh lời đủ hấp dẫn từ hạ tầng đang xây dựng, chính làn sóng đầu tư này có thể trở thành nguồn gây thất vọng.
UBS thừa nhận phần cứng AI vẫn được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận mạnh, đồng thời cảnh báo vị thế đầu tư quá đông đúc và đòn bẩy gia tăng khiến việc đa dạng hóa trở nên cần thiết. 5 Trong một bình luận thị trường tháng 7, ngân hàng cũng xác định nguy cơ chi tiêu vốn cho AI hoặc khả năng thương mại hóa AI gây thất vọng là rủi ro đối với chứng khoán toàn cầu.
14
Hàn Quốc: bằng chứng cho UBS, nhưng cũng là lời cảnh báo
Hàn Quốc là một trong những ví dụ rõ nhất cho cuộc tranh luận này. Đà tăng của chỉ số KOSPI gắn chặt với nhu cầu chip bán dẫn phục vụ AI, trong đó Samsung Electronics và SK Hynix—hai doanh nghiệp lớn về chip nhớ—đóng vai trò dẫn dắt.
Tháng 5, KOSPI lần đầu vượt mốc 7.000 điểm, khi đà tăng của nhóm bán dẫn nhờ AI giúp vốn hóa Samsung Electronics vượt 1.000 tỷ USD. 36 Đà tăng không hoàn toàn là câu chuyện giá cổ phiếu bị thổi phồng. Nhiều phân tích liên hệ diễn biến này với kỳ vọng lợi nhuận mạnh và nhu cầu chip nhớ trong chuỗi cung ứng AI.
32
Tuy nhiên, Hàn Quốc cũng cho thấy nền tảng cơ bản tốt có thể tồn tại song song với đầu cơ. Reuters đưa tin các vị thế đặt cược sử dụng đòn bẩy vào cổ phiếu AI Hàn Quốc góp phần tạo ra biến động đặc biệt mạnh. KOSPI giảm khoảng 20% trong tháng 7, dù tại thời điểm đó vẫn tăng 62% từ đầu năm. 34 Sau khi chạm đáy vào ngày 30 tháng 7, chỉ số này phục hồi khoảng 22%, khi giao dịch AI toàn cầu khởi sắc trở lại, với Samsung và SK Hynix dẫn đầu.
32
Bài học ở đây không phải là lợi nhuận không quan trọng. Vấn đề là tăng trưởng lợi nhuận thực chất có thể thu hút đòn bẩy, giao dịch theo động lượng và các vị thế quá tập trung. Một thị trường có nền tảng cơ bản tốt vẫn có thể trải qua một nhịp sụt giảm nghiêm trọng.
Lợi nhuận ngoài công nghệ và ngành năng lượng cũng rất quan trọng
Luận điểm rộng hơn của UBS chỉ thuyết phục nếu lợi nhuận lan sang ngoài những doanh nghiệp hưởng lợi rõ nhất từ AI. Nghiên cứu của ngân hàng mô tả sức mạnh lợi nhuận tại Mỹ là khá rộng, với tỷ lệ và quy mô vượt dự báo trong mùa công bố kết quả quý II tốt hơn mức trung bình lịch sử. 3
Ngành năng lượng là một khu vực được nhà đầu tư theo dõi khi đánh giá độ rộng của đà tăng. Tuy nhiên, ngành này cũng cho thấy phân tích dựa riêng vào lợi nhuận có giới hạn nhất định. Giá dầu cao hơn có thể nâng lợi nhuận của các nhà sản xuất năng lượng, nhưng đồng thời làm tăng chi phí của người tiêu dùng và gây thêm áp lực lạm phát. UBS cảnh báo tốc độ bình thường hóa nguồn cung năng lượng chậm hơn dự kiến có thể giữ giá dầu Brent ở mức cao và làm triển vọng lạm phát thêm phức tạp. 3
Nói cách khác, lợi nhuận ngành năng lượng có thể hỗ trợ lợi nhuận toàn thị trường, trong khi chi phí năng lượng cao lại khiến điều kiện lãi suất trở nên bất lợi hơn đối với nhiều ngành khác.
Lợi nhuận hỗ trợ giá cổ phiếu, nhưng lãi suất đặt ra giới hạn định giá
Giá cổ phiếu phản ánh cả lợi nhuận kỳ vọng lẫn mức lãi suất dùng để chiết khấu các khoản lợi nhuận trong tương lai. Vì vậy, ngay cả một chu kỳ lợi nhuận xuất sắc cũng không nhất thiết ngăn được giá cổ phiếu giảm nếu lợi suất trái phiếu dài hạn tăng đủ mạnh.
UBS Asset Management cho rằng thị trường tăng giá có thể chịu được lãi suất cao hơn nhờ tăng trưởng lợi nhuận mạnh và đang mở rộng. Đồng thời, tổ chức này dự báo lạm phát cơ bản tại Mỹ sẽ tiếp tục dai dẳng và ở mức cao, khiến khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất vẫn còn được đặt lên bàn. 5
Thị trường trái phiếu đã trở thành một rủi ro trung tâm. Reuters cho biết bài phát biểu chính đầu tiên của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole, dự kiến diễn ra ngày 28 tháng 8, được giới đầu tư đặc biệt quan tâm vì họ muốn có tín hiệu về lợi suất trái phiếu tăng, lạm phát và tính độc lập của Fed. 47 Theo Bloomberg, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có thời điểm lên mức cao nhất kể từ năm 2007.
49
Lợi suất cao hơn có thể làm giảm hệ số định giá cổ phiếu và tăng chi phí vay đối với hộ gia đình, doanh nghiệp. Trái phiếu cũng trở nên hấp dẫn hơn tương đối so với cổ phiếu. Trên thực tế, luận điểm của UBS chỉ phát huy tốt nếu tăng trưởng lợi nhuận đủ mạnh để bù đắp áp lực định giá do lãi suất cao.
Những thách thức lớn nhất đối với quan điểm của UBS
Các bằng chứng hiện có dẫn tới một kết luận thận trọng hơn thay vì hai thái cực “đây là bong bóng” hoặc “lợi nhuận mạnh đồng nghĩa thị trường an toàn”. Một số rủi ro có thể làm suy yếu kịch bản tăng giá gồm:
- Lợi suất dài hạn có thể tiếp tục tăng. Lạm phát dai dẳng, thâm hụt ngân sách lớn, giá năng lượng và chi tiêu xây dựng hạ tầng AI đều gây sức ép lên thị trường trái phiếu.
51
- Mức độ tập trung vào AI cao. Kết quả tốt của một nhóm nhỏ công ty chip, điện toán đám mây và phần mềm có thể kéo các chỉ số đi lên, nhưng cũng khiến thị trường phụ thuộc vào một số ít dự báo lợi nhuận.
- Đòn bẩy có thể khuếch đại biến động thông thường. Kinh nghiệm Hàn Quốc cho thấy bán tháo bắt buộc và các vị thế đòn bẩy có thể lấn át yếu tố cơ bản trong ngắn hạn.
34
- Chi tiêu cho AI có thể gây thất vọng về khả năng kiếm tiền. Làn sóng xây dựng hạ tầng là có thật, nhưng về lâu dài, doanh thu, biên lợi nhuận và năng suất phải đủ lớn để biện minh cho nguồn vốn được rót vào. UBS đã xác định nguy cơ chi tiêu vốn cho AI hoặc khả năng thương mại hóa thấp hơn kỳ vọng là một rủi ro thị trường.
14
- Cú sốc năng lượng có thể tác động theo hai hướng. Giá năng lượng cao có thể làm tăng lợi nhuận của nhà sản xuất, nhưng đồng thời đẩy lạm phát lên và khiến chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.
- Dự báo lợi nhuận có thể bị hạ xuống. Mục tiêu S&P 500 của UBS phụ thuộc vào các giả định tăng trưởng lợi nhuận đặc biệt mạnh. Nếu lợi nhuận chậm lại, thị trường sẽ phải đối mặt cùng lúc với nền tảng cơ bản yếu hơn và định giá kém hấp dẫn hơn.
Kết luận
UBS có một lập luận cơ bản đáng chú ý rằng thị trường tăng giá cổ phiếu toàn cầu đang được thúc đẩy bởi lợi nhuận doanh nghiệp và đầu tư, thay vì chỉ bởi FOMO. Bằng chứng mạnh nhất là sự kết hợp giữa dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn cầu 21%, triển vọng Eurozone được nâng đáng kể, đà tăng lợi nhuận tại Mỹ và nhu cầu thực tế liên quan đến xây dựng trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI. 12
21
3
4
Tuy nhiên, các dữ kiện này không loại bỏ nguy cơ bong bóng. Hàn Quốc cho thấy lợi nhuận AI thực chất vẫn có thể đi cùng đòn bẩy và biến động cực đoan, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng có thể gây tổn hại cho định giá ngay cả khi lợi nhuận vẫn mạnh. 34
49
Phép thử thực tế đối với luận điểm của UBS sẽ là: lợi nhuận có tiếp tục lan rộng hay không, đầu tư AI có tạo ra doanh thu và năng suất bền vững hay không, và lợi suất trái phiếu có ổn định hay không. Nếu các điều kiện này được duy trì, đà tăng sẽ có nền tảng vững hơn một chu kỳ đầu cơ thuần túy. Nếu không, những kết quả kinh doanh tích cực gần đây có thể vẫn chưa đủ để ngăn một đợt điều chỉnh mạnh do nhóm công nghệ dẫn dắt.
Studio Global AI
Tiếp tục nghiên cứu của bạn
Trang này bao gồm câu trả lời dựa trên nguồn mà bạn có thể tiếp tục bên trong Studio Global.
Người ta cũng hỏi
Câu trả lời ngắn gọn cho "UBS: Lợi nhuận doanh nghiệp mới là động lực của đà tăng chứng khoán toàn cầu" là gì?
UBS dự báo lợi nhuận của các cổ phiếu toàn cầu tăng 21% trong năm 2026 và khoảng 15% tại các thị trường lớn thuộc Eurozone, củng cố quan điểm rằng lợi nhuận—không chỉ đầu cơ—đang dẫn dắt đà tăng.
Những điểm chính cần xác nhận đầu tiên là gì?
UBS dự báo lợi nhuận của các cổ phiếu toàn cầu tăng 21% trong năm 2026 và khoảng 15% tại các thị trường lớn thuộc Eurozone, củng cố quan điểm rằng lợi nhuận—không chỉ đầu cơ—đang dẫn dắt đà tăng. Bằng chứng đáng chú ý nhất là sự kết hợp giữa đà tăng lợi nhuận trên diện rộng và nhu cầu thực tế đối với trung tâm dữ liệu, chip bán dẫn, thiết bị phát điện và máy móc xây dựng.
Tôi nên làm gì tiếp theo trong thực tế?
Hàn Quốc cho thấy cả hai mặt của câu chuyện: lợi nhuận từ chip liên quan đến AI thúc đẩy thị trường tăng mạnh, nhưng giao dịch sử dụng đòn bẩy cũng khiến biến động trở nên cực đoan.