Vì sao Bitcoin lại giảm mạnh?

Điều này dẫn đến cách định vị danh mục phổ biến:

• Mua dầu (long oil)
• Bán trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài
• Tăng nắm giữ tài sản chống lạm phát

Chiến lược này khiến giá dầu duy trì ở mức cao và lợi suất trái phiếu tăng, hai yếu tố thường gây áp lực lên các tài sản đầu cơ như crypto.

3. Giá dầu tăng làm dấy lên lo ngại lạm phát

Giá năng lượng đã tăng mạnh trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang, làm dấy lên lo ngại lạm phát toàn cầu có thể quay trở lại.

Khi dầu tăng, chi phí vận chuyển, sản xuất và thực phẩm cũng có xu hướng tăng theo.

Đối với thị trường tài chính, điều này có một hệ quả rõ ràng: nếu lạm phát vẫn cao, các ngân hàng trung ương có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất. Các tài sản rủi ro như Bitcoin thường gặp khó khăn trong môi trường lãi suất cao kéo dài.

4. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh

Cùng lúc đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đang tăng lên mức cao nhiều tháng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tiến gần vùng khoảng 4,5%, phản ánh kỳ vọng lạm phát và chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Điều này ảnh hưởng đến Bitcoin theo hai cách:

• Trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn vì mang lại thu nhập ổn định.
• Tỷ lệ chiết khấu đối với tài sản rủi ro tăng, khiến định giá của chúng giảm.

Khi lợi suất tăng cùng lúc với rủi ro địa chính trị, dòng tiền thường rời khỏi các tài sản đầu cơ như crypto.

5. Dòng tiền rút khỏi ETF Bitcoin giao ngay

Một yếu tố khác gây áp lực là dòng tiền tổ chức đang yếu đi.

Các quỹ spot Bitcoin ETF tại Mỹ ghi nhận khoảng 1 tỷ USD bị rút ròng trong một tuần, mức lớn nhất trong khoảng ba tháng.

Ngoài ra, có ngày thị trường chứng kiến khoảng 268 triệu USD bị rút khỏi ETF, chấm dứt chuỗi ngày dòng tiền vào trước đó.

Vì ETF là một trong những nguồn cầu tổ chức lớn nhất đối với Bitcoin, dòng tiền rút ra liên tục có thể khiến giá thiếu lực đỡ trong ngắn hạn.

6. Thanh lý đòn bẩy làm đà giảm mạnh hơn

Thị trường phái sinh crypto cũng góp phần khuếch đại cú giảm.

Trong phiên giao dịch châu Á, gần 500 triệu USD các vị thế cược tăng giá đã bị thanh lý chỉ trong khoảng 15 phút.

Thanh lý xảy ra khi các trader sử dụng đòn bẩy không còn đủ ký quỹ và sàn giao dịch tự động đóng vị thế. Quá trình này tạo ra vòng lặp:

1. Giá giảm
2. Vị thế long bị thanh lý
3. Lệnh bán cưỡng bức đẩy giá xuống sâu hơn

Vì vậy một đợt điều chỉnh vừa phải có thể nhanh chóng biến thành cú rơi mạnh trong ngày.

7. Toàn bộ thị trường crypto đang yếu đi

Bitcoin không phải trường hợp riêng lẻ. Các đồng tiền lớn khác như Ether và Solana cũng giảm cùng lúc khi nhà đầu tư giảm rủi ro trên toàn thị trường.

Diễn biến này củng cố quan điểm rằng hiện tại crypto đang được giao dịch giống tài sản rủi ro beta cao, phụ thuộc nhiều vào thanh khoản toàn cầu và tâm lý vĩ mô hơn là đóng vai trò “tài sản trú ẩn”.

Thị trường đang theo dõi điều gì tiếp theo

Một số yếu tố vĩ mô có thể quyết định bước đi tiếp theo của Bitcoin:

• Căng thẳng tại eo biển Hormuz leo thang hay hạ nhiệt
• Diễn biến giá dầu và kỳ vọng lạm phát
• Xu hướng của lợi suất trái phiếu Mỹ
• Dòng tiền vào hoặc ra khỏi các spot Bitcoin ETF
• Việc thị trường phái sinh giảm bớt đòn bẩy sau làn sóng thanh lý

Nếu áp lực vĩ mô giảm bớt hoặc dòng tiền ETF quay lại, Bitcoin có thể nhanh chóng ổn định. Nhưng nếu giá năng lượng tiếp tục tăng và điều kiện tài chính thắt chặt hơn, môi trường “risk‑off” có thể vẫn còn đè nặng lên cả Bitcoin lẫn thị trường crypto.