Benjamin Cowen: Bitcoin vẫn có 65% khả năng lập đáy thấp hơn

Bitcoin đã hồi phục khoảng 40% từ đáy mùa hè, nhưng điều đó chưa làm thay đổi quan điểm cốt lõi của Benjamin Cowen. Nhà sáng lập Into The Cryptoverse ước tính 65% khả năng đáy chu kỳ vẫn ở phía trước, trong khi xác suất đáy đã hình thành là 35%. Kịch bản cơ sở của ông dựa trên mô hình năm giữa nhiệm kỳ và chu kỳ bốn năm của Bitcoin, với tháng 10/2026 là khung thời gian đáng chú ý nhất. Tuy nhiên, Cowen cũng nêu rõ các điều kiện có thể bác bỏ thiên hướng thận trọng này. 2312

Một nhịp hồi phục chưa đồng nghĩa đã tạo đáy

Theo Cowen, việc giá bật lên không tự động xác nhận Bitcoin đã bước vào xu hướng tăng mới. Ông dẫn lại các năm 2018 và 2022, khi Bitcoin từng có những nhịp phục hồi đáng kể trong thị trường giá xuống trước khi tiếp tục lập đáy mới vào cuối năm. Vì vậy, mức hồi phục khoảng 40% từ đáy mùa hè có thể là một nhịp tăng ngược xu hướng, thay vì bằng chứng chắc chắn rằng đà giảm đã khép lại. 217

Điểm quan trọng là Cowen không đưa ra một dự báo tuyệt đối. Tỷ lệ 65%/35% là cách ông lượng hóa xác suất: các điểm tương đồng với lịch sử khiến kịch bản đáy thấp hơn vẫn là phương án cơ sở, nhưng thị trường vẫn có khả năng đáng kể rằng đáy đã qua. 23

Vì sao realized price quanh 53.000 USD được theo dõi sát?

Mốc giảm giá chính trong khuôn khổ của Cowen là realized price của Bitcoin, được báo cáo ở quanh 53.000 USD. Chỉ số on-chain này thường được mô tả là giá vốn bình quân của toàn mạng lưới, ước tính từ mức giá khi các đồng BTC đang lưu hành được di chuyển lần gần nhất. 26

Cowen cho rằng các đáy của những thị trường giá xuống trước đây từng hình thành dưới thước đo này. Trong đợt giảm đầu năm 2026, Bitcoin đã tiến gần nhưng chưa kiểm tra realized price; theo ông, đây là dấu hiệu quá trình điều chỉnh rộng hơn có thể chưa hoàn tất. 6

Điều này không có nghĩa 53.000 USD là mục tiêu chắc chắn, hay Bitcoin bắt buộc phải xuyên thủng mức đó mới có thể phục hồi. Đây là vùng giá khiến chu kỳ hiện tại giống hơn với các tiền lệ thị trường giá xuống mà Cowen sử dụng. Nếu Bitcoin thiết lập một đáy bền vững cao hơn đáng kể so với realized price, mô hình của ông sẽ bị thách thức. 69

Tháng 10/2026: khung thời gian cơ sở, không phải ngày dự báo chính xác

Luận điểm về thời điểm của Cowen dựa trên cách ông đọc chu kỳ bốn năm gắn với halving — sự kiện Bitcoin giảm một nửa phần thưởng khai thác — cùng diễn biến giá trong năm bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ. Ông xem tháng 10/2026 là thời điểm có xác suất tạo đáy cao nhất, xấp xỉ một năm sau đỉnh chu kỳ tháng 10/2025 mà nghiên cứu của ông đề cập. 1215

Cách hiểu hợp lý hơn là đây là một giai đoạn cần theo dõi trong quý IV, thay vì một lời khẳng định chính xác về ngày tạo đáy. Các mô hình thời điểm lịch sử được trích dẫn cùng phân tích của Cowen cũng đưa ra phạm vi rộng hơn; do đó, sự trùng khớp này chỉ là yếu tố bối cảnh, không phải bằng chứng độc lập rằng Bitcoin chắc chắn sẽ giảm thêm. 1315

Hai đường trung bình động định hình bài kiểm tra xu hướng

Cowen sử dụng hai đường trung bình động dài hạn với vai trò khác nhau.

MA 200 tuần: áp lực kỹ thuật đã giảm, nhưng chưa đủ kết luận

Bitcoin từng rơi xuống dưới đường trung bình động đơn giản 200 tuần (SMA 200 tuần) tại đáy đầu mùa hè, quanh 57.000 USD, rồi hồi phục trở lại phía trên đường này. Cowen đánh giá động thái đó là tích cực, nhưng chưa đủ để tuyên bố thị trường giá xuống đã kết thúc. Ghi chú tháng 7 của ông cho rằng việc phá vỡ rồi lấy lại MA 200 tuần vẫn có thể xảy ra trước một đáy cuối cùng. 6

Nói cách khác, việc lấy lại MA 200 tuần giúp giảm căng thẳng kỹ thuật trước mắt, nhưng không tự trả lời được liệu giai đoạn giảm của chu kỳ đã hoàn tất hay chưa.

MA 50 tuần: bài kiểm tra gần hơn cho một xu hướng tăng bền vững

Đường trung bình động 50 tuần là mốc Cowen dùng để đánh giá liệu Bitcoin có đang chuyển sang cấu trúc tăng giá bền vững hay không. Ông so sánh bối cảnh hiện tại với năm 2018, khi Bitcoin tăng hơn 40% từ đáy mùa hè rồi chững lại gần đường trung bình này. 28

Các báo cáo gần đây cho thấy Bitcoin đang giao dịch quanh MA 50 tuần, thay vì vượt hẳn qua nó một cách dứt khoát. Cowen chú trọng vào các nến tuần đóng cửa bền vững phía trên đường này, chứ không phải một lần chạm mốc hoặc cú vượt trong ngày. Xác nhận như vậy sẽ làm suy yếu đáng kể thiên hướng giảm giá của ông. 2829

Điều gì sẽ khiến Cowen nghiêng về phe tăng giá?

Cowen nêu hai diễn biến có thể làm suy yếu kịch bản cơ sở của mình:

1. Bitcoin vượt qua tháng 10 mà không tạo đáy thấp hơn. Nếu sự suy yếu theo mùa và chu kỳ mà ông dự kiến không xảy ra, xác suất nên dần chuyển về phía kịch bản tăng giá. 34
2. Bitcoin duy trì sức mạnh trên MA 50 tuần. Việc tái chinh phục mốc này một cách bền vững sẽ cho thấy thị trường có thể đã vượt khỏi nhịp hồi ngược xu hướng và chuyển sang một trạng thái đáng tin cậy hơn. 28

Vì thế, theo Cowen, thêm một nhịp tăng đơn thuần chưa phải tín hiệu quyết định. Tín hiệu tích cực mạnh hơn sẽ là việc thị trường không suy yếu trong quý IV như dự kiến, đồng thời xác nhận cấu trúc giá phía trên MA 50 tuần.

Khi nào ông sẽ từ bỏ thiên hướng giảm giá?

Cowen cho biết ông sẽ thay đổi quan điểm nếu mô hình lịch sử thất bại rõ ràng — đặc biệt khi Bitcoin đi qua giai đoạn suy yếu dự kiến mà không lập đáy thấp hơn, đồng thời duy trì một cấu trúc xu hướng mạnh hơn. 328

Ông cũng từng nói sẽ trở nên tích cực hơn khi bước sang năm 2027, thời điểm mà khuôn khổ chu kỳ của ông gắn với giai đoạn sau đáy và khả năng hồi phục. Đây là nhận định suy ra từ mô hình chu kỳ, không phải sự đảm bảo về lợi nhuận trong tương lai. 36

Tóm lại: bản đồ điều kiện thay vì một mục tiêu giá

Luận điểm của Cowen có thể được hiểu như một lộ trình có điều kiện:

• Kịch bản theo mô hình giảm giá: Bitcoin lập đáy thấp hơn trong quý IV, có thể kiểm tra hoặc giảm xuống dưới vùng realized price quanh 53.000 USD.
• Kịch bản bác bỏ mô hình: Bitcoin vượt qua tháng 10 mà không có đáy thấp hơn và duy trì đà tái chinh phục MA 50 tuần một cách thuyết phục.

Hiện tại, Cowen vẫn đặt 65% xác suất cho khả năng đáy chu kỳ nằm ở phía trước. Song quan điểm của ông có tiêu chí kiểm chứng rõ ràng: nếu sự suy yếu được kỳ vọng không xuất hiện, các bằng chứng sẽ cần khiến ông — và đánh giá xác suất của ông — dịch chuyển về phía phe tăng giá. 2328

Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư.