'Bài toán tiêu hóa' 3.000 tỷ USD: Standard Chartered cảnh báo rủi ro thị trường từ các 'siêu IPO' AI

Để dễ hình dung, chỉ riêng SpaceX đã nhắm đến việc huy động 75 tỷ USD, một con số tương đương với gần 10% khối lượng giao dịch chứng khoán trung bình hàng ngày trên thị trường Mỹ . Khi ba đợt phát hành với tầm cỡ như vậy cùng đổ bộ trong một khoảng thời gian tương đối nén, chúng dẫn đến một động lực đơn giản nhưng đầy sức mạnh: một cú sốc nguồn cung cổ phiếu mới khổng lồ mà không có sự đảm bảo về mức tăng trưởng tương ứng của nhu cầu.

Đây chính là "bài toán tiêu hóa" mà ông Brice đã chỉ ra – nỗi lo rằng dòng vốn ồ ạt này có thể rút cạn "thanh khoản của các tổ chức" và gây sức ép giảm giá lên các chỉ số thị trường rộng lớn hơn . Trước đó, công ty quản lý tài sản GMO, do nhà đầu tư huyền thoại Jeremy Grantham lãnh đạo, cũng đã đưa ra cảnh báo tương tự, rằng khi lượng cung cổ phiếu mới đáng kể tràn vào thị trường mà không có sự gia tăng nhu cầu tương ứng, giá sẽ có thể giảm .

Giây phút sống còn của thị trường đầu cơ giá lên của AI

Rủi ro vượt ra ngoài những cơ chế cung – cầu đơn thuần. Một vài yếu tố làm phức tạp thêm tình hình bất ổn này:

Nỗi lo về lợi nhuận: Hiện tại, cả OpenAI và Anthropic đều chưa tạo ra lợi nhuận, khiến mức định giá trên trời của họ phụ thuộc rất nhiều vào việc các dự báo về doanh thu trong tương lai phải được duy trì. . Bất kỳ cú trượt nào so với mục tiêu tăng trưởng đều có thể dẫn đến việc định giá lại một cách chóng mặt.

Sự tập trung quá mức vào chỉ số: Chỉ số S&P 500 hiện đã rất tập trung, khi chỉ 10 cổ phiếu đã chiếm gần 40% giá trị chỉ số – mức cao nhất kể từ cuộc Đại Suy thoái (1929-1933). Việc bổ sung thêm ba gã khổng lồ công nghệ nghìn tỷ đô có thể đẩy mức độ tập trung này lên gần 50%, làm trầm trọng thêm rủi ro hệ thống .

Áp lực bán tháo sau hết hạn phong tỏa cổ phiếu: Nhiều nhà đầu tư ban đầu đã bị 'giam vốn' tại các công ty này trong nhiều năm. Sau giai đoạn phong tỏa cổ phiếu sáu tháng điển hình sau IPO, những người ủng hộ này sẽ được tự do bán cổ phần của họ, có khả năng tạo thêm áp lực giảm giá lên cổ phiếu .

Tác động đến thị trường rộng lớn hơn: Các nhà đầu tư và chủ ngân hàng tại một hội nghị thượng đỉnh về tài chính AI gần đây đã cảnh báo rằng màn trình diễn kém cỏi từ bất kỳ thương vụ IPO nào trong số này cũng có thể dội một gáo nước lạnh đáng kể vào sự nhiệt tình đầu tư cho AI trên diện rộng . Những đợt niêm yết này sẽ thiết lập mức sàn – hoặc trần – định giá trên thị trường đại chúng cho toàn bộ lĩnh vực .

Standard Chartered khuyến nghị gì cho nhà đầu tư?

Thông điệp của Standard Chartered là sự thận trọng mang tính chiến thuật. Cách ông Brice gọi các đợt IPO là "thách thức tiêu hóa" ngụ ý rằng ngân hàng nhìn nhận làn sóng niêm yết này như một yếu tố rủi ro ngắn hạn, đòi hỏi một phản ứng có chừng mực, thay vì một cơ hội để lao theo 'cơn sốt' .

Do đó, ngân hàng duy trì lập trường thận trọng khi bước vào những tháng hè, đặc biệt là khi các đợt niêm yết này tập trung trong một khoảng thời gian bị nén chặt . Lời khuyên này phù hợp với những cảnh báo rộng hơn rằng những đợt IPO này đại diện cho một "sự kiện cực kỳ hiếm gặp trong lịch sử thị trường vốn" và thị trường có thể cần thời gian để tìm thấy trạng thái cân bằng sau khi 'tiêu hóa' một lượng cổ phiếu mới khổng lồ như vậy .

Điểm cốt lõi cho các nhà đầu tư là hãy quan sát những biến động ngắn hạn và tiếp cận cơn sốt IPO bằng sự kiên nhẫn. Dù triển vọng dài hạn cho trí tuệ nhân tạo vẫn có thể rất hấp dẫn, thì chặng đường vượt qua làn sóng lên sàn lịch sử này dự kiến sẽ rất gập ghềnh.