Phố Wall Coi Ethereum Là Hạ Tầng Cốt Lõi, Nhưng Tại Sao Giá ETH Vẫn Chưa Theo Kịp?

Bản thân Etherealize là một sản phẩm của chính khoảnh khắc này. Công ty đã huy động thành công 40 triệu USD vòng Series A từ các quỹ đầu tư danh tiếng Paradigm và Electric Capital, với sự hậu thuẫn của chính nhà sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin, để thúc đẩy quá trình chấp nhận của tổ chức và xây dựng hạ tầng bảo mật công nghệ Zero-Knowledge (bằng chứng không kiến thức) đáp ứng nhu cầu tuân thủ khắt khe của Phố Wall . Sự xác tín của Raman nằm ở chỗ Ethereum đã trở thành mạng lưới nơi logic tài chính nghiêm túc, đại diện tài sản và hệ thống quyết toán có thể cùng tồn tại trong một môi trường có khả năng lập trình duy nhất .

Chất xúc tác: BlackRock và làn sóng mã hóa mọi thứ

Raman đã nhiều lần chỉ ra rằng Tổng giám đốc BlackRock, Larry Fink, đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự chuyển mình này của các tổ chức . Khi Fink token hóa Quỹ thị trường tiền tệ BUIDL của BlackRock trên Ethereum, hành động đó như một tín hiệu gửi đến toàn bộ phần còn lại của Phố Wall. "Larry Fink là một người tiên phong trong lĩnh vực này," Raman nhận định. "Ông ấy là một người có tầm nhìn, và tiếng nói của ông có sức nặng, được mọi người khác ở Phố Wall lắng nghe. Các ngân hàng đang nhìn vào ông ấy. Các công ty quản lý tài sản đang nhìn vào ông ấy" .

Động lực này đã góp phần kéo Ethereum ra khỏi phòng thí nghiệm để bước vào tầm hoạch định chiến lược cốt lõi của giới tài chính truyền thống. Raman mô tả năm 2024 là một bước ngoặt, được thúc đẩy bởi những thay đổi về mặt pháp lý, sự chấp thuận của các Quỹ ETF ETH, và sự công nhận ngày càng lớn của giới tổ chức rằng các blockchain công khai có thể giải quyết những vấn đề mang tính cơ cấu của giới tài chính: quy trình quyết toán chậm chạp, các hệ thống biệt lập không giao tiếp được với nhau, và sự thiếu minh bạch .

Tại sao giá ETH chưa theo kịp làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng

Nếu các tổ chức đang xây dựng trên Ethereum, tại sao ETH vẫn chưa được định giá lại? Raman chỉ ra hai nguyên nhân chính.

Chu kỳ bán hàng tổ chức kéo dài và chậm chạp

Quá trình chấp nhận của các tổ chức vận hành không theo tốc độ của thị trường crypto. Các khâu mua sắm, tuân thủ, rà soát pháp lý và tích hợp, mỗi khâu đều có thể kéo dài qua nhiều quý, thậm chí nhiều năm. Raman cho rằng chu kỳ bán hàng kéo dài thường thấy của giới tài chính truyền thống đồng nghĩa với việc nhu cầu kinh tế do Phố Wall tạo ra từ việc xây dựng hạ tầng vẫn chưa kịp chảy vào thị trường giao ngay của ETH . Hạ tầng đang được cắm vào, nhưng dòng chảy tài sản thực tế — giá trị đã được token hóa di chuyển lên chuỗi — chỉ mới bắt đầu.

Một độ trễ chuyển đổi thực sự

Raman gọi đây là "giai đoạn chuyển tiếp" của Ethereum, khi "cơ sở hạ tầng phần lớn đã được xây dựng, nhưng quy mô chấp nhận vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào chính bản thân ETH" . Nói cách khác, mạng lưới đã sẵn sàng cho quy mô tổ chức, nhưng các tổ chức vẫn đang trong quá trình gia nhập. Khoảng cách giữa những gì Ethereum có thể hỗ trợ về mặt kỹ thuật và những gì các công ty thực sự đã triển khai on-chain chính là sự căng thẳng trung tâm mà Etherealize đang cố gắng thu hẹp .

Một tài sản chưa được định giá lại

Luận điểm của Raman là ETH hiện đang bị định giá thấp hơn nhiều so với tiềm năng token hóa ở phía trước. Ông đã mô tả ETH là "tài sản bị định giá sai lệch nhất trong không gian crypto" vì thị trường vẫn chưa phản ánh đúng một tương lai nơi các loại tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la — từ các khoản thế chấp đến quỹ thị trường tiền tệ — được quyết toán trên các đường ray của Ethereum . Trong những cuộc phỏng vấn trước đây, Raman từng dự đoán ETH cuối cùng có thể đạt mức định giá hàng chục nghìn đô la cho mỗi token nếu nó trở thành hạ tầng tài chính toàn cầu, mặc dù ông cũng thừa nhận còn rất nhiều cột mốc cần phải đạt được trước mắt .

Bức tranh toàn cảnh: cơ sở hạ tầng đã sẵn sàng, quá trình thâm nhập đang diễn ra, giá cả tụt lại phía sau

Thông điệp cốt lõi từ Raman và Etherealize rất rõ ràng. Công nghệ không còn là nút thắt cổ chai. Ethereum sở hữu khả năng mở rộng Layer-2, công cụ bảo mật, và logic thanh toán cần thiết cho giới tài chính tổ chức. Điều còn lại là công việc chậm rãi và bài bản của quá trình tích hợp — các chu kỳ tuân thủ, quá trình kết nối vận hành, và sự rõ ràng về mặt quy định cho phép dòng vốn chảy vào. Cho đến khi công việc đó chuyển hóa thành hoạt động kinh tế on-chain bền vững, khoảng cách giữa tỷ lệ thâm nhập và giá cả sẽ vẫn tồn tại .

Nhưng hướng đi là không thể chối cãi. Phố Wall đã vượt qua các cuộc thử nghiệm crypto. Nó đang xây dựng trên Ethereum. Câu hỏi không phải là liệu việc chấp nhận của các tổ chức có thực sự diễn ra hay không, mà là sẽ mất bao lâu để thị trường nhận ra điều đó.