MSCI đề xuất sàng lọc tài chính mới, có thể loại Strategy và Metaplanet khỏi các chỉ số toàn cầu

MSCI đã mở một cuộc tham vấn công khai về các quy tắc tư cách mới được đề xuất, nhằm phân loại 'công ty phi hoạt động' và loại chúng khỏi các Global Investable Market Indexes (GIMI). Một mô phỏng vào tháng 5 năm 2026 cho thấy Strategy (MSTR), Metaplanet và Yellow Cake plc sẽ bị xóa theo phương pháp luận được đề xuất, điều này có thể buộc phải bán thụ động lên tới 2 tỷ USD nếu được ban hành .

Cơ chế quy tắc hai giai đoạn hoạt động như thế nào

Sàng lọc được đề xuất có hai giai đoạn :

Giai đoạn 1 — Ngưỡng tài sản hoạt động:

• Nếu tài sản hoạt động > 50% tổng tài sản, công ty tự động vượt qua và không cần sàng lọc thêm .

Giai đoạn 2 — Năm bài kiểm tra tỷ lệ tài chính (áp dụng khi tài sản hoạt động ≤ 50% tổng tài sản):
Các công ty trượt giai đoạn đầu sẽ được kiểm tra qua năm tỷ lệ. Một công ty bị coi là công ty phi hoạt động (và không đủ điều kiện tham gia chỉ số) nếu trượt bốn trong năm bài kiểm tra này :

1. Tỷ lệ tài sản hoạt động — tài sản hoạt động trên tổng tài sản
2. Tỷ lệ doanh thu hoạt động — doanh thu hoạt động trên tổng doanh thu
3. Tỷ lệ khả năng chi trả lãi vay — khả năng trả nợ từ hoạt động kinh doanh
4. Tỷ lệ dòng tiền trên nợ — dòng tiền hoạt động trên tổng nợ
5. Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản — đòn bẩy và cấu trúc vốn

Các thành phần chỉ số hiện tại phải đối mặt với ngưỡng nhẹ hơn trong năm bài kiểm tra so với các công ty mới gia nhập, nhưng Strategy và Metaplanet vẫn trượt ngay cả dưới ngưỡng dành cho thành phần hiện tại trong mô phỏng .

Các công ty bị ảnh hưởng theo mô phỏng tháng 5/2026

Sử dụng dữ liệu tháng 5/2026 trên MSCI ACWI IMI (All Country World Investable Market Index), mô phỏng đã xác định :

• Ba công ty bị xóa: Strategy (MSTR), Metaplanet, Yellow Cake plc
• Ba cái tên bổ sung được đưa vào danh sách theo dõi hoặc có kết quả ranh giới cũng được xác định, mặc dù tên chính xác không được báo cáo rộng rãi

Lộ trình và các biện pháp bảo vệ

Mốc thời gian	Ngày
Mở tham vấn công khai	Tháng 8/2026
Hạn chót tham vấn	30 tháng 9, 2026
Công bố kết quả	16 tháng 10, 2026
Thay đổi có hiệu lực sớm nhất	Đánh giá chỉ số tháng 11/2026

Biện pháp bảo vệ / quyền lợi kế thừa: Quy tắc đề xuất bao gồm các ngưỡng nhẹ hơn cho các thành phần chỉ số hiện tại (trái ngược với ngưỡng nghiêm ngặt hơn cho các công ty mới gia nhập). Tuy nhiên, mô phỏng tháng 5 cho thấy ngay cả những ngưỡng nhẹ hơn đó cũng không cứu được Strategy, Metaplanet và Yellow Cake . Không có báo cáo về giai đoạn chuyển tiếp nhiều kỳ rõ ràng; thay đổi có thể được áp dụng toàn bộ tại Đánh giá tháng 11/2026.

Hàm ý thị trường đối với quỹ thụ động

• Áp lực bán thụ động: Nếu quy tắc được thông qua, các quỹ chỉ số và ETF theo dõi các chuẩn MSCI GIMI sẽ buộc phải bán vị thế của họ trong các công ty bị xóa. Ước tính có tới 2 tỷ USD bán tháo cưỡng bức đối với các cái tên bị ảnh hưởng .
• Rủi ro tập trung cho các công ty nắm giữ Bitcoin: Strategy và Metaplanet là hai công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Việc bị loại khỏi các chỉ số MSCI rộng sẽ làm giảm tầm nhìn của họ đối với các nhà phân bổ vốn tổ chức và thụ động.
• Tiền lệ tiềm năng: Quy tắc này nhắm vào bất kỳ 'công ty phi hoạt động' nào có động lực giá trị chính là nắm giữ tài sản (ví dụ: Bitcoin, uranium) thay vì tạo ra dòng tiền hoạt động — có khả năng ảnh hưởng đến các phương tiện nắm giữ tài sản khác trong tương lai .