Mùa đông crypto đang “thanh lọc” thị trường: Nhiều dự án đóng cửa, một số nền tảng vẫn bứt phá

Bitcoin Depot – Từng là nhà vận hành ATM Bitcoin lớn nhất Bắc Mỹ, công ty đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản theo Chương 11 tại Mỹ và bắt đầu đóng toàn bộ hoạt động. Hơn 9.000 máy ATM crypto của họ trên toàn cầu đã bị đưa offline.

Ban lãnh đạo cho biết môi trường pháp lý ngày càng chặt chẽ — bao gồm giới hạn giao dịch, trần phí, quy định KYC nghiêm ngặt và thậm chí lệnh cấm ATM crypto ở một số khu vực — khiến mô hình kinh doanh của họ không còn khả thi.

Fantasy.top – Nền tảng giao dịch thẻ crypto cho biết sẽ loại bỏ các tính năng không cốt lõi để tập trung vào sản phẩm chính. Động thái này cho thấy chiến lược thu hẹp quy mô nhằm tiết kiệm nguồn lực trong bối cảnh thị trường khó khăn.

Ngoài ra, Everclear và Zero Network cũng nằm trong nhóm dự án thông báo đóng cửa trong cùng tuần, dù các báo cáo công khai chưa cung cấp nhiều chi tiết về lý do cụ thể của từng dự án.

Dấu hiệu của sự co hẹp toàn ngành

Những vụ đóng cửa này chỉ là một phần của xu hướng lớn hơn trong thị trường crypto đang ở giai đoạn “bear market”.

Các báo cáo gần đây cho thấy:

• Hơn 5.000 nhân sự đã bị sa thải tại 87 công ty crypto trong giai đoạn suy giảm hiện tại.
• Ít nhất 21 dự án đã đóng cửa hoặc giảm mạnh dịch vụ, trải rộng từ DeFi, NFT đến ví crypto và game blockchain.

Nguyên nhân thường được các đội ngũ nhắc đến khá giống nhau: thanh khoản giảm, mức độ tham gia của người dùng thấp hơn và dòng vốn đầu tư mạo hiểm không còn dồi dào.

Trong giai đoạn thị trường tăng trưởng, nhiều startup crypto có thể tồn tại nhờ:

• phát hành token mới
• hoạt động đầu cơ sôi động
• chiến dịch thu hút người dùng bằng phần thưởng

Khi thị trường đảo chiều, những mô hình phụ thuộc vào dòng tiền liên tục này thường sụp đổ nhanh chóng.

Vì vậy, nhiều nhà phân tích cho rằng đây không phải là sự sụp đổ của toàn bộ ngành crypto, mà là một quá trình “thanh lọc” thị trường. Những dự án sống sót thường là các nền tảng có sản phẩm thực sự được sử dụng hoặc có mô hình doanh thu rõ ràng.

Vì sao một số nền tảng vẫn tăng trưởng?

Ngay cả khi nhiều lĩnh vực của crypto đang thu hẹp, vẫn có những nền tảng tăng trưởng nhanh nhờ tập trung vào nhu cầu thực của người dùng.

Hyperliquid: Thống trị mảng DEX phái sinh

Hyperliquid — một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung — đang nổi lên mạnh mẽ trong giai đoạn thị trường biến động.

Một số số liệu đáng chú ý:

• Nền tảng chiếm khoảng 31,9% khối lượng giao dịch của các perpetual DEX trong chu kỳ 30 ngày gần đây.
• Tổng số người dùng đã đạt khoảng 1,4 triệu, sau khi thu hút thêm hơn 600.000 người dùng trong năm 2025.
• Hyperliquid kiểm soát khoảng 55% tổng giá trị khóa (TVL) trong nhóm sàn perpetual DEX.

Giao dịch phái sinh thường trở nên sôi động hơn khi thị trường biến động hoặc giảm giá, vì trader tìm cách hedge rủi ro hoặc đầu cơ theo cả hai chiều giá. Điều này giúp những nền tảng có thanh khoản cao như Hyperliquid tiếp tục phát triển ngay cả khi thị trường chung đi xuống.

Polymarket: Tăng trưởng nhờ các sự kiện ngoài đời thực

Trong khi Hyperliquid dựa vào giao dịch tài chính, Polymarket đại diện cho một xu hướng khác: thị trường dự đoán (prediction market) dựa trên các sự kiện ngoài đời.

Hoạt động trong lĩnh vực này đã tăng trưởng rất nhanh trong giai đoạn 2025–2026:

• Khối lượng giao dịch hàng tháng của toàn thị trường dự đoán tăng từ khoảng 1,2 tỷ USD đầu năm 2025 lên hơn 20 tỷ USD vào tháng 1/2026.
• Riêng Polymarket ghi nhận 25,7 tỷ USD khối lượng giao dịch trong tháng 3/2026.

Người dùng trên nền tảng này chủ yếu tham gia các thị trường dự đoán liên quan đến thể thao, chính trị, kinh tế vĩ mô hoặc các sự kiện toàn cầu.

Tốc độ tăng trưởng không hoàn toàn tuyến tính — khối lượng tháng 4 đã giảm khoảng 8,9%, nhưng vẫn vượt 10 tỷ USD, cho thấy mức độ hoạt động vẫn rất cao.

Khác với nhiều dự án crypto phụ thuộc vào token mới, prediction market gắn trực tiếp với các sự kiện thực tế, nên mức độ tham gia có thể duy trì ngay cả khi giá crypto giảm.

Điều làn sóng đóng cửa nói lên về tương lai crypto

Những vụ đóng cửa gần đây cho thấy ngành crypto có thể đang bước vào giai đoạn hợp nhất sau cơn sốt đầu cơ.

Các dự án phụ thuộc vào:

• tăng trưởng người dùng quá nhanh
• token incentive lớn
• vốn đầu tư mạo hiểm

đang gặp khó khăn trong môi trường thanh khoản thấp.

Ngược lại, những nền tảng có tiện ích rõ ràng — như giao dịch phái sinh thanh khoản cao hoặc thị trường dự đoán sự kiện — vẫn tiếp tục thu hút người dùng và dòng vốn.

Vì vậy, làn sóng đóng cửa hiện tại có thể không phải dấu hiệu kết thúc của crypto. Thay vào đó, nó phản ánh một quá trình tái định hình cấu trúc ngành, nơi các dự án phải chứng minh rằng sản phẩm của họ thực sự có nhu cầu và mô hình kinh doanh có thể tồn tại lâu dài.