Goldman Sachs: Thị Trường Máy Chủ AI Đạt 1,24 Nghìn Tỷ USD vào 2030

Các tín hiệu về nhu cầu thậm chí còn mạnh mẽ hơn trong các số liệu dự báo. Các đơn đặt hàng máy chủ AI trong quý đạt 24,4 tỷ USD và lượng đơn hàng tồn đọng của công ty đã tăng vọt lên hơn 51,3 tỷ USD . Lượng tồn đọng này là một chỉ báo quan trọng: nó đại diện cho các hợp đồng đã ký cho máy chủ nhưng chưa thể xuất xưởng, phản ánh những hạn chế về nguồn cung trong chuỗi bán dẫn và đóng gói tiên tiến. Trích dẫn nhu cầu "không có dấu hiệu chậm lại", các giám đốc điều hành của Dell dự kiến doanh thu từ máy chủ tối ưu hóa cho AI có thể đạt 60 tỷ USD cho năm tài chính kết thúc vào tháng 1 năm 2027, tăng so với ước tính trước đó là 50 tỷ USD .

Nhà vận hành Đám mây và Siêu quy mô: Cuộc Tấn công Hơn 100 Tỷ USD của Trung Quốc

Trong khi các nhà cung cấp đám mây Hoa Kỳ đã mạnh mẽ lên tiếng về các khoản đầu tư AI của họ, quy mô và tốc độ gia tăng chi tiêu vốn của Trung Quốc đã trở thành một trong những động lực mạnh mẽ nhất đối với nhu cầu hạ tầng AI toàn cầu.

Công ty mẹ của TikTok, ByteDance, đã cam kết chi từ 59 đến 74 tỷ USD cho chi tiêu vốn AI trong năm 2026, với các cuộc thảo luận nội bộ đặt mục tiêu có thể lên tới 100 tỷ USD vào năm 2027 . Con số này gần gấp ba lần mức chi tiêu năm 2025 của họ, được tài trợ phần lớn bởi khoản lợi nhuận ước tính 50 tỷ USD từ năm trước . Kế hoạch của riêng ByteDance đã ngang bằng với mức chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn nhất Hoa Kỳ.

Alibaba và Tencent cũng không hề đứng ngoài cuộc. Alibaba đã phát tín hiệu rằng họ có thể sẽ vượt mục tiêu chi tiêu vốn ba năm ban đầu là 380 tỷ nhân dân tệ (tương đương 56 tỷ USD) để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI . Kết hợp với cam kết của Tencent, riêng chi tiêu vốn cho AI năm 2026 của Alibaba và Tencent đã được báo cáo là 52 tỷ USD và đang tiếp tục tăng . TrendForce dự báo tám nhà cung cấp dịch vụ đám mây hàng đầu thế giới—bao gồm Alibaba, Tencent, Baidu cùng với Google, AWS, Meta, Microsoft và Oracle—sẽ đầu tư tổng cộng 710 tỷ USD vào chi tiêu vốn trong năm 2026, tăng 61% so với cùng kỳ năm ngoái .

Nhu cầu Suy luận: Nền Kinh tế 140 Nghìn Tỷ Token của Trung Quốc

Minh họa sinh động nhất cho việc nhu cầu hạ tầng AI đang tăng gộp ra sao đến từ mức tiêu thụ token của Trung Quốc. Vào tháng 3 năm 2026, Cục trưởng Cục Dữ liệu Quốc gia Trung Quốc, ông Liu Liehong, tại Diễn đàn Phát triển Trung Quốc cho biết số lượng cuộc gọi token AI hàng ngày của nước này đã vượt 140 nghìn tỷ, tăng từ chỉ 100 tỷ vào đầu năm 2024—mức tăng 1.400 lần chỉ trong hơn hai năm . Đến cuối năm 2025, con số này đã đạt 100 nghìn tỷ mỗi ngày và tăng thêm 40% chỉ trong quý đầu tiên của năm 2026 .

Dự báo dài hạn của JPMorgan cho thấy một quỹ đạo rõ ràng: ngân hàng này dự đoán mức tiêu thụ token suy luận AI của Trung Quốc sẽ tăng lên khoảng 390.000 nghìn tỷ token vào năm 2030, gấp 370 lần so với mức năm 2025 . Với tốc độ hiện tại là 140 nghìn tỷ mỗi ngày, mục tiêu đó trông hoàn toàn khả thi nếu tỷ lệ tăng trưởng hàng quý 40% được duy trì.

Điều này quan trọng đối với hạ tầng vì việc huấn luyện một mô hình tiêu tốn một lượng lớn sức mạnh tính toán, nhưng việc vận hành mô hình đó cho hàng trăm triệu người dùng mới tạo ra một nhu cầu máy chủ thường trực và ngày càng tăng. Mỗi 140 nghìn tỷ token hàng ngày cần đến một hạm đội máy chủ suy luận vật lý, và hạm đội đó phải mở rộng cùng với mức sử dụng.

Hạn chế Nguồn cung và Hiệu ứng Dây chuyền Bán dẫn

Hiểu biết cốt lõi từ dữ liệu hiện tại là nhu cầu đang vượt xa nguồn cung ở mọi khía cạnh. Lượng tồn đọng 51,3 tỷ USD của Dell không phải là một vấn đề bán hàng; đó là một vấn đề nguồn cung. Nhóm chuyên gia châu Á của Goldman Sachs đã liên tục điều chỉnh dự báo về lượng xuất hàng máy chủ AI, và tình trạng thiếu hụt GPU và ASIC cao cấp dai dẳng vẫn là một hạn chế ràng buộc, được dự kiến sẽ khiến sự mất cân bằng cung-cầu kéo dài đến năm 2027 .

Goldman Sachs dự báo nhu cầu chip AI sẽ đạt 10 triệu, 14 triệu và 17 triệu đơn vị vào năm 2025, 2026 và 2027, tương ứng, với tỷ lệ đóng góp của chip ASIC tùy chỉnh tăng từ 38% lên 45% trong giai đoạn đó . Sự chuyển dịch sang ASIC là một phản ứng trực tiếp trước tình trạng khan hiếm GPU, khi các công ty như Google và các nhà cung cấp siêu quy mô Trung Quốc tự thiết kế chip của mình để đảm bảo năng lực tính toán.

Những tác động lan tỏa xuống chuỗi cung ứng theo những cách dễ bị bỏ qua nhưng không thể nói quá. Mỗi máy chủ AI yêu cầu lượng tụ gốm đa lớp (MLCC), vi mạch quản lý nguồn, mô-đun bộ nhớ băng thông cao (HBM) và năng lực đóng gói tiên tiến nhiều hơn đáng kể so với máy chủ truyền thống. Goldman Sachs lưu ý rằng số lượng máy chủ AI sẽ tăng khoảng 4,3 lần từ 2025 đến 2030, kéo theo nhu cầu tương ứng hoặc lớn hơn đối với các nhà cung cấp linh kiện điện tử này . Cuộc đua xây dựng máy chủ toàn cầu đồng thời là cuộc đua mở rộng sản xuất MLCC, HBM và chip nguồn.

Bức Tranh Toàn Cảnh

Các dữ liệu không còn tồn tại đơn lẻ. Dự báo thị trường máy chủ AI 1,24 nghìn tỷ USD là sự tổng hợp cấp cao nhất của một cuộc đua xây dựng hiện hữu ở mọi tầng cao:

• Ở tầng phần cứng, kết quả kinh doanh và lượng tồn đọng của Dell cho thấy ngay cả các nhà tích hợp máy chủ lớn nhất cũng không thể theo kịp đơn đặt hàng.
• Ở tầng điện toán đám mây, việc tám nhà vận hành lớn nhất thế giới đầu tư hơn 710 tỷ USD trong một năm cho thấy đây không phải là bong bóng đầu cơ—mà là một cuộc chạy đua vũ trang về năng lực.
• Ở tầng bán dẫn, thị phần chip ASIC ngày càng tăng và việc điều chỉnh tăng dự báo nhu cầu chip cho thấy ngành công nghiệp đang đa dạng hóa chuỗi cung ứng trong điều kiện hạn chế.
• Ở tầng linh kiện, sự tăng trưởng theo cấp số nhân của số lượng máy chủ đảm bảo nhu cầu bền vững cho những bộ phận không hào nhoáng nhưng thiết yếu—tụ điện, bộ nhớ và chip nguồn—giúp máy chủ vận hành.

Việc Goldman Sachs điều chỉnh tăng dự báo 2026–2030, được kích hoạt một phần bởi kết quả kinh doanh vượt trội trong một quý của Dell, phản ánh một thực tế thị trường giờ đây đã rõ ràng trong báo cáo thu nhập, thống kê chính phủ và tồn đọng chuỗi cung ứng. Các điểm nghẽn không phải là dấu hiệu của sự yếu kém. Chúng là dấu hiệu cho thấy nhu cầu có tính cơ cấu, mang tính toàn cầu và trong tương lai gần—sẽ vẫn vượt xa những gì chuỗi cung ứng có thể đáp ứng.