Quyết định này không chỉ mang ý nghĩa công nghiệp – mà còn giúp tháo gỡ tranh cãi chính trị trong nội bộ liên minh cầm quyền của Thủ tướng Friedrich Merz về vai trò của nhà nước trong thương vụ.

Vì sao 40% cổ phần lại quan trọng

KNDS được thành lập sau khi Krauss‑Maffei Wegmann (Đức) sáp nhập với Nexter (Pháp), tạo thành một tập đoàn quốc phòng xuyên biên giới chuyên về xe bọc thép và pháo binh. Trong danh mục sản phẩm của hãng có những hệ thống nổi tiếng như xe tăng Leopard 2.

Khi công ty chuẩn bị niêm yết, Berlin muốn đảm bảo rằng Đức vẫn giữ ảnh hưởng đáng kể đối với nhà cung cấp quân sự chiến lược này. Việc mua 40% cổ phần phục vụ ba mục tiêu chính:

• Cân bằng quyền lực với Pháp: Tỷ lệ sở hữu ngang bằng giúp tránh tình huống một chính phủ có quyền chi phối quyết định chiến lược của công ty.
• Kiểm soát chiến lược: Đức vẫn có tiếng nói lớn trong các quyết định về sản xuất, xuất khẩu vũ khí và các chương trình quốc phòng châu Âu trong tương lai.
• Chính sách công nghiệp quốc phòng: Berlin đang tăng mạnh chi tiêu quân sự sau nhiều thập kỷ đầu tư thấp, nên muốn bảo đảm chuỗi cung ứng quốc phòng trong nước và châu Âu.

Nếu Đức không tham gia mua cổ phần trước IPO, Pháp có nguy cơ trở thành cổ đông nhà nước lớn nhất sau khi công ty niêm yết – điều mà Berlin muốn tránh.

Cách thương vụ này giải quyết tranh cãi trong chính phủ Đức

Trong nhiều tuần trước khi đạt được thỏa thuận, các bộ trong chính phủ Đức không thống nhất về việc nhà nước có nên mua cổ phần KNDS hay không và nếu có thì bao nhiêu.

Một số bộ ủng hộ tỷ lệ khoảng 40%, trong khi những bên khác muốn mức thấp hơn hoặc lo ngại về việc nhà nước can thiệp vào doanh nghiệp trước IPO.

Giải pháp cuối cùng – mua 40% và ngang bằng với Pháp – trở thành một thỏa hiệp chính trị:

• Những người muốn duy trì ảnh hưởng mạnh của nhà nước trong ngành quốc phòng được đáp ứng.
• Quan hệ đối tác Pháp‑Đức trong KNDS vẫn giữ được sự cân bằng.

Việc chốt tỷ lệ sở hữu cũng giúp loại bỏ một trong những trở ngại có thể làm trì hoãn kế hoạch niêm yết.

Kế hoạch giảm dần tỷ lệ sở hữu sau IPO

Dù cả hai chính phủ sẽ nắm cổ phần lớn khi IPO diễn ra, cấu trúc sở hữu này không phải vĩnh viễn.

Theo các quan chức tham gia đàm phán:

• Đức và Pháp ban đầu mỗi nước nắm khoảng 40%.
• Trong vòng 2–3 năm, cả hai dự kiến giảm xuống khoảng 30%.
• Quyền biểu quyết vẫn được giữ ngang nhau, ngay cả khi tỷ lệ cổ phần thực tế có khác biệt.

Mô hình này cho phép công ty mở rộng cổ đông tư nhân trong khi hai chính phủ vẫn duy trì quyền giám sát chiến lược.

IPO của KNDS có thể trông như thế nào

Nếu diễn ra theo kế hoạch, đây sẽ là một trong những đợt IPO lớn nhất của ngành quốc phòng châu Âu trong những năm gần đây.

Một số chi tiết chính được báo cáo:

• Niêm yết kép: cổ phiếu KNDS dự kiến giao dịch trên Sở giao dịch Frankfurt (Đức) và Paris (Pháp).
• Định giá ước tính: khoảng 20 tỷ euro, tùy thuộc vào điều kiện thị trường và nhu cầu của nhà đầu tư.

Việc lên sàn sẽ giúp công ty huy động vốn, mở rộng cơ sở cổ đông và cho phép các chủ sở hữu hiện tại bán một phần cổ phần.

Những rào cản còn lại trước khi niêm yết

Dù đã đạt được đồng thuận chính trị về cấu trúc sở hữu, IPO vẫn chưa thể tiến hành ngay.

Một bước quan trọng là hoàn tất cuộc kiểm toán liên quan đến hợp đồng vũ khí trước đây với Qatar, vấn đề cần được giải quyết trước khi công ty công bố bản cáo bạch IPO.

Vì vậy, thời điểm niêm yết, định giá cuối cùng và cấu trúc quản trị vẫn có thể thay đổi trước khi thương vụ chính thức diễn ra.

Ý nghĩa lớn hơn đối với châu Âu

Thương vụ KNDS phản ánh xu hướng rộng hơn trong chính sách quốc phòng châu Âu: các chính phủ ngày càng sẵn sàng nắm cổ phần trực tiếp trong các nhà sản xuất vũ khí chiến lược.

Bằng cách đảm bảo tỷ lệ sở hữu ngang bằng với Pháp và quyền biểu quyết tương đương, Đức đang gửi tín hiệu rằng hợp tác quốc phòng châu Âu không chỉ diễn ra ở cấp chính phủ mà còn trong chính cấu trúc sở hữu của các tập đoàn sản xuất vũ khí chủ chốt.

Quyết định này không chỉ mang ý nghĩa công nghiệp – mà còn giúp tháo gỡ tranh cãi chính trị trong nội bộ liên minh cầm quyền của Thủ tướng Friedrich Merz về vai trò của nhà nước trong thương vụ.

Vì sao 40% cổ phần lại quan trọng

KNDS được thành lập sau khi Krauss‑Maffei Wegmann (Đức) sáp nhập với Nexter (Pháp), tạo thành một tập đoàn quốc phòng xuyên biên giới chuyên về xe bọc thép và pháo binh. Trong danh mục sản phẩm của hãng có những hệ thống nổi tiếng như xe tăng Leopard 2.

Khi công ty chuẩn bị niêm yết, Berlin muốn đảm bảo rằng Đức vẫn giữ ảnh hưởng đáng kể đối với nhà cung cấp quân sự chiến lược này. Việc mua 40% cổ phần phục vụ ba mục tiêu chính:

• Cân bằng quyền lực với Pháp: Tỷ lệ sở hữu ngang bằng giúp tránh tình huống một chính phủ có quyền chi phối quyết định chiến lược của công ty.
• Kiểm soát chiến lược: Đức vẫn có tiếng nói lớn trong các quyết định về sản xuất, xuất khẩu vũ khí và các chương trình quốc phòng châu Âu trong tương lai.
• Chính sách công nghiệp quốc phòng: Berlin đang tăng mạnh chi tiêu quân sự sau nhiều thập kỷ đầu tư thấp, nên muốn bảo đảm chuỗi cung ứng quốc phòng trong nước và châu Âu.

Nếu Đức không tham gia mua cổ phần trước IPO, Pháp có nguy cơ trở thành cổ đông nhà nước lớn nhất sau khi công ty niêm yết – điều mà Berlin muốn tránh.

Cách thương vụ này giải quyết tranh cãi trong chính phủ Đức

Trong nhiều tuần trước khi đạt được thỏa thuận, các bộ trong chính phủ Đức không thống nhất về việc nhà nước có nên mua cổ phần KNDS hay không và nếu có thì bao nhiêu.

Một số bộ ủng hộ tỷ lệ khoảng 40%, trong khi những bên khác muốn mức thấp hơn hoặc lo ngại về việc nhà nước can thiệp vào doanh nghiệp trước IPO.

Giải pháp cuối cùng – mua 40% và ngang bằng với Pháp – trở thành một thỏa hiệp chính trị:

• Những người muốn duy trì ảnh hưởng mạnh của nhà nước trong ngành quốc phòng được đáp ứng.
• Quan hệ đối tác Pháp‑Đức trong KNDS vẫn giữ được sự cân bằng.

Việc chốt tỷ lệ sở hữu cũng giúp loại bỏ một trong những trở ngại có thể làm trì hoãn kế hoạch niêm yết.

Kế hoạch giảm dần tỷ lệ sở hữu sau IPO

Dù cả hai chính phủ sẽ nắm cổ phần lớn khi IPO diễn ra, cấu trúc sở hữu này không phải vĩnh viễn.

Theo các quan chức tham gia đàm phán:

• Đức và Pháp ban đầu mỗi nước nắm khoảng 40%.
• Trong vòng 2–3 năm, cả hai dự kiến giảm xuống khoảng 30%.
• Quyền biểu quyết vẫn được giữ ngang nhau, ngay cả khi tỷ lệ cổ phần thực tế có khác biệt.

Mô hình này cho phép công ty mở rộng cổ đông tư nhân trong khi hai chính phủ vẫn duy trì quyền giám sát chiến lược.

IPO của KNDS có thể trông như thế nào

Nếu diễn ra theo kế hoạch, đây sẽ là một trong những đợt IPO lớn nhất của ngành quốc phòng châu Âu trong những năm gần đây.

Một số chi tiết chính được báo cáo:

• Niêm yết kép: cổ phiếu KNDS dự kiến giao dịch trên Sở giao dịch Frankfurt (Đức) và Paris (Pháp).
• Định giá ước tính: khoảng 20 tỷ euro, tùy thuộc vào điều kiện thị trường và nhu cầu của nhà đầu tư.

Việc lên sàn sẽ giúp công ty huy động vốn, mở rộng cơ sở cổ đông và cho phép các chủ sở hữu hiện tại bán một phần cổ phần.

Những rào cản còn lại trước khi niêm yết

Dù đã đạt được đồng thuận chính trị về cấu trúc sở hữu, IPO vẫn chưa thể tiến hành ngay.

Một bước quan trọng là hoàn tất cuộc kiểm toán liên quan đến hợp đồng vũ khí trước đây với Qatar, vấn đề cần được giải quyết trước khi công ty công bố bản cáo bạch IPO.

Vì vậy, thời điểm niêm yết, định giá cuối cùng và cấu trúc quản trị vẫn có thể thay đổi trước khi thương vụ chính thức diễn ra.

Ý nghĩa lớn hơn đối với châu Âu

Thương vụ KNDS phản ánh xu hướng rộng hơn trong chính sách quốc phòng châu Âu: các chính phủ ngày càng sẵn sàng nắm cổ phần trực tiếp trong các nhà sản xuất vũ khí chiến lược.

Bằng cách đảm bảo tỷ lệ sở hữu ngang bằng với Pháp và quyền biểu quyết tương đương, Đức đang gửi tín hiệu rằng hợp tác quốc phòng châu Âu không chỉ diễn ra ở cấp chính phủ mà còn trong chính cấu trúc sở hữu của các tập đoàn sản xuất vũ khí chủ chốt.