Chiến lược cổ phiếu EM 2026 của Citi: ưu tiên Trung Quốc, Hàn Quốc gắn với AI; thận trọng với Ấn Độ

Điểm đáng chú ý trong chiến lược cổ phiếu thị trường mới nổi — thường được gọi là EM, viết tắt của emerging markets — của Citi cho năm 2026 không phải là lời kêu gọi mua tất cả. Cách đọc hợp lý hơn là: tiếp tục tích cực với EM, nhưng chọn lọc hơn, ưu tiên các thị trường hưởng lợi từ AI, bán dẫn và tăng trưởng lợi nhuận.

Citi Research cho biết vẫn có quan điểm mang tính xây dựng với cổ phiếu EM toàn cầu, dự báo chỉ số MSCI EM còn khoảng 13% dư địa tăng lên mục tiêu cuối năm 1.540, trong bối cảnh đồng thuận thị trường kỳ vọng EPS — lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu — tăng khoảng 17% trong năm 2026 và Fed, tức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, có thể cắt giảm lãi suất . Trong các điểm chính về cổ phiếu Trung Quốc và Ấn Độ, Citi cũng xem cổ phiếu EM toàn cầu là một trọng tâm chiến lược, nhờ nền tảng cơ bản vững, kỳ vọng Fed hạ lãi suất và định giá cổ phiếu AI còn hấp dẫn .

Câu trả lời ngắn gọn

Chiến lược nổi bật của Citi với cổ phiếu EM năm 2026 là duy trì quan điểm tích cực, nhưng tập trung vào các thị trường gắn với tăng trưởng AI và nhu cầu bán dẫn. Các báo cáo thị trường dẫn chiến lược gia Citi cho thấy Trung Quốc và Hàn Quốc là hai thị trường EM được ưu tiên, trong khi Ấn Độ được nhìn nhận trung lập vì câu chuyện tăng trưởng đã được phản ánh nhiều vào định giá và vẫn còn lo ngại về tiền tệ .

Nói cách khác, Citi không cổ vũ việc đuổi theo mọi thị trường mới nổi. Thông điệp thực tế hơn là: tìm tăng trưởng lợi nhuận có liên quan đến AI, tránh mua bằng mọi giá ở các thị trường đã đắt, và theo dõi xem lợi nhuận doanh nghiệp có bắt kịp kỳ vọng định giá hay không.

Vì sao Citi vẫn tích cực với thị trường mới nổi?

Có ba trụ cột chính trong luận điểm của Citi.

Thứ nhất là lợi nhuận. Theo Citi Research, EM được kỳ vọng có mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất trong các khu vực lớn vào năm 2026, với tăng trưởng EPS đồng thuận khoảng 17% .

Thứ hai là bối cảnh vĩ mô. Citi cho rằng kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, kết hợp với kịch bản kinh tế toàn cầu hạ cánh mềm, có thể hỗ trợ cổ phiếu EM . Trong nhận định vĩ mô rộng hơn cho năm 2026, Citi Wealth cũng mô tả môi trường đầu năm là mang tính xây dựng, khi lợi nhuận doanh nghiệp và tăng trưởng toàn cầu được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ và tài khóa thuận lợi .

Thứ ba là AI. Trong phần điểm chính chính thức về cổ phiếu Trung Quốc và Ấn Độ, Citi nêu định giá cổ phiếu AI hấp dẫn là một trong những yếu tố hỗ trợ triển vọng tích cực của cổ phiếu EM toàn cầu . Citi Wealth cũng nhấn mạnh công nghệ là nhóm nắm giữ dài hạn cốt lõi và chỉ ra cơ hội trong hạ tầng AI .

Nghiêng về thị trường nào?

Thị trường	Cách đọc từ quan điểm liên quan đến Citi cho năm 2026	Vì sao đáng chú ý
EM toàn cầu	Citi có quan điểm tích cực, dự báo khoảng 13% dư địa tăng cho MSCI EM lên mục tiêu 1.540 và EPS tăng khoảng 17%	Luận điểm không chỉ dựa vào định giá rẻ, mà dựa nhiều vào tăng trưởng lợi nhuận.
Trung Quốc	Citi cho rằng cổ phiếu Trung Quốc có thể hưởng lợi từ Kế hoạch 5 năm lần thứ 15, với trọng tâm là tự chủ công nghệ và tăng trưởng xuất khẩu, dù vẫn có thách thức từ bất động sản và dân số già hóa	Đây là cách thể hiện trực tiếp hơn của chủ đề chính sách công nghệ và AI trong nhóm EM.
Hàn Quốc	Các báo cáo thị trường dẫn chiến lược gia Citi mô tả Hàn Quốc, cùng với Trung Quốc, là thị trường EM được ưu tiên nhờ tăng trưởng AI và định giá hợp lý	Đây nên được hiểu là điểm nghiêng được các báo cáo thị trường dẫn lại; các tài liệu công khai của Citi được nêu ở đây cung cấp nhiều chi tiết hơn về Trung Quốc và Ấn Độ so với Hàn Quốc.
Ấn Độ	Các báo cáo cho biết Citi giữ quan điểm trung lập vì câu chuyện tăng trưởng của Ấn Độ đã được phản ánh vào giá và còn lo ngại về tiền tệ	Trung lập không đồng nghĩa với bi quan: tài liệu của Citi vẫn nói đến khả năng phục hồi lợi nhuận trong FY27, được hỗ trợ bởi dòng vốn nội địa và chính sách, đồng thời lưu ý các rủi ro .

AI và bán dẫn nằm ở đâu trong chiến lược này?

Mối liên hệ với AI quan trọng vì nhóm công nghệ tại EM đã phản ứng rất mạnh với chủ đề này. Citi cho biết trong EM Equity Strategy Compass rằng nhóm EM Tech đã tăng khoảng 50% kể từ lần tạm hoãn thuế quan ban đầu của Tổng thống Trump, nhờ kết quả thuế quan tương đối ôn hòa và niềm tin quay lại với chủ đề AI . Citi cũng ghi nhận chủ đề AI đã tái khẳng định vị thế thông qua sự vượt trội rõ rệt của cổ phiếu công nghệ toàn cầu .

Bán dẫn là mắt xích trung tâm của câu chuyện đó. Một số bài viết bên thứ ba về playbook 2026 của Citi mô tả bán dẫn là ngành tăng trưởng được ưu tiên, được hỗ trợ bởi nhu cầu hạ tầng AI và các điều chỉnh lợi nhuận theo hướng tích cực . Một nguồn tin liên quan đến nhận định bán dẫn của Citi cũng cho biết ngân hàng này kỳ vọng siêu chu kỳ AI kéo dài sang năm 2026, dù cảnh báo rằng tương quan rủi ro - lợi nhuận đang kém thuận lợi hơn . Trong bình luận về châu Á, Citi cũng nhấn mạnh vai trò trung tâm của Đài Loan trong cuộc cách mạng AI vì nơi này sản xuất các linh kiện then chốt cho công nghệ này .

Với nhà đầu tư quan tâm đến EM, hàm ý khá rõ: giao dịch AI không chỉ nằm ở các siêu cổ phiếu công nghệ Mỹ. Nó còn lan sang phần cứng công nghệ châu Á, chuỗi cung ứng bán dẫn và các điều chỉnh dự báo lợi nhuận ở cấp quốc gia.

Những rủi ro cần theo dõi

Rủi ro lớn nhất là giá cổ phiếu đi nhanh hơn lợi nhuận. Citi Global Equity Quarterly cho biết mối lo lớn nhất là định giá căng có thể giới hạn dư địa tăng trong tương lai nếu EPS không đạt kỳ vọng . Cảnh báo này đặc biệt đáng chú ý với các thị trường gắn với AI, nơi kỳ vọng thường cao và biến động có thể tăng nhanh.

Rủi ro theo từng quốc gia cũng không nhỏ. Với Trung Quốc, Citi nêu triển vọng bất động sản và dân số già hóa là các thách thức, dù chính sách hỗ trợ tự chủ công nghệ và xuất khẩu vẫn có thể là lực đẩy . Với Ấn Độ, lập trường trung lập được các nguồn thị trường dẫn lại phản ánh lo ngại rằng câu chuyện tăng trưởng đã được định giá phần lớn, cùng với rủi ro tiền tệ .

Kết luận

Chiến lược cổ phiếu EM 2026 của Citi là một cách tiếp cận chọn lọc: tích cực với EM, nhưng ưu tiên nơi có tăng trưởng lợi nhuận, kỳ vọng Fed nới lỏng và liên kết rõ với công nghệ AI. Biểu hiện rõ nhất trong các báo cáo thị trường là nghiêng về Trung Quốc và Hàn Quốc, trong khi Ấn Độ được nhìn nhận thận trọng hơn. Luận điểm này sẽ thuyết phục nếu tăng trưởng EPS của EM thực sự xuất hiện và nhu cầu bán dẫn cho AI tiếp tục hỗ trợ dự báo lợi nhuận; ngược lại, nó dễ bị tổn thương nếu định giá kéo căng thêm hoặc lợi nhuận gây thất vọng .