Nhật Bản: Khoản Đầu Tư AI Mà Thị Trường Đã Bỏ Lỡ

Kho Báu Ẩn Mình: Ngành Nghề Và Công Ty Tiêu Biểu

Luận điểm của Barclays không phải là lời kêu gọi chung cho toàn bộ thị trường Nhật Bản, mà là một lập luận có mục tiêu rằng các lĩnh vực cụ thể đang bị định giá thấp một cách độc nhất, xét đến giai đoạn phát triển tiếp theo của AI – sự chuyển dịch từ xây dựng hạ tầng sang triển khai trong thế giới vật chất. Nghiên cứu của ngân hàng chỉ ra ba lĩnh vực cốt lõi:

1. Các Nhà Sản Xuất Thiết Bị Tự Động Hóa và Robot
Đây là trọng tâm của cơ hội. Những công ty như Fanuc và Keyence đã dành hàng thập kỷ để hoàn thiện các hệ thống tự động hóa nhà máy, giờ đây đang được siêu nạp bằng AI hiện đại. Fanuc, công ty hàng đầu thế giới về robot nhà máy, đã bắt đầu quá trình này khi công bố hợp tác "AI Vật lý" với Nvidia vào tháng 12 năm 2025. Keyence, nổi tiếng với biên lợi nhuận hoạt động phi thường trên 50% đạt được nhờ mô hình sản xuất không nhà máy (fabless) và bán hàng trực tiếp, là công ty dẫn đầu về cảm biến và hệ thống thị giác máy, những yếu tố quan trọng cho sản xuất thông minh.

2. Tích Hợp Phần Mềm Doanh Nghiệp
Barclays nhấn mạnh vào các công ty đang nhúng AI vào các hệ thống kế thừa trong lĩnh vực sản xuất, hậu cần và dịch vụ. Những ứng dụng này, theo lời ngân hàng, "kém hào nhoáng hơn chatbot, nhưng có khả năng sinh lời cao hơn", đại diện cho các tích hợp có "hào cạnh tranh" sâu rộng và khó bị thay thế.

3. Chất Bán Dẫn Đặc Thù và Tập Đoàn Công Nghệ
Một số cái tên chọn lọc trong mảng chip chuyên dụng, cùng với các tập đoàn công nghệ rộng lớn hơn như SoftBank và Sony, tạo thành trụ cột cuối cùng. Vai trò của SoftBank đặc biệt mang tính xúc tác. Vào tháng 4 năm 2026, họ đã chính thức hóa một liên minh với hơn 30 tập đoàn lớn của Nhật Bản bao gồm Fanuc và Hitachi để xây dựng một nền tảng AI nội địa phục vụ công nghiệp, nhắm tới mô hình 1 nghìn tỷ tham số vào năm 2027 với khoản hỗ trợ tài chính 1 nghìn tỷ Yên từ chính phủ.

Đây là một nỗ lực mang tầm quốc gia. Chính phủ Nhật Bản đã phân bổ gần 2 nghìn tỷ Yên (13 tỷ USD) cho hạ tầng điện toán AI, thể hiện cam kết mạnh mẽ ở cấp nhà nước trong việc xây dựng năng lực AI có chủ quyền.

Những Cơn Gió Thuận Thầm Lặng: Không Chỉ Là Mức Chiết Khấu

Lập luận về giá trị của Barclays không chỉ đơn thuần dựa trên chỉ số P/E thấp. Ngân hàng xác định ba động lực mạnh mẽ khác, và thường bị bỏ qua:

• Cơ Chế Tiền Tệ: Sự suy yếu dai dẳng của đồng Yên so với đồng USD đã thúc đẩy khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu Nhật Bản mà chưa được phản ánh một cách nhiệt tình vào thị trường chứng khoán. Với một nhà đầu tư nước ngoài, điều này tạo ra cơ hội kép: tiềm năng tăng giá cổ phiếu cùng với lợi nhuận từ tiền tệ nếu đồng Yên mạnh lên sau đó.
• Nhu Cầu Bắt Buộc Từ Nhân Khẩu Học: Tình trạng thiếu lao động trầm trọng và dân số già hóa của Nhật Bản không còn chỉ là một thách thức xã hội – chúng đã tạo ra một nhu cầu sâu sắc, tự thân cho các công cụ năng suất được hỗ trợ bởi AI. Trường hợp sử dụng này thúc đẩy việc áp dụng vượt ra ngoài các chu kỳ cường điệu và trở thành nhu cầu thiết yếu trong vận hành.
• Thời Điểm Chủ Đề: Khi quá trình xây dựng AI toàn cầu chuyển từ giai đoạn chi tiêu vốn thuần túy cho hạ tầng sang giai đoạn triển khai thực tế, các thế mạnh lịch sử của Nhật Bản trong sản xuất, robot và tích hợp hệ thống trở nên phù hợp trực tiếp. Điều này trái ngược hoàn toàn với khả năng tiếp cận AI tập trung vào chất bán dẫn đang thúc đẩy Đài Loan và Hàn Quốc.

Góc Nhìn Khác: Bản Nâng Hạng Rộng Hơn Từ Goldman Sachs

Cũng cần lưu ý rằng Barclays không đơn độc trong việc trở nên lạc quan về Nhật Bản. Goldman Sachs đã là một tiếng nói ủng hộ mạnh mẽ, nhưng bản chất lập luận của họ cho thấy lời kêu gọi của Barclays thực sự khác biệt như thế nào. Vào tháng 2 năm 2026, Goldman Sachs đã nâng hạng cổ phiếu Nhật Bản lên 'tăng tỷ trọng', nâng mục tiêu chỉ số TOPIX lên 4.300 điểm, một khuyến nghị dựa trên sự ổn định chính trị dưới thời Thủ tướng Sanae Takaichi, các cải cách quản trị cơ cấu, và chi tiêu vốn mạnh mẽ của doanh nghiệp.

Bộ phận Quản lý Tài sản của Goldman đã mô tả Nhật Bản "sẵn sàng cho một năm tăng trưởng vững chắc nữa," được thúc đẩy bởi nhu cầu nội địa, thị trường lao động thắt chặt, và các động lực mạnh mẽ cho các công nghệ tiết kiệm lao động. Báo cáo Market Know-How quý 2 năm 2026 của họ gọi Nhật Bản một cách rõ ràng là "một cường quốc công nghệ với năng lực đẳng cấp thế giới trong thiết bị bán dẫn, robot và vật liệu tiên tiến."

Sự khác biệt then chốt nằm ở triết lý đầu tư. Đợt nâng hạng của Goldman mang tính vĩ mô, trên diện rộng và tập trung vào nhu cầu nội địa và các cơn gió thuận từ chính sách. Trong khi đó, lời kêu gọi của Barclays mang tính trái ngược rõ rệt và tập trung vào định giá. Họ lập luận rằng chính sự chiết khấu cụ thể của các tài sản AI Nhật Bản so với các bội số đắt đỏ ở Hàn Quốc và Đài Loan mới là cơ hội trước mắt, một sắc thái mà đợt nâng hạng chung chung hơn của Goldman không nắm bắt được.

Rủi ro, điều mà Barclays ngầm thừa nhận, là định giá thấp có thể vẫn cứ thấp nếu một chất xúc tác không xuất hiện. Nhưng trong một thị trường toàn cầu, nơi đám đông đã đổ xô vào một nhóm nhỏ các giao dịch AI đắt đỏ, Barclays đang đưa ra lập luận rằng cường quốc AI công nghiệp bị lãng quên ngay bên cạnh mang lại biên độ an toàn hấp dẫn hơn.