Arthur Hayes Đặt Cược 150 USD Vào HYPE: Luận Điểm Vĩ Mô, Bằng Chứng và Thách Thức Solana

Để đạt mốc 150 USD, mô hình của Hayes yêu cầu hai điều kiện :

1. Tăng trưởng doanh thu: Mức tăng 66% trong tỷ lệ doanh thu hàng năm của 30 ngày, từ 843 triệu USD vào đầu tháng 3 năm 2026, trở lại mức 1,4 tỷ USD .
2. Mở rộng hệ số nhân: Việc thị trường định giá lại chỉ số P/E của HYPE từ khoảng 12 lần lên khoảng 25 lần, một mức tương đương với các sàn giao dịch tài chính truyền thống lớn .

Sự sẵn sàng của thị trường trong việc cấp hệ số nhân cao hơn đó có lẽ là biến số không chắc chắn nhất trong mô hình của ông . Dù vậy, ngay cả trong một kịch bản thận trọng khi chỉ số P/E giảm xuống còn 12, Hayes vẫn định giá HYPE ở mức khoảng 58 USD – một mức tăng 75% từ thời điểm phân tích . Tuy nhiên, niềm tin của ông còn vượt xa mức cơ sở đó. Hayes đã từng đưa ra một luận điểm "giá trị cuối cùng" riêng biệt, cho thấy tiềm năng tăng gấp 126 lần nếu Hyperliquid chiếm được một thị phần có ý nghĩa trong thị trường stablecoin, ngụ ý một mức định giá dài hạn lớn hơn nhiều .

Bánh Đà Mua Lại 97%: Lực Cầu Cấu Trúc

Nền tảng cho lập luận tăng giá của Hayes không chỉ là việc Hyperliquid tạo ra doanh thu đáng kể, mà còn là cách nền tảng này sử dụng doanh thu đó. Ước tính 97% phí giao dịch của nền tảng được dùng cho việc mua lại token HYPE trên thị trường mở . Cơ chế này, đã triển khai hơn 1,16 tỷ USD để mua lại token, tạo ra một nguồn cầu cấu trúc và liên tục, loại bỏ token khỏi lưu thông .

Đây là trọng tâm trong lập luận của Hayes chống lại các blockchain layer-1 cạnh tranh. Ông đặt cơ chế tokenomics giảm phát của HYPE – nơi việc mua lại vượt xa lượng token phát hành mới – vào thế đối lập trực tiếp với cấu trúc lạm phát của các mạng lưới như Solana, mà ông cho rằng liên tục pha loãng nguồn cung token của họ . Mô hình này tạo ra một vòng phản hồi: nhiều hoạt động giao dịch hơn dẫn đến doanh thu cao hơn, dẫn đến nhiều đợt mua lại hơn, làm tăng giá, thu hút thêm sự chú ý và hoạt động. Đối với Hayes, đây là một bánh đà tạo ra lợi nhuận, có khả năng tự bảo vệ mà hầu hết các tài sản tiền điện tử không thể sao chép .

Vụ Cá Cược 100.000 USD Để Chứng Minh Quan Điểm

Lời nói của Hayes có trọng lượng, nhưng việc ông sẵn sàng đặt vốn vào chúng đã biến luận điểm này thành một cảnh tượng. Vào tháng 2 năm 2026, để đáp lại những chỉ trích công khai về Hyperliquid từ Kyle Samani, đồng sáng lập Multicoin Capital, Hayes đã đưa ra một thách thức công khai .

Ông đặt cược 100.000 USD rằng HYPE sẽ vượt trội hơn bất kỳ đồng altcoin nào có vốn hóa thị trường trên 1 tỷ USD mà Samani chọn, trong khoảng thời gian từ ngày 10 tháng 2 đến ngày 31 tháng 7 năm 2026. Người thua sẽ quyên góp số tiền đó cho một tổ chức từ thiện do người thắng chọn . Vụ cá cược này đã định hình lại cuộc tranh luận từ một lập luận triết học về thiết kế của Hyperliquid thành một bài kiểm tra giá thuần túy, một lĩnh vực mà Hayes đã nhiều lần thể hiện sự tự tin . Tính đến thời điểm xuất bản, Samani vẫn chưa chính thức chấp nhận vụ cá cược này .

Lợi Ích Thực Sự của Maelstrom

Những người chỉ trích thường bác bỏ các mục tiêu giá táo bạo là chiêu trò tiếp thị, nhưng Hayes đã đồng nhất vốn của quỹ mình với luận điểm của ông. Ông gọi HYPE là vị thế altcoin lớn nhất của Maelstrom và tiết lộ cá nhân nắm giữ hơn 131.000 token HYPE, trị giá hơn 4,3 triệu USD vào thời điểm công bố thông tin . Maelstrom cũng đã tham gia vào các vòng gọi vốn ban đầu của Hyperliquid, mang lại cho quỹ một cơ sở chi phí và góc nhìn có thể có từ trước cơn sốt thị trường công khai . Ông tuyên bố thẳng thắn rằng nhóm của mình đang tích cực mua thêm HYPE trong khi bán các tài sản khác, một tín hiệu cho thấy vị thế này không chỉ là nắm giữ mà là sự tích lũy dựa trên niềm tin .

Lập Luận Rộng Hơn: HYPE Sẽ Vượt Mặt Solana

Mục tiêu giá 150 USD là một phần của một tuyên bố lớn hơn nhiều. Hayes đã tuyên bố rằng “mục tiêu degen” của ông cho chu kỳ thị trường này là HYPE sẽ vượt qua Solana và lọt vào danh sách mười loại tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường .

Ông dựa vào ba lập luận đan xen:

• Sự thống trị thị trường: Hyperliquid là giao thức tạo ra doanh thu cao nhất ngoài Tether và kiểm soát khoảng 40% thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung . Nó là kẻ thống trị trong một lĩnh vực đang liên tục lấy khối lượng giao dịch từ các sàn tập trung.
• Sự tương phản tokenomics: Áp lực mua lại giảm phát của HYPE về cơ bản khác với mô hình lạm phát của Solana, mà theo quan điểm của Hayes, điều này làm cho HYPE trở nên khan hiếm về mặt cấu trúc và hấp dẫn hơn trong một chu kỳ tăng giá dài .
• Siêu xu hướng DEX: Khi thị trường chuyển từ cơ sở hạ tầng giao dịch tập trung sang phi tập trung, sàn DEX hàng đầu sẽ chiếm được một phần giá trị không tương xứng. Trong khuôn khổ của Hayes, sàn DEX hàng đầu đó là Hyperliquid, và token của nó là cách đặt cược thuần túy nhất vào xu hướng này .

Tại Sao Hayes Tin Quy Định Không Quan Trọng

Không thể hiểu luận điểm HYPE của Hayes một cách tách biệt khỏi khuôn khổ vĩ mô lớn hơn của ông, điều mà ông đã trình bày một cách rõ ràng tại hội nghị Consensus Miami vào tháng 5 năm 2026. Tại đó, ông đã bác bỏ dự luật tiền điện tử đang chờ xử lý của Hoa Kỳ, bao gồm Đạo luật CLARITY, là hoàn toàn không liên quan đến việc định giá tài sản tiền điện tử .

Lập luận cốt lõi của ông là giá của Bitcoin – và nói rộng ra là toàn bộ thị trường tiền điện tử – là một hàm số của một biến duy nhất: lượng tiền pháp định đang lưu hành . "Càng nhiều tiền được in ở Hoa Kỳ và trên toàn thế giới, thì giá trị của Bitcoin tính bằng tiền pháp định sẽ càng cao," ông lập luận, đồng thời nói thêm rằng quy định chỉ là nhiễu loạn, không tạo ra cũng không phá hủy sự mở rộng tiền tệ đã đẩy vốn vào các tài sản kỹ thuật số khan hiếm .

Ông lập luận rằng Đạo luật CLARITY "sẽ không mang lại điều gì trừ khi nó kích hoạt việc in thêm tiền" và bày tỏ hy vọng rằng Tổng thống Trump sẽ phủ quyết nó, cho rằng đề xuất giá trị của tiền điện tử nằm ở sự hoạt động bên ngoài bất kỳ bộ máy quy định nào . Đối với Hayes, các khuôn khổ pháp lý mang lại lợi ích cho các công ty tập trung với nguồn lực vận động hành lang, chứ không phải hệ sinh thái phi tập trung của các tài sản như HYPE .

Luận Điểm Hợp Nhất: Thị Trường Tăng Giá Đến Năm 2028

Tất cả các quan điểm của Hayes – mục tiêu HYPE 150 USD, dự đoán vượt mặt Solana, vụ cá cược 100.000 USD, và sự bác bỏ Đạo luật CLARITY – được hợp nhất bởi một vụ đặt cược duy nhất vào sự mất giá của tiền pháp định. Ông lập luận rằng các ngân hàng trung ương ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Nhật Bản sẽ buộc phải tiếp tục in tiền để quản lý gánh nặng nợ công, tạo ra một động lực thuận chiều kéo dài nhiều năm cho các tài sản có nguồn cung cố định hoặc giảm phát . Ông đã dứt khoát bác bỏ mọi lời bàn tán về đỉnh chu kỳ thị trường hay một thị trường gấu sắp xảy ra, mở rộng triển vọng tăng giá của mình ít nhất đến năm 2028 và tái khẳng định mục tiêu Bitcoin 125.000 USD cùng với dự báo HYPE của mình .

Luận điểm này có tính mạch lạc và táo bạo: in thêm tiền pháp định tạo ra nhiều thanh khoản hơn, dòng tiền này chảy vào Bitcoin và sau đó vào các đồng altcoin có niềm tin cao. Trong số đó, Hayes lập luận, HYPE là đồng tiền có cấu trúc vững chắc nhất vì cơ chế giảm phát do mua lại của nó. Theo quan điểm của ông, quy định sẽ không ngăn cản quá trình này vì nó không giải quyết được động lực gốc rễ. Mục tiêu 150 USD là một biểu hiện bằng con số của niềm tin đó, một vụ cá cược có tính toán rằng thị trường sẽ định giá Hyperliquid giống như một sàn giao dịch tài chính trưởng thành hơn khi doanh thu của nó tăng trưởng kép và nguồn cung token của nó thu hẹp lại.