Vì sao thị trường token hóa tài sản thật đang tăng tốc mạnh mẽ

Việc các "ông lớn" của Phố Wall đưa tài sản thật lên blockchain đã giúp lĩnh vực này đạt độ tin cậy cao hơn với nhà đầu tư tổ chức.

2. Nhu cầu với tài sản sinh lợi trên blockchain

Không giống nhiều loại tiền mã hóa biến động mạnh, một số tài sản token hóa có dòng lợi suất ổn định, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ Mỹ (U.S. Treasuries).

Nhờ vậy, chúng ngày càng được dùng làm:

• tài sản thế chấp trong DeFi
• công cụ quản lý thanh khoản
• tài sản lưu trữ giá trị ngắn hạn

Riêng phân khúc trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa đã vượt mốc 10 tỷ USD vào đầu năm 2026, trở thành một trong những lĩnh vực lớn nhất trong hệ sinh thái RWA.

3. Sự bùng nổ của tín dụng tư nhân

Một động lực lớn khác là private credit (tín dụng tư nhân). Đây là các khoản vay ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống, thường có lợi suất cao hơn.

Một số phân tích cho thấy tín dụng tư nhân chiếm khoảng 60–65% tổng thị trường RWA token hóa, cho thấy nhu cầu mạnh đối với các cấu trúc cho vay được số hóa.

4. Lợi thế vận hành của blockchain

Token hóa mang lại nhiều lợi ích về hạ tầng:

• giao dịch gần như liên tục 24/7
• thanh toán nhanh hơn so với hệ thống truyền thống
• tự động hóa báo cáo và quản lý tài sản thế chấp

Những yếu tố này có thể giúp giảm chi phí và ma sát trong nhiều khâu của thị trường tài chính.

BlackRock và Franklin Templeton đang làm gì

BlackRock

BlackRock – công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới – đã ra mắt BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL).

Quỹ này hoạt động tương tự một quỹ thị trường tiền tệ, với tài sản cơ sở gồm:

• trái phiếu Kho bạc Mỹ
• tiền mặt
• các hợp đồng repo

Điểm khác biệt là cổ phần của quỹ được đại diện bằng token trên blockchain, và lợi suất từ trái phiếu được phân phối trực tiếp cho người nắm giữ token.

Việc ra mắt BUIDL vào năm 2024 được nhiều nhà phân tích xem là bước ngoặt giúp token hóa tài sản trở nên đáng tin cậy hơn đối với nhà đầu tư tổ chức.

Franklin Templeton

Franklin Templeton là một trong những tổ chức tiên phong trong lĩnh vực này.

Công ty đã ra mắt Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, một trong những quỹ đầu tư được đăng ký tại Mỹ đầu tiên sử dụng blockchain công khai làm hệ thống ghi nhận quyền sở hữu và giao dịch chính thức.

Theo Franklin Templeton, trong tương lai rất nhiều loại tài sản có thể được token hóa, bao gồm:

• cổ phiếu
• trái phiếu
• quỹ đầu tư và ETF
• hàng hóa
• bất động sản
• private equity và private credit

Điều này cho thấy token hóa không chỉ giới hạn ở crypto mà có thể áp dụng cho gần như toàn bộ hệ thống tài chính.

Vai trò của hạ tầng thị trường như DTCC

Để token hóa đạt quy mô lớn, các tổ chức hạ tầng tài chính cũng phải tham gia.

Một ví dụ là Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) – tổ chức xử lý khối lượng giao dịch chứng khoán khổng lồ trên toàn cầu. DTCC đã bắt đầu nghiên cứu và thử nghiệm các hệ thống token hóa nhằm số hóa tài sản như trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Sự tham gia của các tổ chức như DTCC cho thấy khả năng cao rằng token hóa sẽ tích hợp với hệ thống tài chính hiện tại, thay vì thay thế hoàn toàn nó.

Những loại tài sản đang được token hóa

Mặc dù khái niệm "tài sản thế giới thực" rất rộng, một số nhóm tài sản đang chiếm ưu thế.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ và công cụ thị trường tiền tệ

Đây là nhóm tăng trưởng nhanh nhất vì có:

• rủi ro tín dụng thấp
• lợi suất ổn định

Nhiều quỹ token hóa thực chất đại diện cho cổ phần trong các quỹ nắm giữ T‑bill của Mỹ.

Tín dụng tư nhân

Các nền tảng cho vay blockchain và quỹ đầu tư đang token hóa các khoản vay và hạn mức tín dụng, thường mang lại lợi suất cao hơn trái phiếu chính phủ.

Quỹ đầu tư và danh mục tổ chức

Token cũng được dùng để đại diện cho cổ phần trong các quỹ đầu tư được quản lý, đặc biệt là các quỹ thị trường tiền tệ hoặc quỹ tài sản thay thế.

Các tài sản khác

Nghiên cứu ngành cho thấy token hóa có thể mở rộng sang nhiều loại tài sản như:

• cổ phiếu
• hàng hóa
• bất động sản
• ETF
• private equity

Quan điểm của Michael Saylor: “tín dụng số” có thể thay đổi hệ thống tài chính

Một số người ủng hộ blockchain tin rằng token hóa có thể làm thay đổi cấu trúc của thị trường tín dụng toàn cầu.

Michael Saylor – Chủ tịch điều hành của Strategy (trước đây là MicroStrategy) – cho rằng các thị trường tín dụng số có thể phá vỡ một phần hệ thống tín dụng toàn cầu trị giá khoảng 300 nghìn tỷ USD.

Ông mô tả hệ thống tín dụng truyền thống là nơi tồn tại nhiều rủi ro nhưng lợi suất không tương xứng cho nhà đầu tư.

Theo Saylor, các cấu trúc tín dụng dựa trên blockchain – thậm chí được thế chấp bằng tài sản kỹ thuật số như Bitcoin – có thể cạnh tranh với:

• tiền gửi ngân hàng
• thị trường trái phiếu
• hệ thống cho vay truyền thống

Tuy nhiên, nhiều nhận định này vẫn mang tính dự báo và còn gây tranh luận trong giới tài chính.

Tương lai của thị trường token hóa phụ thuộc vào điều gì

Giai đoạn tiếp theo của token hóa RWA có thể sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khung pháp lý và hạ tầng tài chính thay vì chỉ công nghệ blockchain.

Một số yếu tố quan trọng gồm:

• công nhận pháp lý đối với hồ sơ sở hữu trên blockchain
• quy định cho chứng khoán và quỹ token hóa
• tích hợp với hệ thống lưu ký, thanh toán và bù trừ truyền thống
• mức độ sẵn sàng của các tổ chức khi đưa thêm tài sản lên chuỗi

Hiện nay, dù thị trường đã tăng từ vài tỷ USD lên hàng chục tỷ USD, tài sản token hóa vẫn chỉ chiếm một phần cực nhỏ của hệ thống tài chính toàn cầu.

Nếu các tổ chức tiếp tục tham gia và khung pháp lý rõ ràng hơn, nhiều nhà phân tích cho rằng token hóa có thể mở rộng quy mô rất lớn trong những năm tới – và dần thay đổi cách các tài sản truyền thống được phát hành, giao dịch và thanh toán trên thị trường vốn toàn cầu.