Tăng trưởng sản xuất toàn cầu chững lại tháng 5/2026: Mỹ bùng nổ, Trung Quốc giậm chân, Ấn Độ vững vàng

Tuy nhiên, báo cáo cũng nhấn mạnh áp lực chi phí nghiêm trọng từ chiến tranh. Chỉ số Giá cả của ISM ghi nhận mức "cao bất thường" 82,1%, đồng nghĩa chi phí nguyên liệu thô tiếp tục tăng vọt đối với các nhà sản xuất Mỹ . Trong khi đó, chỉ số việc làm vẫn nằm trong vùng suy thoái ở mức 48,6%, cho thấy các nhà máy đang mở rộng sản lượng mà không tăng thêm lao động tương ứng . Chỉ số PMI Sản xuất Mỹ của S&P Global, một cuộc khảo sát trên nhóm đối tượng hơi khác, cũng leo lên mức 55,1 trong tháng 5, tăng từ 54,5 của tháng 4 .

Đà phục hồi sản xuất của Trung Quốc nằm im trên vạch bùng nổ - suy thoái

Tương phản rõ rệt với Mỹ, chỉ số nhà máy chính thức của Trung Quốc lại vẽ nên bức tranh về một sự phục hồi kinh tế đang mất đà. PMI Sản xuất của Cục Thống kê Quốc gia (NBS) giảm nhẹ xuống chính xác mức 50,0 trong tháng 5 từ 50,3 của tháng 4, nằm gọn ở ngưỡng phân định giữa mở rộng và suy thoái .

Dữ liệu cơ bản cho thấy một nền kinh tế hai tốc độ. Doanh nghiệp lớn duy trì sự mở rộng với PMI ở mức 51,1%, nhưng doanh nghiệp quy mô vừa và nhỏ đều rơi vào vùng suy thoái, lần lượt ở mức 48,6% và 48,5% . Chỉ số phụ về sản xuất giữ ở mức tích cực 51,2%, nhưng chỉ số đơn hàng mới trượt xuống dưới ngưỡng quan trọng 50 điểm, còn 49,9, báo hiệu cầu nội địa đang yếu đi .

Hiệu suất èo uột này đã củng cố lời kêu gọi từ các nhà phân tích về việc cần có thêm các chính sách hỗ trợ có mục tiêu để củng cố cầu trong nước và duy trì đà tăng trưởng . Chỉ số PMI tổng hợp rộng hơn của Trung Quốc, bao gồm các lĩnh vực phi sản xuất, đã tăng lên 50,5 trong tháng 5, nhờ sự phục hồi trong lĩnh vực dịch vụ . Dữ liệu về PMI Sản xuất Caixin, một khảo sát tư nhân tập trung vào các công ty xuất khẩu nhỏ hơn, cho thấy các chỉ số trái chiều trong các nguồn được cung cấp, với một số báo cáo mức khả quan 51,2 hoặc 51,8 cho tháng 5, nhưng số liệu cuối cùng được xác nhận cho tháng này không được hỗ trợ đồng nhất trên các nguồn .

Cỗ máy sản xuất Ấn Độ hạ nhiệt nhưng vẫn đều đều hoạt động

Lĩnh vực nhà máy của Ấn Độ tiếp tục mở rộng, dù dữ liệu cuối cùng cho thấy một tháng với hai nửa tương phản. Chỉ số PMI Sản xuất HSBC Ấn Độ cuối cùng đạt mức 55,0 trong tháng 5, cao nhất ba tháng, tăng từ 54,7 của tháng 4 . Chỉ số cuối cùng này đã được điều chỉnh tăng đáng kể so với ước tính sơ bộ chỉ 54,3, cho thấy hoạt động đã tăng tốc mạnh mẽ vào nửa cuối tháng .

Sự mở rộng này được thúc đẩy bởi cầu nội địa mạnh mẽ, chi tiêu cơ sở hạ tầng và tăng trưởng đơn hàng mới, theo nhà biên soạn khảo sát . Khu vực tư nhân rộng hơn của Ấn Độ cũng duy trì sự vững vàng, với Chỉ số Đầu ra Tổng hợp Sơ bộ HSBC Ấn Độ ghi nhận mức cao 58,1 trong tháng 5, chỉ giảm nhẹ từ 58,2 của tháng 4 .

Không giống Mỹ và Trung Quốc, mối liên hệ với cuộc xung đột Iran được đề cập trực tiếp hơn trong các bình luận khảo sát của Ấn Độ. Các báo cáo ghi nhận rằng "chi phí cao hơn liên quan đến xung đột Trung Đông tiếp tục đè nặng lên các nhà sản xuất" ngay cả khi hoạt động tổng thể được cải thiện . Dữ liệu sơ bộ đặc biệt quy kết sự sụt giảm trong đơn hàng xuất khẩu và sản lượng là do tác động của xung đột Tây Á và sự gián đoạn tại eo biển Hormuz . Bất chấp những trở ngại này, các nhà sản xuất Ấn Độ dường như đang kiểm soát được việc chuyển giao chi phí vào lúc này, khi PMI vẫn nằm vững chắc trong vùng mở rộng.

Xung đột Iran: Cú sốc chi phí toàn cầu, không phải sự phân tách khu vực đơn giản

Kỳ vọng ban đầu về một sự phân kỳ rõ rệt Mỹ - châu Á/châu Âu do xung đột Iran thúc đẩy không được các dữ liệu PMI tháng 5/2026 hiện có ủng hộ một cách rõ ràng. Cuộc xung đột đang hoạt động chủ yếu như một kênh lạm phát chi phí toàn cầu, chứ không phải là yếu tố phân tách cầu theo khu vực.

Tại Mỹ, hoạt động tích trữ và làn sóng đơn hàng do chiến tranh thúc đẩy không được đề cập rõ ràng trong các bình luận về PMI, nhưng Chỉ số Giá phải trả ở mức 82,1% là một dấu hiệu rõ ràng cho thấy chi phí chuỗi cung ứng đang bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi bất ổn địa chính trị . Tại Ấn Độ, tác động được thừa nhận trực tiếp hơn, với lạm phát chi phí đầu vào duy trì ở mức cao đặc biệt do tình hình Trung Đông .

Một đánh giá đầy đủ về câu chuyện phân kỳ là không thể nếu thiếu dữ liệu PMI sản xuất sơ bộ của Khu vực đồng Euro cho tháng 5, hiện chưa có trong các nguồn được cung cấp. Ngành sản xuất châu Âu sẽ là bên chịu ảnh hưởng trực tiếp nhất từ bất kỳ sự gián đoạn năng lượng và vận chuyển nào từ cuộc xung đột. Nếu không có điểm dữ liệu này, câu chuyện của tháng 5/2026 chủ yếu xoay quanh đà tăng trưởng mạnh mẽ của Mỹ và sự chững lại của Trung Quốc, với Ấn Độ đóng vai trò như một điểm giữa kiên cường — vẫn mở rộng ngay cả khi đang gánh chịu cú sốc chi phí rõ ràng từ cuộc xung đột.

Bài học quan trọng rút ra là động lực kinh tế nội địa hiện là yếu tố phân biệt mạnh mẽ hơn so với sự phơi nhiễm địa chính trị chung. Cầu nội địa mạnh mẽ của Mỹ đang đẩy PMI của nước này lên mức cao nhất bốn năm, trong khi sự thiếu hụt cầu của Trung Quốc đang khiến chỉ số của họ nằm im trên vạch phân định, bất chấp cả hai cùng phải đối mặt với chi phí đầu vào toàn cầu tăng cao như nhau.