Nội Bộ Dự Báo Hạ Tầng AI 5,3 Nghìn Tỉ USD Của Goldman Sachs

Cột Mốc Năm 2026: Khoảng 725 Tỉ USD Chỉ Trong Một Năm

Năm 2026 nổi lên như thời điểm chi tiêu cho hạ tầng AI đạt đến một mặt bằng mới. Bốn gã khổng lồ công nghệ lên kế hoạch chi tiêu vốn kết hợp khoảng 725 tỉ USD, một cú nhảy vọt 77% so với mức ước tính 410 tỉ USD của năm 2025 . Các bản công bố lợi nhuận của các công ty vào cuối tháng 04 năm 2026 cho thấy điểm giữa của hướng dẫn kết hợp là khoảng 710 tỉ USD, với mức trần của hướng dẫn lên tới 725 tỉ USD .

Con số của riêng năm nay khiến mọi so sánh lịch sử trở nên nhỏ bé. Tổng capex của các hãng này chỉ ba năm trước đó, vào năm 2023, là khoảng 160 tỉ USD . Sự tăng tốc trong ngắn hạn thậm chí còn mạnh hơn vẻ bề ngoài: đồng thuận của Phố Wall về capex năm 2026 đã tăng lên 527 tỉ USD vào cuối năm 2025, nhưng hướng dẫn cập nhật cho thấy mức tăng trưởng dự kiến nhảy vọt lên mức tăng khoảng 70% so với cùng kỳ năm trước .

Khoảng 75% chi tiêu của năm 2026, tương đương gần 500 tỉ USD, được gắn trực tiếp vào hạ tầng AI—bao gồm bộ xử lý đồ họa (GPU), máy chủ, thiết bị mạng và trung tâm dữ liệu—thay vì điện toán đám mây truyền thống .

Cuộc Cách Mạng Tài Chính: Vốn Tư Nhân Vào Cuộc

Báo cáo của Goldman nhấn mạnh một thay đổi cấu trúc quan trọng trong cách thức bùng nổ trung tâm dữ liệu sẽ được tài trợ. Quy mô đầu tư khổng lồ đang đẩy các công ty vượt ra ngoài các hình thức tài trợ truyền thống như dựa vào bảng cân đối kế toán và phát hành nợ. Vốn từ lĩnh vực cơ sở hạ tầng và bất động sản tư nhân được kỳ vọng sẽ đóng một vai trò lớn hơn nhiều .

Sự dịch chuyển này đang diễn ra. Chỉ riêng trong năm 2025, các hãng công nghệ lớn đã huy động được 108 tỉ USD nợ, với dự báo cho thấy có thể phát hành tới 1,5 nghìn tỉ USD nợ trong những năm tới để tài trợ cho công cuộc xây dựng này . Báo cáo của ngân hàng dự đoán tổng tài sản quản lý (AUM) trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng có thể vượt 3 nghìn tỉ USD vào năm 2030, phản ánh quy mô dòng vốn đổ vào hạ tầng năng lượng, trung tâm dữ liệu và lưới điện liên quan đến AI .

Sự tiến hóa về tài chính này quan trọng vì nó mở rộng nhóm nhà đầu tư tiếp xúc với hạ tầng AI ra ngoài thị trường cổ phiếu đại chúng. Nó cũng báo hiệu rằng nhu cầu vốn cho công cuộc xây dựng AI hiện đang cạnh tranh—và trong một số trường hợp vượt qua—quy mô của các loại tài sản cơ sở hạ tầng truyền thống.

Nhu Cầu Năng Lượng: Tăng Vọt 220% vào Năm 2030

Dấu ấn vật lý của khoản chi tiêu này là vô cùng lớn, và không đâu thể hiện rõ hơn mức tiêu thụ điện. Bộ phận Nghiên cứu của Goldman Sachs đã nâng dự báo tăng trưởng nhu cầu điện toàn cầu cho các trung tâm dữ liệu lên 220% vào năm 2030 so với mức của năm 2023, tăng đáng kể so với dự báo trước đó là khoảng 160%–165% .

Một nhà phân tích tại Goldman Sachs Global Investment Research đã phát biểu trong một báo cáo vào tháng 02 năm 2026: "Chúng tôi đã nâng dự báo tăng trưởng nhu cầu điện cho trung tâm dữ liệu toàn cầu từ 175% lên 220% trong giai đoạn từ 2023 đến 2030" . Hoa Kỳ được dự kiến sẽ chiếm khoảng 60% nhu cầu gia tăng đó .

Sự điều chỉnh tăng này có những hệ quả sâu rộng. Các trung tâm dữ liệu được dự đoán sẽ tiêu thụ 8% tổng nhu cầu điện của Hoa Kỳ vào năm 2030, tăng từ mức khoảng 3% hiện tại, thúc đẩy đợt tăng trưởng bền vững đầu tiên về nhu cầu điện của Mỹ sau một thế hệ . Goldman ước tính sẽ cần thêm khoảng 47 gigawatt công suất phát điện gia tăng chỉ riêng tại Hoa Kỳ .

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì với Bức Tranh AI Rộng Lớn Hơn

Viện Toàn cầu Goldman Sachs (Goldman Sachs Global Institute) lập mô hình riêng cho một bức tranh ngành thậm chí còn rộng lớn hơn. Kịch bản cơ sở "Theo Dõi Hàng Nghìn Tỉ" của họ dự đoán tổng chi tiêu vốn cho AI là khoảng 7,6 nghìn tỉ USD từ năm 2026 đến 2031 trên các lĩnh vực sức mạnh tính toán, trung tâm dữ liệu và năng lượng, với chi tiêu tăng từ 765 tỉ USD năm 2026 lên 1,6 nghìn tỉ USD mỗi năm vào năm 2031 .

Mặc dù những con số này bao gồm một nhóm chi tiêu rộng hơn ngoài Bộ Tứ đại gia, hướng đi là nhất quán: chu kỳ hạ tầng AI đang tăng tốc, không phải chững lại. Câu hỏi ngày càng khiến thị trường trăn trở không phải là liệu chi tiêu có tiếp tục hay không, mà là liệu lợi nhuận thu về có xứng đáng hay không. Như Goldman đã lưu ý trong nghiên cứu trước đó, để duy trì tỷ suất lợi nhuận trên vốn trong lịch sử, các hãng này sẽ cần đạt được tỷ suất lợi nhuận hàng năm trên 1 nghìn tỉ USD—gấp đôi ước tính thu nhập đồng thuận cho năm 2026 .

Báo cáo nghiên cứu tháng 06 năm 2026 làm rõ rằng, ở thời điểm hiện tại, các cam kết chi tiêu vẫn đang ngày một lớn dần. Và khi các mô hình tài chính phát triển và lưới điện căng mình để theo kịp, công cuộc xây dựng AI đang định hình lại không chỉ lĩnh vực công nghệ, mà còn cả bối cảnh hạ tầng và năng lượng cho đến hết thập kỷ này.