Bên Trong Thị Trường Ngầm Crypto Đặt Cược Vào IPO SpaceX Trước Cả Phố Wall

Đợt IPO chính thức của SpaceX được cho là sự kiện niêm yết công khai được mong đợi nhất lịch sử, dự kiến ra mắt sàn Nasdaq vào ngày 12 tháng 6 với mã chứng khoán SPCX và mức định giá lên tới 2 nghìn tỷ USD . Nhưng hàng tuần trước khi những cổ phiếu đầu tiên được giao dịch trên Phố Wall, một thị trường ngầm, vận hành theo cơ chế của tiền mã hóa, đã bùng nổ. Sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid và “gã khổng lồ” tập trung Binance đã ra mắt các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tổng hợp, cho phép giới đầu cơ đặt cược vào mức giá ngầm định của SpaceX, thu hút khối lượng giao dịch khổng lồ và đặt ra những câu hỏi hóc búa về quy định, thao túng thị trường và việc khám phá giá của một công ty tư nhân.

Hợp đồng SPCX-USDC trên Hyperliquid

Vào ngày 18 tháng 5 năm 2026, một nhà phát triển có tên Trade.xyz đã ra mắt hợp đồng SPCX-USDC trên thị trường HIP-3 của Hyperliquid, tạo ra thị trường tương lai vĩnh cửu tiền IPO đầu tiên gắn với SpaceX . Hợp đồng này mở cửa với giá tham chiếu 150 USD, ngầm định mức định giá của SpaceX vào khoảng 1,78 nghìn tỷ USD .

Giao dịch bùng nổ ngay ngày đầu tiên
Các nhà giao dịch đổ xô vào thị trường mới này. Chỉ trong vài giờ, giá đã chạy lên 203 USD và có lúc chạm 216 USD trước khi ổn định quanh mức 202,89 USD . Ngày đầu tiên ghi nhận 33 triệu USD khối lượng giao dịch và 21,8 triệu USD hợp đồng mở . Token HYPE gốc của Hyperliquid cũng tăng khoảng 7–10% trong đợt ra mắt này, một phần nhờ cơ chế mua lại bằng phí giao dịch của sàn và tin tức về hồ sơ ETF Bitcoin spot của Bitwise .

Cấu trúc và Rủi ro
SPCX-USDC là một hợp đồng vĩnh cửu tổng hợp được ký quỹ bằng USDC. Không có cổ phiếu SpaceX thực sự nào được trao tay. Hợp đồng sử dụng lãi suất cấp vốn (funding rate) và các nguồn cấp dữ liệu giá oracle để theo dõi một mức giá cổ phiếu ngầm định, và người nắm giữ không sở hữu bất kỳ vốn chủ sở hữu, quyền biểu quyết hay cổ tức nào . Cấu trúc này có nghĩa là thị trường hoàn toàn mang tính đầu cơ và không bị ràng buộc bởi các giao dịch thực tế được ủy quyền.

Hợp đồng vĩnh cửu tiền IPO SPCXUSDT của Binance

Ba ngày sau, vào ngày 21 tháng 5 năm 2026, Binance ra mắt SPCXUSDT, sản phẩm đầu tiên trong dòng Hợp đồng Vĩnh cửu Tiền IPO mới của họ . Giao dịch bắt đầu mở cửa quanh mức 211 USD mỗi hợp đồng, với khối lượng giao dịch 24 giờ ban đầu là 46 triệu USD theo nhiều báo cáo, mặc dù một số nguồn theo dõi đưa ra con số ra mắt rộng hơn lên tới ~85 triệu USD .

Hợp đồng được ký quỹ bằng USDT, cung cấp đòn bẩy lên đến 5 lần, và sử dụng lãi suất cấp vốn tiền IPO là 0,005% . Binance tuyên bố rõ ràng rằng hợp đồng này không trao bất kỳ quyền sở hữu hay yêu sách nào đối với SpaceX, và nó theo dõi kỳ vọng thị trường từ các vòng gọi vốn tư nhân, giao dịch thứ cấp và hồ sơ S-1 công khai của SpaceX . Vào ngày IPO chính thức, nó được thiết kế để chuyển đổi thành một hợp đồng vĩnh cửu tiêu chuẩn theo dõi giá cổ phiếu công khai .

Bitget cũng đã niêm yết hợp đồng SPCXUSDT của riêng mình với đòn bẩy lên đến 5 lần, và OKX đã công bố kế hoạch cho các hợp đồng vĩnh cửu tiền IPO đối với SpaceX, OpenAI và Anthropic, báo hiệu rằng các sàn giao dịch lớn đang coi đây là một danh mục sản phẩm mới .

Vùng Xám Pháp Lý

Các sản phẩm này đang tồn tại trong một khoảng trống pháp lý khiến các nhà quan sát và cơ quan quản lý không khỏi lo ngại.

Chúng là gì, về mặt pháp lý?
Các hợp đồng này nằm giữa hai khuôn khổ quản lý của Hoa Kỳ. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) có thể phân loại chúng là “hoán đổi dựa trên chứng khoán” (security-based swaps) tham chiếu đến chứng khoán vốn, đòi hỏi phải đăng ký hoặc được miễn trừ. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) có thể coi chúng là “hợp đồng sự kiện” (event contracts) hoặc hợp đồng tương lai đơn lẻ (single-name futures) dựa trên một công ty tư nhân . Tính đến cuối tháng 5 năm 2026, chưa có cơ quan nào khẳng định thẩm quyền rõ ràng và cũng chưa có hành động thực thi pháp lý nào được đệ trình .

Không ủy quyền, Không đăng ký
SpaceX chưa hề ủy quyền, chứng thực hay nhận được lợi ích gì từ bất kỳ hợp đồng nào trong số này . Cả sản phẩm của Hyperliquid và Binance đều không được đăng ký theo luật chứng khoán, nhưng chúng lại cung cấp khả năng tiếp xúc giá có đòn bẩy cho các nhà giao dịch cá nhân trên toàn cầu. Các cơ quan quản lý chứng khoán ở các khu vực pháp lý lớn thường cho rằng các công cụ phái sinh tham chiếu đến vốn chủ sở hữu của công ty tư nhân bản thân chúng là chứng khoán, điều này đòi hỏi phải đăng ký — một bước mà cả hai sàn giao dịch đều chưa thực hiện .

Nhà đầu tư cá nhân tiếp cận mà không cần chứng nhận
Hợp đồng SPCX-USDC của Hyperliquid có sẵn cho bất kỳ ai có ví tiền mã hóa, hoàn toàn bỏ qua các quy tắc về nhà đầu tư được công nhận (accredited investor) vốn chi phối các đợt chào bán tiền IPO truyền thống . Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch cá nhân có thể tiếp cận đòn bẩy trên định giá ngầm định của một công ty tư nhân mà không cần môi giới, không cần công bố thông tin và không có biện pháp bảo vệ nào.

Cú sập ngày 28 tháng 5
Vào ngày 28 tháng 5, hợp đồng SPCX của Hyperliquid đã trải qua một cú sập 45%, được báo cáo là do dữ liệu định giá sai từ nhà cung cấp dữ liệu off-chain Notice.co liên quan đến đợt chia tách cổ phiếu 5 ăn 1 của SpaceX . Sự kiện này đã làm nổi bật sự mong manh về cấu trúc của các thị trường tổng hợp theo dõi các công ty tư nhân không có giá cổ phiếu công khai thực — và có thể trở thành bằng chứng quan trọng trong các đánh giá quy định trong tương lai về rủi ro toàn vẹn thị trường .

Sự giám sát rộng hơn từ SEC
Một lá thư ngày 6 tháng 5 từ Liên đoàn Giáo viên Hoa Kỳ gửi tới Chủ tịch SEC Paul Atkins bày tỏ lo ngại rằng đợt chào bán của SpaceX, được định giá gấp khoảng 200 lần dòng tiền, có thể không đáp ứng các yêu cầu về công bố thông tin và công bằng cho nhà đầu tư theo luật chứng khoán . Mặc dù lá thư này liên quan đến đợt IPO chính thức, nó nhấn mạnh bầu không khí quản lý căng thẳng xung quanh bất kỳ sản phẩm tài chính nào liên kết với SpaceX.

Đợt IPO Chính Thức của SpaceX: Những Điều Bạn Cần Biết

Space Exploration Technologies Corp. đã chính thức nộp hồ sơ đăng ký S-1 công khai lên SEC vào ngày 20 tháng 5 năm 2026, xác nhận việc niêm yết trên Nasdaq với mã SPCX và đợt chào bán công khai lần đầu được dự đoán là lớn nhất trong lịch sử .

Các mốc thời gian IPO quan trọng

• 1 tháng 4, 2026: Đệ trình bản thảo S-1 bảo mật
• 20 tháng 5, 2026: Phát hành bản cáo bạch S-1 công khai
• 4 tháng 6, 2026: Bắt đầu roadshow
• 11 tháng 6, 2026: Định giá IPO
• 12 tháng 6, 2026: Niêm yết trên Nasdaq với mã SPCX

Mục tiêu Huy động và Định giá
SpaceX đặt mục tiêu huy động tới 75 tỷ USD với mức định giá từ 1,75 nghìn tỷ USD đến 2 nghìn tỷ USD. Các nhà bảo lãnh phát hành bao gồm 21 ngân hàng, trong đó Goldman Sachs đóng vai trò lead left .

Tóm tắt Tài chính
Công ty báo cáo doanh thu quý 1 năm 2026 là 4,69 tỷ USD và khoản lỗ ròng 4,28 tỷ USD, một phần do các khoản lỗ liên quan đến xAI . Doanh thu cả năm 2025 là 18,7 tỷ USD, với Starlink đóng góp 11,4 tỷ USD, tương đương 61% tổng doanh thu . Elon Musk nắm giữ 42% vốn chủ sở hữu và 85% quyền biểu quyết .

Con đường phía trước
Các hợp đồng trên Hyperliquid và Binance dự kiến sẽ chuyển đổi thành các hợp đồng vĩnh cửu tiêu chuẩn theo dõi giá cổ phiếu công khai sau khi SpaceX bắt đầu giao dịch trên Nasdaq . Quá trình chuyển đổi đó sẽ kiểm tra xem liệu các thị trường tổng hợp này có thể phản ánh chính xác giá cổ phiếu trong thế giới thực hay không — hay thị trường ngầm sẽ phân kỳ dữ dội so với thị trường chính thức.

Hiện tại, thị trường ngầm tiền mã hóa này đang mang đến một thử nghiệm thời gian thực, với mức độ rủi ro cao về khám phá giá mang tính đầu cơ, không cần cổ phiếu, không cần sự cho phép và không có quy tắc rõ ràng.